经济与政策指数（GTJAEPI）系列之五：未来货币政策趋松将以何种形式落地

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国泰君安经济与政策指数(GTJA-EPI)系列之五的报告主要探讨了未来货币政策的可能形式。该报告构建了货币政策信号指数（MPSI），通过指数预判未来“调降MLF利率”的可能性不大，发生概率仅9%，而宽松的主要方式将会是全面降准50BPs，同时搭配定向降息、较大力度的再贷款等结构性工具以及适度公开市场操作。报告还构建了货币政策指数（MPI），对货币政策立场进行定量刻画，并通过有序Probit模型显示政策会对滞后一期的经济增长、通胀水平、房价、人民币汇率、资本净流入以及当期的股价做出反应。最终，报告构建了国泰君安货币政策信号指数（MPSI），该指数为货币政策宽松概率与紧缩概率之差。报告预测，下半年政策将逐步趋松，当前并不是政策对冲的加速期，越往年底，宽松的概率越大。年底政策中性偏宽概率达80%，与2008年9月和2012年4月较相近。