新能源车行业欧洲新能源车月度数据点评：缺芯影响下车企保供电动车，多国渗透率再创新高

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/6 [table_page] 产业研究专题报告 分析师：胡鸿宇 执业证书编号：S0890521090003 电话：021-20321074 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  欧洲：缺芯影响下车企保供电动车，政策倒逼电动化趋势多国渗透率继续高增长。在经历了7、8两个月的欧洲车市淡季和经销商休假后，车企和经销商回归正常运营，虽然欧洲正在遭受疫情的二次冲击，但是并未进行封锁的欧洲在车市上依旧保持着超预期的高增长；生产端由于全球持续缺芯导致汽车产量下滑、库存紧缺，欧洲汽车芯片龙头厂商英飞凌等封测产能受马来西亚疫情影响，供给短期持续受损，欧洲短期内新能源车产销或面临一定压力，不过在碳排放压力和补贴支持的推动下，车企优先保供电动车，在面临9月陆续到港的特斯拉和现代多款高性价比车型的竞争下，欧洲车企也将加大新能源车的推广。根据统计，欧洲七国销量达到18.16万辆，同比增长43.0%，环比增长54.8%，我们预计2021年1-9月欧洲新能源车销量达到150万辆，维持全年销量有望超过220万辆的高增长预期。在欧洲碳排放法规的倒逼和各国高补贴政策和配套设施建设的推动下，新能源车在今年将持续快速发展。  投资建议。行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时代，看好合资（大众MEB）、内资新势力（蔚来小鹏）和国内合资传统巨头（长安、比亚迪）的产业链机遇。建议关注LFP电池在乘用车中渗透率继续攀升下国内主流磷酸铁锂动力电池厂商及正极龙头企业有望在21年订单业绩实现高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业下半年受车企产销增长订单持续放量，关注销量增长并与华为等互联网巨头布局电动车智能化的国内传统车企，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商，关注新能源车行业高景气度下电池厂商产能持续扩张带来锂电产业链的增长机会。  风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，产业链原料价格大幅波动，新能源车政策不及预期。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2021年10月11日 证券研究报告--产业研究专题报告 缺芯影响下车企保供电动车，多国渗透率再创新高 欧洲新能源车月度数据点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/6 [table_page] 产业研究专题报告 内容目录 1. 缺芯影响下车企保供电动车，政策倒逼电动化趋势多国渗透率继续高增长 ...................................... 3 1.1. 欧洲9月销量：缺芯影响下车企优先保供电动车，主流国家电动车同环比大幅增长 ...................................... 3 1.2. 欧盟碳排放政策奠定电动化趋势，多国渗透率再创新高 .................................................................................. 3 2. 投资建议 .......................................................................................................................................... 4 3. 风险提示 .......................................................................................................................................... 5 nMvNpRvNrOvNvMsQxPpQoM9P9R6MsQnNnPpOkPqRpPkPrQtRbRoPrRNZpNuMvPmPqP 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/6 [table_page] 产业研究专题报告 1. 缺芯影响下车企保供电动车，政策倒逼电动化趋势多国渗透率继续高增长 1.1. 欧洲9月销量：缺芯影响下车企优先保供电动车，主流国家电动车同环比大幅增长 缺芯影响下车企优先保供电动车，主流国家销量同环比大幅增长。在经历了7、8两个月的欧洲车市淡季和经销商休假后，车企和经销商回归正常运营，虽然欧洲正在遭受疫情的二次冲击，但是并未进行封锁的欧洲在车市上依旧保持着超预期的高增长；生产端由于全球持续缺芯导致汽车产量下滑、库存紧缺，欧洲汽车芯片龙头厂商英飞凌等封测产能受马来西亚疫情影响，供给短期持续受损，欧洲短期内新能源车产销或面临一定压力，不过在碳排放压力和补贴支持的推动下，车企优先保供电动车，在面临9月陆续到港的特斯拉和现代多款高性价比车型的竞争下，欧洲车企也将加大新能源车的推广。根据统计，欧洲七国销量达到18.16万辆，同比增长43.0%，环比增长54.8%，我们预计2021年1-9月欧洲新能源车销量达到150万辆，维持全年销量有望超过220万辆的高增长预期。在欧洲碳排放法规的倒逼和各国高补贴政策和配套设施建设的推动下，新能源车在今年将持续快速发展。 细分来看，德国9月电动车销量为5.65万辆，同比上升36.8%，环比上升5.8%，新能源车总渗透率28.7%。法国9月电动车销量为2.89万辆，同比上升62.4%，环比上升66.1%，新能源车总渗透率21.6%。英国9月电动车销量为4.66万辆，同比上35.9%，环比上升275.8%，新能源车总渗透率23.6%。挪威9月电动车销量为1.65万辆，同比上升29.9%，环比上升14.6%，新能源车总渗透率91.5%。西班牙9月电动车销量0.69万辆，同比上升72.5%，环比上升72.5%，新能源车总渗透率5.8%。意大利9月电动车销量1.40万辆，同比上升100.0%，环比上升118.8%，能源车总渗透率13.2%。瑞典9月电动车销量为1.22万辆，同比上升23.0%，环比上升31.2%，新能源车总渗透率53.9%。 表1：欧洲主流国家新能源汽车注册量（辆） 国家 2021年8月 2021年9月 环比（%） 同比（%） 渗透率（%） 德国 5.34 5.65 5.8 36.8 28.7 法国 1.74 2.89 66.1 62.4 21.6 英国 1.24 4.66 275.8 35.9 23.6 挪威 1.44 1.65 14.6 29.9 91.5 西班牙 0.4 0.69 72.5 72.5 5.8 意大利 0.64 1.4 118.8 100.0 13.2 瑞典 0.93 1.22 31.2 23.0 53.9 资料来源：Markines、SMMT、KBA、CCFA、OBI、RAI、OFV，华宝证券研究创新部 1.2. 欧盟碳排放政策奠定电动化趋势，多国渗透率再创新高 法国、瑞典补贴出现退坡，影响减弱需求逐步恢复。法国此前制定的新能源车补贴原计划于2020年到期，但是因为疫情延长至今年6月底，从7月1日开始单车补贴下调1000欧元，该补贴水平将持续至今年年底，2022年起各项补贴将在现有基础上再降1000欧元，此外PHEV补贴将完全取消，受此影响法国7月新能源车销量环比下降超过50%，远高于市场平均水平；不过8月法国电动车环比销量仅略微下滑5.4%，而9月则环比大涨66%，渗透 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/6 [table_page] 产业研究专题报告 率也创新高，温和补贴下滑坡带来的影响几乎可以忽略不计。此外其他主流国家仍维持较高的支持补贴政策，德国由于碳排放处于红线之上仍维持此前的高补贴，英国政府宣布将对电动汽车购买者的补贴从3000英镑降低到2500英镑，并且符合条件的车辆价格上限从50000英镑降低至35000英镑，然而多数乘用车为应对下调相应售价而使得新能源车销量持续大超预期，此外意大利政府拟投资100亿欧元刺激电动车产业。整体看，欧洲持续严厉的碳排放政策和各国继续推进新能源补贴计划将是欧洲新能源车中短期内销量持续超预期的重要推手。 欧洲补贴温和退坡不改市场长期高增长态势，多国渗透率再创新高。从整体看欧洲各国补贴退坡幅度都在500-2000欧元，税收优惠减免退坡幅度也相对较小，因此整体的退坡幅度较为温和。虽然欧洲车市受缺芯影响乘用车销量同比下滑28%，但是仍有部分国家渗透率再创新高，其中包含了经历了补贴温和退坡的法国和瑞典以及渗透率突破90%的挪威，9月主流国家新能源车渗透率维持同比高增长趋势，而环比上除西班牙外其余均出现正增长。随着国产特斯拉海外出口放量欧洲区域有序降价推动新能源车价格进一步下行以及大众、梅赛德斯等车企的持续战略化布局，我们认为欧洲新能源汽车市场有望保持高景增长态势。 图1：欧洲主流国家新能源车渗透率走势（%） 资料来源：KBA等，华宝证券研究创新部 碳排放政策有望进一步趋严，欧洲或将在2035年率先进入电动化时代。此前据欧盟《Fit For 55》文件，从2035年开始要求新增汽车实现零排放，即2035年开始在欧盟地区禁售燃油车，这较此前2050年的规划大幅提前。根据该文件欧盟委员会计划要求新增乘用车和商用车的排放量2030年较2021年下降65%，并从2035年起降至零。而在此前欧盟出台的《2030年气候目标计划》中，乘用车/商用车每公里碳排放不超过每公里95g/147g，且目标30年下降37.5%/31%。此次相比较乘用车在2030年的碳排放目标为59.4g/km，本次草案若提升到33g/km，对应的电动车渗透率将达到70%以上，2035年则正式进入电动车时代渗透率达到100%。因此欧洲市场能够无视缺芯和二次疫情的影响，电动车市场依旧保持着超预期的增长态势，随着迈入Q4，欧洲新能源车销量有望在传统旺市和电动化的双重推动下达到全年220万辆的预期。 2. 投资建议 行业补贴退补影响几乎完全消退，随着传统车企的电动化布局，行业正式进入高景气时代，看好合资（大众MEB）、内资新势力（蔚来小鹏）和国内合资传统巨头（长安、比亚迪）的产业链机遇。国内新能源车市场有望进一步修复，随着国内双积分政策的实施和产业规划01020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月德国法国英国挪威西班牙意大利瑞典