煤炭行业定期报告：港口动力煤略有企稳，焦煤价格再创新高，继续看好业绩稳健高股息股票

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年11月25日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20181125- 港口动力煤略有企稳，焦煤价格再创新高，继续看好业绩稳健高股息股票 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 740,532 行业流通市值(百万元) 183,527 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<政策调控进口煤量，煤价高位震荡，继续看好神华、陕煤等>>2018.11.17 <<低基数因素使得原煤产量增速较高，继续看好陕煤、神华>>2018.11.15 <<煤炭行业周报2018110：双焦价格皆创年内新高，动力煤高位窄幅波动，继续看好高股息股票>>2018.11.10 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 陕西煤业 7.76 0.28 1.04 1.19 1.24 27.7 7.5 6.5 6.3 1.55 买入 中国神华 18.93 1.14 2.26 2.37 2.48 16.6 8.4 8.0 7.6 1.17 买入 开滦股份 5.79 0.35 0.33 0.88 0.92 16.5 17.5 6.6 6.3 0.90 买入 兖州煤业 9.86 0.42 1.38 1.53 1.72 23.5 7.2 6.4 5.7 0.81 买入 潞安环能 7.52 0.29 0.93 1.12 1.14 25.9 8.1 6.7 6.6 0.95 买入 山西焦化 8.73 0.06 0.12 1.05 1.12 151.3 72.8 8.3 7.8 1.31 买入 淮北矿业 9.14 0.34 0.41 1.63 1.85 26.9 22.3 5.6 4.9 1.20 买入 备注：股价为最新交易日的收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭指数下跌5.4%，弱于沪深300下跌3.5%。动力煤，产地方面，陕西地区煤价整体下行，其中榆林地区降幅达10-20元不等；内蒙古鄂尔多斯地区电煤受下游采购疲软影响，煤价下降5-20元不等；山西晋北地区稳中有降。港口方面，水泥化工行业在利润尚可的情况下高价接货，叠加下游缺乏进口煤资源的电厂有采购意愿，在港口煤价经历大幅回调后贸易商开始挺价，本周港口动力煤价企稳回升。在产地环保安检、冬季旺季以及进口煤平控等因素作用下，港口动力煤价或将继续窄幅震荡，预计区间600-700元/吨。焦炭，本周钢材现货价格大幅下降导致钢企利润严重缩水，钢企方面开始压价采购以降低成本，同时焦企方面开工仍处高位，且库存有不同程度的累积，多数焦企已接受钢企的降价要求。当前焦企利润尚可，钢企方面仍有压价空间，预计焦炭价格将弱势下行，但考虑焦炭整体库存偏低，预计底部价格有一定支撑。炼焦煤，受环保检查以及年底保安全生产的影响，山西地区炼焦煤资源尤其是优质低硫煤种仍显得偏紧，但考虑到价格已达近年高位，叠加下游焦炭行情迎来拐点，炼焦煤价或将高位弱势波动。投资策略上，由于政策调控、水电替代以及贸易商预期情绪波动等因素，今年煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势，当前经济下行压力较大，股票估值整体处于低位，主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业、中国神华等，焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等，焦煤股推荐：淮北矿业、潞安环能等。  行业要闻回顾：（1）中煤与六大发电央企签订5亿多吨煤炭中长协议；（2）1-10月山西规上原煤产量72764.6万吨，同比增长2.4%；（3）2018年黑龙江关闭小煤矿207处，淘汰产能1093万吨；（4）整合9家涉煤企业，辽宁能源国企“巨无霸”诞生；（5）神火股份拟定增募资不超过20.5亿元用于煤矿改扩建项目。  国际煤价：动力煤价全面下降，焦煤价格上升。（1）国际港口动力煤价格全面下降。截至11月22日，纽卡斯尔动力煤价格收于98.84美元/吨，周环比下降5.11%；（2）截至10月29日，至澳洲峰景矿硬焦煤价格收于220.0美元/吨，周环比上升0.46%。  国内动力煤价：港口动力煤价格上升，港口焦煤价格环比上升。（1）截至最新日期，环渤海动力煤指数570元/吨，周环比下降1元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于629元/吨，周环比上升4元/吨。（2）截至11月23日，京唐港山西产主焦煤库提价收于1870元/吨，周环比上升40元/吨；唐山二级冶金焦价格收于2515元/吨，周环比下降100元/吨。（3）截至11月16日，无烟煤价格环保持平，喷吹煤价格持平。  国内库存：秦皇岛港库存上升，电厂库存上升；焦煤港口库存下降，独立焦化厂焦煤库存上升。（1）本周，秦皇岛港库存575.5万吨，周环比上升13.5万吨，广州港库存238.0吨，周环比下降5.4万吨。（2）六大电厂库存1763.40万吨，周环比上升21.06万吨，日耗煤55.10万吨，环比上升2.00吨/天，可用天数为32.00天，环比下降0.81天。（3）京唐港炼焦煤库存125.0万吨，环比下降3.9万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存867.2万吨，周环比上升15.52万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：港口动力煤略有企稳，焦煤价格再创新高，继续看好业绩稳健高股息股票 ........................ - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 中煤与六大发电央企签订5亿多吨煤炭中长协议 ........................................ - 6 - 1-10月山西规上原煤产量72764.6万吨，同比增长2.4% ........................... - 6 - 黑龙江关闭小煤矿207处，淘汰产能1093万吨 .......................................... - 6 - 整合9家涉煤企业，辽宁能源国企“巨无霸”诞生 .................................... - 6 - 神火股份拟定增募资不超过20.5亿元用于煤矿改扩建项目 ........................ - 6 - 煤价：港口动力煤价稳中有升，焦煤价格环比上升 ............................................ - 7 - 国际煤价：动力煤价格全面下降，焦煤价格全面上升 ................................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格稳中有升 ................................................... - 8 - 国内炼焦煤价：现货价格环比上升 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格环比持平，喷吹煤价格持平 ....................................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存上升、6大电厂库存上升 .................................................. - 10 - 动力煤库存：秦港库存上升、电厂库存上升 ............................................. - 10 - 炼焦煤库存：港口库存下降，焦化厂库存可用天数上升 ........................... - 11 - 运输：国内煤炭海上运价全面下降.................................................................... - 13 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌5.4%，弱于沪深300下跌3.5%................ - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格下降 ............................................................... - 7 - 图表3：海外焦煤价格全面上升（10.29）.......................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格稳中有升 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤价格稳中有降（11.16） ............................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比上升 .................................................... - 9 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比上升（11.16） ........................................... - 9 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格下降 ................................................................... - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格大幅下降 ............................................................... - 9 - 图表10：无烟块煤价格环比持平（11.16） ...................................................... - 10 - 图表11：屯留地区喷吹煤环比持平（11.16） .................................................. - 10 - 图表12：秦皇岛港煤炭库存上升 ................................................