食品饮料行业白酒21H1中报总结&我们的思考：2021H1增长稳健，当下布局高端更优

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本报告是关于白酒行业的2021年半年度总结和展望。总体来看，白酒行业增长稳健，高端酒表现更为优秀。在业绩表现上，一线白酒如茅台、五粮液等符合预期，二线和三线酒在低基数下表现高弹性，但下半年业绩增速将环比回落。在盈利能力上，白酒板块毛利率和净利率都有所提升。在回款表现上，白酒板块合同负债和销售回款都有增长，表明淡季不淡，酒企增长质量更高，业绩释放留有余粮。在市场担忧方面，监管、消费税、疫情和消费是主要关注点。监管方面，白酒监管座谈会引发市场对监管加码的担忧，但实际上政策调控阶段性影响情绪为主，不改变行业基本面。消费税方面，市场担心白酒消费税征收环节后移影响渠道利润，但实际上如果实施将加剧行业分化，高端酒和强渠道力酒企相对受益。疫情方面，市场担忧疫情影响中秋旺季需求，但实际上淡季占比较小，影响不大。