新三板精选层华阳变速分析：商用车变速器零部件龙头，轻量化升级

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华阳变速是一家专注于商用车变速器零部件的公司，随着排放和油耗法规的加严，汽车轻量化趋势加深，公司作为行业龙头，轻量化升级叠加客户优势，市场份额有望持续扩大。预计2021-2023年EPS为0.34元/0.28元/0.30元，同比增速-14%/-18%/8%，综合PE/PB估值，给予目标价8.24元，对应2022年29倍PE。公司自2018年起将生产重点逐渐从以钢为原材料的产品拓展到以铝合金为原材料的产品，实现轻量化升级，目前成长为商用车变速器零部件龙头企业。公司紧密合作法士特传动集团、东风汽车等行业龙头企业，铝合金汽车零部件产品进入放量阶段。客户优势叠加中重型商用车高基数背景，公司有望进一步扩大市场份额。公司本次拟发行3400万股，预计募集资金约1.6亿元，将投资于年产30万套高端变速箱及缓速器壳体轻量化项目以及补充流动资金。上述项目可进一步提高公司产品竞争实力，拓宽公司轻量化产品谱系，保证公司发展新的经济增长点稳定。