交通运输行业周报：顺丰抢先布局高铁货运，“航空+高铁”快运格局优势领先

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●交通运输行业 2018年11月26日 [table_main] 行业点评报告模板 顺丰抢先布局高铁货运， “航空+高铁”快运格局优势领先 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点（11.19-11.25）： 1．上周行业热点 据中国铁路总公司消息，11月11日至20日中铁快运股份有限公司，在“双11”铁路电商黄金周运输期间，依托高铁精准对接市场需求，实现收入3200万元，完成收入计划任务的110％。作为中铁总、顺丰控股两大交运物流“巨头”共同组建的中铁顺丰，今年将新增116条高铁线路，全面扩张高铁“极速达”产品线路网。 2．最新观点 （一）快递时效市场备受关注，顺丰竞争对手逐步入局 快递时效市场因其高单件毛利，备受快递企业关注，以顺丰圆通为例，顺丰2017年单件毛利可达4.52元，而圆通单件毛利仅为0.39元。目前顺丰时效快递业务占主营业务收入近70%。近日，京东、圆通等企业不断入局时效件货运市场，其具备性价比的时效服务对顺丰产生了新一轮竞争压力。 （二）顺丰学习国际快递经验，国内多因素干扰运输时效性 顺丰时效产品师承FedEx，通过构建国内一流的航空服务网络和强大的公路疏运体系，目前国内居于龙头地位。但实际运营中航班延误和公路拥堵低速都影响着这类模式的时效性。相关研究显示：近5年我国航班延误率均不低于20%；我国目前公路货运平均运行时速为50-65公里/小时低于发达国家75-80公里/小时。 （三）高铁货运方兴未艾，顺丰布局快递时效市场下一增长极 高速铁路因其准点率高、速度快，是一类极具运输潜力的运输工具。顺丰通过与中铁快运联手，充分发挥中国高铁运输网络，形成符合中国交通系统现状的全距离覆盖物流系统，其构建“航空+高铁”快运格局具有持续性的竞争优势。 投资方面，我们中长期推荐顺丰控股（002352.SZ）。 3．核心组合表现 证券代码 证券简称 加入组合时间 周涨跌幅 累计涨幅 601006.SH 大秦铁路 2018/8/20 -3.13% -11.93% 001965.SZ 招商公路 2018/8/20 -2.92% 1.84% 000089.SZ 深圳机场 2018/8/20 -4.71% -5.18% 002352.SZ 顺丰控股 2018/8/20 -2.09% -8.89% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） 4．风险提示 交通运输需求下滑风险，快递价格战产生的风险。 分析师 刘兰程 ：8610-83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 联系人 王靖添 ：8610-66568837 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 2018-11-23 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 2018年6月15日 《绿色交通专题一：攻坚交通结构性减排，铁路货运板块迎来利好机遇》 2018年8月27日，《收费公路政策支撑中国实现全球第一大规模高速公路网》 2018年10月15日，《双十一临近，利好快递板块》 2018年11月12日，《差异化收费试点范围扩大，对高速公路上市公司盈利能力影响具有不确定性》 2018年11月19日，《“双十一”电商快递业务量集中提升，商务快递高品质服务确保长期实现盈利》 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%交通运输指数 沪深300 行业周报/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 目 录 最新研究观点 ...................................................................................................................................................................... 2 一、上周热点动态跟踪 ................................................................................................................................................................ 2 二、最新观点 ................................................................................................................................................................................ 2 （一）快递时效市场备受关注，顺丰竞争对手逐步入局 ........................................................................................................ 2 （二）顺丰学习国际快递先进经验，国内多因素干扰运输时效性 ........................................................................................ 4 （三）高铁货运方兴未艾，顺丰布局快递时效市场下一增长极 ............................................................................................ 8 三、重点推荐组合 ...................................................................................................................................................................... 12 四、国内外行业及公司估值情况 .............................................................................................................................................. 13 五、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 15 附录 .................................................................................................................................................................................... 16 行业跟踪-行业行情 .................................................................................................................................................................... 16 行业跟踪-子行业行情 ................................................................................................................................................................ 17 行业动态 ...................................................................................................................................................................................... 17 行业周报/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 最新研究观点 一、上周热点动态跟踪 表 1 热点事件及分析 重点政策和事件 我们的理解 11月11日至20日中铁快运股份有限公司，在“双11”铁路电商黄金周运输期间，依托高铁精准对接市场需求，实现收入3200万元，完成收入计划任务的110％。作为中铁总、顺丰控股两大交运物流“巨头”共同组建的中铁顺丰，今年将新增116条高铁线路，全面扩张高铁“极速达”产品线路网。 1. 顺丰布局高铁货运，积极拓展高铁货运物流体系。快递时效件市场进入者增加，顺丰成本管理边际递减。高铁货运具备航空、公路运输缺乏的准点快速的优良特性。顺丰与中国铁路总公司不断深化合作，提前布局高铁货运市场，有利于自身时效快递市场深化发展，具备先发优势。 2. 铁路积极推进改革，不断释放白货运输能力。通过民企混改，激发铁路运输活力，一方面借助顺丰铁路两端派发配送能力，另一方面试水高铁货运运能提升，为构建我国国情的综合物流体系探索方向。 资料来源：中国银河证券研究院整理 二、最新观点 （一）快递时效市场备受关注，顺丰竞争对手逐步入局 1.快递行业正稳步发展，业务量增速趋稳。快递行业作为现代服务业的重要组成部分，在支撑电子商务、服务生产生活、扩大就业渠道等方面发挥了积极作用，已成为我国国民经济的重要产业和新增长点。国家对快递行业的鼓励政策持续出台，进一步扶持快递行业稳步成长。2017 年，全国快递服务企业业务量累计完成400.6亿件，同比增长28%；业务收入累计完成 4,957.1 亿元，同比增长24.7%。 图 1 全国快递服务企业业务量月度变化及同比增速情况 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 (40)(20)020406080100120140160180050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-08全国快递业务量当月值（万件） 全国快递业务量当月同比（%） 行业周报/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 2.快递时效市场是快递领域的重要组成部分，顺丰在时效快递市场位居第一。时效件市场根据运输物品的性质，进一步分为商务件、散客