9月我国储备资产和外汇储备数据分析：美元指数等估值性因素仍是影响我储备资产的主要因素

研发报告 / 宏观专题 美元指数等估值性因素仍是影响我储备资产的主要因素 ——9月我国储备资产和外汇储备数据分析 内容提要： 9月我国外汇储备资产以不同计值法均出现了不同的变化，主要是受到美元指数上升导致的估值影响所致，美债收益率上升和境外资本市场的动荡以及黄金价格下降均有负面影响，但外贸顺差和资本市场的资金流入依据构成了储备资产和外汇储备稳定的重要原因。从刚公布的二季度我国国际收支正式数据看，包括经常项目和直接投资的基础性国际收支顺差，经常项目和非储备性质的金融账户二季度呈现双顺差，我国国际收支态势良好。 总体看，我国储备资产和外汇储备均相对稳定，为人民币汇率在合理均衡水平上保持相对稳定提供了坚实的基础。 节后，国家外汇管理局公布了9月国际储备数据，数据显示，9月以美元计值的外汇储备减少，而以SDR计值的外汇储备增加。数据显示，9月以美元计的储备资产报亿美元，前值为34087.36美元，减少了357.2亿美元。其中外汇储备减少了314.9亿美元，报32006.26亿美元。以SDR计的储备资产报23941.27亿SDR，前值为23933.45亿SDR，增加了7.83亿SDR，其中，外汇储备增加了24.3亿SDR，达到亿22717.66SDR。 研发报告 / 宏观专题 图1：月度官方储备资产与外汇储备情况 资料来源：银河期货研究所 外汇管理局 WIND 之所以以美元计值的储备资产和外汇储备资产减少，而以SDR计值的储备资产和和外汇储备资产增加是因为美元指数在8月出现了回升。 9月估值因素对储备资产和外汇储备影响的影响依旧明显。从估值因素看，美元指数在9月继续回升，并创下年内新高。美元指数从92.65上升到94.26，对非美元的储备资产起到了负面影响，进而对储备资产和外汇储备起到负向影响。以SDR为例，根据IMF数据，8月，1美元兑0.707021美元，9月，1美元兑0.709788SDR。 另一个影响估值的因素的境外的债券收益率也变化不大。从美国国债收益率看，9月，美国国债收益率均出现了回升，对外汇储备起到负向作用， 10年期的国债收益回落，从1.3%回升到1.52%，5年期的国债收益率也出现了回落，从0.78 %上升到0.96%。一年期国债9月也从数据来源：Wind月度官方储备资产与外汇储备情况官方储备资产官方储备资产:外汇储备官方储备资产(SDR口径)官方储备资产(SDR口径):外汇储备16-1217-1218-1219-1220-1216-1230000300003060030600312003120031800318003240032400330003300033600336003420034200亿美元亿美元亿美元亿美元216002160021900219002220022200225002250022800228002310023100234002340023700237002400024000亿SDR亿SDR亿SDR亿SDR 研发报告 / 宏观专题 0.07%回升到0.09不大，仅3个月国债等的到期收益率变化不大。 图2：美债收益率变动 资料来源：银河期货研究所 外汇管理局 WIND 根据9月16日美国财政部最新数据，中国持有美债在7月结束减持，开始增持。去年11月，中国结束了自去年3月以来减持美债的势头，12月和今年1月和2月中国继续增持美债，2月中国持有美债11042.26亿美元，3月中国持有美债11004亿美元，4月中国持有美债10906.8亿美元，有所减持，但幅度不大。但5月持有美债仅为10784.39亿美元，出现了明显的减持，6月减持到10618.75亿美元，但7月增持到10682.5亿美元。而日本7月继续了增持到13102.34亿美元。全球外国投资者对美债总体出现了连续5月增持。中国持有美债占到外国持有美债的比重维持14.2%的比例不变。 图3：中国持有美债及其占比 数据来源：Wind9月美债收益率小幅走高美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年09-0509-0709-0909-1109-1309-1509-1709-1909-2109-2309-2509-2709-2910-0110-0310-0509-0509-0309-010.80.80.90.91.01.01.11.11.21.21.31.31.41.41.51.5%%%% 研发报告 / 宏观专题 资料来源：银河期货研究所 外汇管理局 WIND 9月中国依旧没有增持黄金，8月黄金价格出现了震荡行情，COMEX的黄金价格从1818.1美元/盎司回落到1757美元/盎司收盘，导致我国9月黄金储备市值从1136.89亿美元回落到1091.75亿美元。 9月境内资本市场出现了震荡，境外资本市场高位回落，但陆港通资金流入明显。境外主要市场依旧较强，高位震荡，而境内除了大概率外资持续中国国债外，就陆港通和港股通情况看，9月，尽管陆港通下北上资金继续净买入环比回升，但由于南下资金净买入回正，陆港通和港股通的净买入额之差继续保持正向差值，但差值从8月的433.35亿元下降到150.5亿元 图4： 陆股通与港股通净买入资金比较（月度数据） 数据来源：Wind中国持有美债及其占比美国:外国投资者持有美国国债:中国:/美国:外国投资者持有美国国债:合计美国:外国投资者持有美国国债:合计美国:外国投资者持有美国国债:日本美国:外国投资者持有美国国债:中国20-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0820-110.1420.1420.1440.1440.1460.1460.1480.1480.1500.1500.1520.1520.1540.1540.1560.156比率比率比率比率900090001800018000270002700036000360004500045000540005400063000630007200072000亿美元亿美元亿美元亿美元 研发报告 / 宏观专题 资料来源：银河期货研究所 外汇管理局 WIND 海关数据尽管没有公布，但大概率继续顺差。从刚公布的二季度我国国际收支正式数据看，包括经常项目和直接投资的基础性国际收支顺差，经常项目和非储备性质的进入账户二季度呈现双顺差，我国国际收支态势良好。 综上分析，9月我国外汇储备资产以不同计值法均出现了不同的变化，主要是受到美元指数上升导致的估值影响所致，美债收益率上升和境外资本市场的动荡以及黄金价格下降均有负面影响，但外贸顺差和资本市场的资金流入依据构成了储备资产和外汇储备稳定的重要原因。从刚公布的二季度我国国际收支正式数据看，包括经常项目和直接投资的基础性国际收支顺差，经常项目和非储备性质的金融账户二季度呈现双顺差，我国国际收支态势良好。 总体看，我国储备资产和外汇储备均相对稳定，为人民币汇率在合理均衡水平上保持相对稳定提供了坚实的基础。 数据来源：Wind陆股通与港股通净买入资金比较（月度数据）陆港通净买入数据（月）:-港股通净买入数据（月度）陆港通净买入数据（月）港股通净买入数据（月度）16-1217-1218-1219-1220-1216-12-1975-1975-1580-1580-1185-1185-790-790-395-39500395395790790亿元亿元亿元亿元-500-5000050050010001000150015002000200025002500亿元亿元亿元亿元 研发报告 / 宏观专题 （银河期货研究所 20211009） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 研发报告 / 宏观专题 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 联系人：万一菁 投资咨询从业证书号：Z0014329 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799