农林牧渔行业第46周周报：继续坚定推荐海大集团，白羽肉鸡价格持续上涨！

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 第46周周报：继续坚定推荐海大集团，白羽肉鸡价格持续上涨！ 本周观点 一、行业观点：继续坚定推荐海大集团，白羽肉鸡价格持续上涨！ 随着市场的调整，优质个股投资价值显现，建议重点关注海大集团、生物股份及佩蒂股份： 1. 海大集团：市占率有望持续提升！ 1）饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约4%。饲料行业经过多年竞争淘汰，单吨盈利低，小企业逐渐退出，公司在行业内竞争优势明显 ，市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15%，禽饲料约5%，猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速，且随市占率提升，盈利增速将高于销量增速 2）养猪板块布局。公司养猪板块逐步扩大，有望在未来5年内成为龙头之一。 3）2018前三季度公司饲料销量增长约25%，受战略布局投入、费用上升，业绩增速低于销量增速，增速约10%，随着明年投入效果显现，明年业绩有望见拐点。 4）观点：继续坚定推荐！ ■风险提示：饲料销量不及预期风险；自然灾害风险等 2. 生物股份：猪OA双价苗有望改善业绩！ 1）猪OA双价苗获取生产批文，有望加强口蹄疫疫苗市场竞争力； 2）回购及高管增持计划，彰显公司信心； 3）公司新品储备丰富，产品梯次形成； 3. 佩蒂股份：海外产品结构优化，国内业务稳步推进！ 1）海外产品结构持续优化：公司产品从畜皮咬胶、植物咬胶发展到动植物咬胶，产品结构持续优化升级； 2）新产能有望陆续投放，不断匹配下游订单需求； 3）国内市场布局稳步推进； 根据协会公布的180家饲料企业产量信息：2018年1-6月母猪料销量同比持续下滑，幅度在10%左右；2018年仔猪料销量同比下滑，且下滑幅度变大，其中2018年5-6月仔猪料销量下滑同比下降均超过17%。随着非洲猪瘟疫情多地频发，全国猪价出现区域性分化，产能逐步出Table_Tit le 2018年11月25日 农林牧渔 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.78 -5.15 14.45 绝对收益 -5.37 -10.62 -8.95 李佳丰 分析师 SAC执业证书编号：S1450516040001 lijf3@essence.com.cn 021-35082017 沙弋惠 报告联系人 shayh@essence.com.cn 相关报告 第45周周报：继续坚定推荐海大集团，关注母猪产能拐点！ 2018-11-18 第44周周报：继续推荐海大集团！ 2018-11-11 大豆之争，渔翁得利 2018-11-05 第43周周报：继续推荐海大集团，关注母猪产能拐点！ 2018-11-04 第42周周报：精选龙头个股，南北猪价持续分化！ 2018-10-28 -30%-24%-18%-12%-6%0%6%201 7-11201 8-03201 8-07农林牧渔 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 清，根据青松农牧统计的数据来看，母猪屠宰量也接近2014年的高峰，建议关注母猪产能拐点。 白羽肉鸡价格持续上涨：根据博亚和讯数据，2018年9月底消费旺季后禽链价格回落，截止9月27日商品代鸡苗4.6元/羽、毛鸡价格7.84元/公斤；10月起禽链价格持续上涨，截止11月23日，商品代苗价格7.64元/羽、毛鸡价格11.07元/公斤。 二、行业基本面跟踪 猪价：根据博亚和讯数据，本周生猪价格整体略有回落，截止11月22日，全国生猪价格13.15元/公斤。 禽价： 黄羽肉鸡价格：根据新牧网数据，截止11月22日，黄羽肉鸡价格6.56元/斤。 鸭价：根据家禽信息PIB数据，截止11月22日，六和鸭苗报价5.1元/羽。 三、风险提示： 猪价上涨不达预期；新产品推广不及预期；天气灾害风险；销量增长不及预期；改革推进不达预期。 行业周报/农林牧渔 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本周产业链价格变化 表1：本周重点品种价格走势 产业链 项目 单位 2018/11/23 2018/11/19 2017/11/24 年同比 周环比 生猪 育肥猪配合料 元/公斤 2.73 2.73 2.64 3.41% 0.00% 活猪 元/公斤 13.09 13.3 14.37 -8.91% -1.58% 猪肉 元/公斤 17.56 17.87 19.93 -11.89% -1.73% 三元仔猪 元/公斤 22.01 22.18 31.11 -29.25% -0.77% 猪粮比 6.67 6.67 7.85 -15.03% 0.00% 能繁母猪 万头 3098 3098 3466 -10.62% 0.00% 禽类 肉鸡配合饲料 元/吨 3.15 3.15 3.08 2.27% 0.00% 山东潍坊肉鸡苗 元/羽 7.6 6.95 1.85 310.81% 9.35% 河南南阳鸭苗 元/羽 4.9 5.5 3.85 27.27% -10.91% 山东潍坊禽肉 元/斤 5.56 5.16 3.59 54.87% 7.75% 白条鸡 元/公斤 15 15 14.6 2.74% 0.00% 大豆 广东港口分销价 元/吨 3550 3550 3380 5.03% 0.00% 广东压榨利润 元/吨 7 15 112 -93.75% -53.33% 豆油全国均价 元/吨 5332.11 5327.89 5936.32 -10.18% 0.08% 豆粕全国均价 元/吨 3346.47 3358.24 3078.79 8.69% -0.35% 玉米 大连港成交价 元/吨 1920 1920 1650 16.36% 0.00% 吉林淀粉 元/吨 2450 2450 2150 13.95% 0.00% 吉林酒精 元/吨 5050 5050 5200 -2.88% 0.00% 赖氨酸 元/吨 8510 8510 9840 -13.52% 0.00% 蛋氨酸 元/吨 22700 22750 22610 0.40% -0.22% 苏氨酸 元/吨 8150 8150 12416.67 -34.36% 0.00% 小麦 郑州收购价 元/吨 2540 2520 2580 -1.55% 0.79% 面粉价 元/公斤 3.3 3.3 3.4 -2.94% 0.00% 糖 柳州批发价 元/吨 5320 5340 6390 -16.74% -0.37% 国际原糖 美元/磅 12.15 12.15 15.23 -20.22% 0.00% 棉 棉花 元/吨 15561.54 15619.23 15913.85 -2.21% -0.37% 棉籽 元/吨 2066 2066 2124 -2.73% 0.00% 棉油 元/吨 5140 5140 5940 -13.47% 0.00% 棉粕 元/吨 2696 2697.33 2410 11.87% -0.05% 水产 草鱼 元/公斤 14 15 16 -12.50% -6.67% 鲫鱼 元/公斤 19 19 26 -26.92% 0.00% 鲈鱼 元/公斤 26 26 28 -7.14% 0.00% 罗非鱼 元/公斤 20.5 20.5 16.4 25.00% 0.00% 鲢鱼 元/公斤 9.44 9.44 9.29 1.61% 0.00% 大黄鱼 元/公斤 41 41 42.23 -2.91% 0.00% 小黄鱼 元/公斤 27.23 27.23 28.81 -5.48% 0.00% 鲤鱼 元/公斤 12.44 12.44 12.33 0.89% 0.00% 大带鱼 元/公斤 38.65 38.65 37 4.46% 0.00% 小带鱼 元/公斤 25.41 25.41 24.69 2.92% 0.00% 海参 元/公斤 200 200 140 42.86% 0.00% 行业周报/农林牧渔 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 鲍鱼 元/公斤 140 140 160 -12.50% 0.00% 扇贝 元/公斤 10 10 7 42.86% 0.00% 数据来源：农业部、wind、搜猪网、博亚和讯、中国玉米网、鸡病专业网 一、本周农业板块表现 本周（2018年11月19日－2018年11月23日），农林牧渔行业指数-4.2074%，同期沪深300、上证指数、深证成指分别为-3.51%、-3.72%、-5.28%。农林牧渔行业中，涨幅最大的子行业为种籽，涨幅-2.58%；涨幅最小的子行业为水产养殖，涨幅为-8.18%。公司涨幅前10位的有：民和股份8.71%，宏辉果蔬4.04%，益生股份3.97%，圣农发展2.94%，禾丰牧业1.82%，仙坛股份1.67%，*ST康达1.40%，天邦股份-1.36%，海大集团-1.46%，正邦科技-1.48%。 图1：上周行业内公司涨幅排名（%） 资料来源：wind、安信证券研究中心 二、本周行业动态 （一） 农产业链 1. 拍卖粮半数结转，囤粮热”撬动”玉米市场。临储拍卖玉米或有超过5000万吨的量结转进入2018/2019年度，叠加东北新玉米大量上市，其价格或趋稳。不过，看涨氛围浓厚，市场主体大量囤粮，其价格难以实质性下跌，或将稳中震荡上涨。(粮油市场报) 2. 19年小麦托市价跌，稻谷或也被调整。从当前收购的形式来看，市场化收购推进速度十分缓慢。主要是米企经过多年的内耗已无力大量收储和参与市场收购，终端需求也不断的萎缩中。随着托市价的大幅下调，大米价格下跌，副产品利用优势也跟随大幅下降。(南方小麦网) 3. 国内植物油集体创年内新低。美国总统再次发推特喊话原油，国际原油单日大跌近8%，见近12个月新低。由于生物柴油需求数量已成为左右棕榈油供需基本面的重要因素，受此影响，马盘棕榈油期价跌到3年来的低点，国内豆油、菜油和棕榈油都创年内新低，市场情绪悲观。(粮油市场报) 4. 局部价格回调”无碍”玉米强势。在农场粮消耗殆尽、农村基层上量尚未有效补充的情况下，东北玉米价格或将继续偏强运行。随着价格涨至高位，市场供应也随之增加，玉米价格自高点回落；加工企业挂牌价格一涨再涨，预计后期随着基层上量增加及陈粮出库补充，玉米价格涨势将会放缓。(南方小麦网) 5. 进口到港高于预期，大豆压榨陷入亏损。当前大豆压榨基本处于亏损状态，油厂虽然挺价意愿较强，对豆粕现货 行业周报/农林牧渔 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 价格及基差报价形成一定支撑，但由于利空消息主导市场，豆粕价格偏弱。国内外油脂市场缺乏利多支撑，原油价格持续下跌带动油脂价格进一步走低，短期内油脂价格走势疲软，上涨乏力。(粮油市场报) 6. 小麦最低收购价政策引导种植结构调整。2019年小麦最低收购价每斤下调3分，回归政策的托底功能，有效地发挥市场机制作用，激发市场活力，引导农民调整种植结构，按市场需求种植质优价高的品种，促进农业提质增效。(粮油市场报) 7. 受全球食糖市场影响，广西新榨季糖料蔗收购价小幅回落。全球食糖供大于求的局面尚未改变，国际糖价回升乏力。2017/2018年度广西食糖现货价格较上榨季明显下降，甚至比食糖含税生产成本还低约900元/吨，全区糖业企业亏损严重。从国内市场而言，蔗糖替代品成本低，对蔗糖形成一定冲击。此外，食糖走私也增加了市场的不确定性。(中新网) 8. 东北上市高峰逼近，玉