公用事业行业简评报告：改革完善煤电价格市场化形成机制

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  双碳政策框架下，生态环境价值日益凸显  全国绿色电力交易试点启动  基本面趋势向上，优质公司迎风启航 核心观点 [Table_Summary]  国务院总理李克强10月8日主持召开国务院常务会议。会议指出，保障能源安全、保障产业链供应链稳定是“六保”的重要内容，要发挥好煤电油气运保障机制作用，有效运用市场化手段和改革措施，保证电力和煤炭等供应。  优先保障民生，支持煤电企业增加电力供应。会议重点内容包括六个方面：一是要坚持民生优先；二是要在保障安全生产的前提下，推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能；三是要支持煤电企业增加电力供应；四是要改革完善煤电价格市场化形成机制；五是要加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设，加快应急备用和调峰电源建设；六是要坚决遏制“两高”项目盲目发展。  本次国常会聚焦改革完善煤电价格市场化形成机制，对于电力行业具有非常重要的意义。会议指出，有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，市场交易电价上下浮动范围扩大。这一指示的最大意义在于进一步推动了煤电价格的市场化进程，煤电电量全部进入市场，并可以更大程度的浮动。煤电行业的商业模式有可能从“价格管制”下的“逆周期行业”向“成本有序传导”的“公用事业行业”转变。  今年以来，电力行业面对的主题是“安全”、“清洁”、“价格”的三角关系。目前情景下，电力供应的安全性已经成为最重要的考量；电力价格趋向市场化；清洁性则是长期坚定的方向。在电力价格更具弹性的情境下，安全和清洁可以更好的协同。我们维持对行业“看好”的投资评级，继续推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。  风险提示：碳中和相关政策落地不及预期；碳交易市场建设不及预期；碳交易市场发展不及预期等； -0.200.20.412-Oct23-Dec5-Mar16-May27-Jul7-Oct公用事业沪深300 [Table_Title] 改革完善煤电价格市场化形成机制 [Table_ReportDate] 公用事业 | 行业简评报告 | 2021.10.11 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周观点 国务院总理李克强10月8日主持召开国务院常务会议。会议指出，保障能源安全、保障产业链供应链稳定是“六保”的重要内容，要发挥好煤电油气运保障机制作用，有效运用市场化手段和改革措施，保证电力和煤炭等供应。 （一）要坚持民生优先，保障好群众生活和冬季取暖用能，确保发电供热用煤特别是东北地区冬季用煤用电。加强民生用气供应，适时组织“南气北上”增加北方地区取暖用气。（二）要在保障安全生产的前提下，推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，加快已核准且基本建成的露天煤矿投产达产，促进停产整改的煤矿依法依规整改、尽早恢复生产。交通运输部门要优先保障煤炭运输，确保生产的煤炭及时运到需要的地方。（三）要支持煤电企业增加电力供应。针对煤电企业困难，实施阶段性税收缓缴政策，引导鼓励金融机构保障煤电企业购煤等合理融资需求。（四）要改革完善煤电价格市场化形成机制。有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。（五）要加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设，加快应急备用和调峰电源建设。积极推进煤炭、天然气、原油储备及储能能力建设。（六）要坚决遏制“两高”项目盲目发展。完善地方能耗双控机制，推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量。 本次国常会聚焦改革完善煤电价格市场化形成机制，对于电力行业具有非常重要的意义。会议指出，有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场，市场交易电价上下浮动范围扩大。这一指示的最大意义在于进一步推动了煤电价格的市场化进程，煤电电量全部进入市场，并可以更大程度的浮动。煤电行业的商业模式有可能从“价格管制”下的“逆周期行业”向“成本有序传导”的“公用事业行业”转变。 今年以来，电力行业面对的主题是“安全”、“清洁”、“价格”的三角关系。目前情景下，电力供应的安全性已经成为最重要的考量；电力价格趋向市场化；清洁性则是长期坚定的方向。在电力价格更具弹性的情境下，安全和清洁可以更好的协同。我们维持对行业“看好”的投资评级，继续推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 行情表现 9月27日-10月8日，沪深300涨跌幅为1.66%，上证指数涨跌幅为-0.58%，深证成指涨跌幅为0.39%，创业板指涨跌幅为1.10%，申万公用事业指数涨跌幅为-2.02%，公用事业板块跑输沪深300指数3.68%。过去两周内，公用事业板块指数涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第18，整体表现低于市场平均水平。 9月27日-10月8日，申万一级28个子行业中9个上涨，19个下跌。 图 1：公用事业本周涨跌幅排名第18 资料来源：Wind，首创证券 图 2：近一年公用事业走势图 图 3：近一年电力走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -15%-10%-5%0%5%10%农林牧渔食品饮料休闲服务家用电器银行非银金融医药生物房地产通信计算机电子传媒汽车电气设备轻工制造商业贸易纺织服装公用事业建筑材料采掘交通运输机械设备综合建筑装饰化工国防军工有色金属钢铁-20%-10%0%10%20%30%40%公用事业沪深300-10%0%10%20%30%40%50%电力沪深300 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 9月27日-10月8日，电力板块涨跌幅前五的个股为：闽东电力、乐山电力、新中港、赣能股份、晋控电力；电力板块涨跌幅后五的个股为：川能动力、协鑫能科、晶科科技、华电国际、浙江新能。 表 1：本周电力涨幅前五个股 表 2：本周电力跌幅前五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 000993.SZ 闽东电力 45.74 186.77 600644.SH 乐山电力 28.59 70.29 605162.SH 新中港 13.64 60.18 000899.SZ 赣能股份 11.17 53.01 000767.SZ 晋控电力 9.92 63.52 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 000155.SZ 川能动力 -23.62 483.15 002015.SZ 协鑫能科 -22.16 150.68 601778.SH 晶科科技 -20.53 22.90 600027.SH 华电国际 -16.83 31.71 600032.SH 浙江新能 -16.75 195.25 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 截至10月8日，电力行业PE（TTM）为21.77倍，PB为1.83倍。 图 4：近1年电力PE走势图 图 5：近1年电力PB走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 6001100160021002600310036004100M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7M8M9收盘价12.12X14.81X17.5X20.19X22.89X6001100160021002600310036004100M10M11M12M1M2M3M4M5M6M7M8M9收盘价0.99X1.21X1.43X1.65X1.87X 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 公司动态 表 3：上市公司公告 时间 公司简称 事件 2021/09/27 协鑫能科 公司控股子公司协鑫珩能与四川鑫辰大海企业管理中心、北京东方泰丰进出口贸易有限公司签署了《合伙协议》，共同设立四川珩鑫新能源技术中心，其中：协鑫珩能出资7,425万元人民币，为合伙企业的有限合伙人，东方泰丰出资7,425万元人民币，为合伙企业的有限合伙人，鑫辰大海出资150万元人民币，为合伙企业的普通合伙人，各方均以现金方式出资，资金来源自筹。 2021/09/28 湖南发展 公司根据实际发展需要，拟以自有资金对全资子公司湖南发展益沅增资2亿元。同时，湖南发展益沅拟与琼湖投公司签订《沅江砂石集散中心及建材项目合作协议》，双方拟共同出资成立湖南发展琼湖砂石码头（集散中心）经营有限公司（暂定名）及湖南发展琼湖建材经营有限公司（暂定名），分别开展码头及集散中心经营业务和机制砂加工生产业务。2021年9月27日，上述孙公司均已完成工商注册登记手续，并取得了沅江市市场监督管理局颁发的营业执照。 2021/09/29 三峡能源 三峡能源拟与三峡海投按51%与49%的比例共同在海南省三亚市投资设立三峡（海南）新能源投资有限公司。三峡海投为本公司控股股东三峡集团的全资子公司。根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定，公司与三峡海投共同投资设立公司构成关联交易。 2021/09/29 大唐发电 本次减持计划实施前，公司持股5%以上股东北京京能、河北建投分别持有公司1,231,730,854股、1,281,872,927股，分别约占公司总股本的6.66%、6.93%。北京京能、河北建投计划自公告披露之日起十五个交易日后的六个月时间内，以集中竞价交易方式拟减持持有的大唐发电股份分别不超过150,000,000股、185,067,105股，减持比例分别不超过公司总股本的0.81%、1%。 2021/09/29 国投电力 公司控股子公司雅砻江流域水电开发有限公司报告，雅砻江两河口水电站5号、6号机组（共计100万千瓦）将于2021年9月29日正式投产发电。两河口水电站位于四川省甘孜州雅江县境内，为雅砻江中游龙头梯级水库电站，是国家重点清洁能源工程，投产后可改善四川电网电源结构，助力国家实现“碳达峰、碳中和”战略目标。电站总装机容量300万千瓦，多年平均年发电量约110亿千瓦时，本次首批两台机组正式投产发电，标志着雅砻江中游水电开发取得重大进展。 2021/09/30 桂冠电力 公司将投资建设桂冠山东公司烟台科研办公楼项目，项目位于山东省烟台市高新区，总规划用地36亩，按规划设计楼层20层,建筑面积为25,228平方米，预计总投资14,681万元。资金来源30%自有资金，70%银行贷款，项目建设期22个月。公司计划投资建设广西隆安振东光伏发电项目、广西隆林县者保乡光伏项目、广西合山公司灰场光伏项目、广西武宣县雅村光伏项目和广西宾阳马王风电三期项目；上述项目累计总投资额约25.42亿元，资金来源为资本金30%，银行贷款70%。为进一步优化产权及管理结构，降低管理成本，提高运营效率，桂冠电力以0元受让鹿寨西岸水电站有限公司20%股权并吸收合并该公司。吸收合并完成后，鹿寨西岸的独立法人资格将被注销。 2021/10/01 桂东电力 桂东