朝闻国盛：中美关税若缓和，利好哪些行业？
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2021年10月08日 朝闻国盛 中美关税若缓和，利好哪些行业？ 今日概览 重磅研报 【宏观】有喜有忧——国庆宏观9大看点-20211007 【策略】国庆假期要闻速览速评-20211007 【策略】中美关税若缓和，利好哪些行业？-20211004 【策略】极致分化是减仓的信号吗？——微观交易专题一-20211002 【金融工程】深证成指确认日线级别下跌-20211007 【固定收益】一文览尽长假关注点与节后债市走势-20211006 【固定收益】城投资质下沉能到云南吗？—债观天下2021系列之云南城投全梳理-20211004 【煤炭开采】凛冬将至，炭未观止，转型阵痛不可避免-20211007 【计算机】三季报前瞻：行业持续景气，细分领域亮点频出-20211007 【有色金属】纵览国庆节前后内外盘有色板块变化-20211007 【海外】信义光能（00968.HK）-全球光伏玻璃生产龙头，扩产提速把握长期发展机会-20211007 【建筑&电气设备】安科瑞（300286.SZ）-企业能效管控专家，持续受益双碳目标推进-20211007 研究视点 【传媒】主旋律电影票房口碑双高，票价提升拉动当期票房增长—2021年国庆档电影市场点评-20211007 【计算机】场景化AI加速融入实体经济，中美发展领先全球-20211007 【建筑装饰】看好新型电力发展，推荐电力工程及运维龙头-20211007 【计算机】数据安全政策密集发布，千亿产业爆发拐点已至-20211007 【煤炭开采】炭未观止，迭创新高-20211007 【通信】国庆5G要闻集锦-20211006 【食品饮料】市场回归正轨，促销环比降低——川渝调味品调研反馈-20211004 【房地产】央行例会提出维护房地产行业稳定；深圳集中供地平均溢价率达12.1%-20211004 【环保】碳监测评估试点将开启，设备端迎机遇-20211003 【医药生物】前沿生物-U（688221.SH）-新增静脉推注剂型，艾可宁市场空间有望进一步扩大-20211007 【计算机&电子】海康威视（002415.SZ）-发布股权激励，维持收入15%CAGR和20%ROE要求-20211007 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 公用事业 15.9% 25.2% 33.2% 食品饮料 12.5% -13.0% 10.0% 农林牧渔 9.4% -6.6% -13.7% 休闲服务 7.3% -13.1% 5.4% 房地产 5.3% -2.5% -16.4% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 有色金属 -18.1% 23.1% 80.4% 钢铁 -13.4% 19.7% 65.9% 综合 -12.1% -6.7% 13.0% 国防军工 -10.3% 7.9% 9.6% 汽车 -8.9% -2.2% 27.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：危中蕴机——中资美元债4季度投资策略》2021-09-30 2、《朝闻国盛：刺激消费还有哪些手段？》2021-09-29 3、《朝闻国盛：长协谈判期，锂价或加速上行》2021-09-28 4、《朝闻国盛：上游继续回调，科技消费领涨》2021-09-27 5、《朝闻国盛：融资与北上再现分歧》2021-09-24 2021年10月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】有喜有忧——国庆宏观9大看点-20211007 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 杨涛 研究助理 yangtao3123@gszq.com 刘安林 研究助理 liuanlin@gszq.com 1、美国对华关税豁免范围可能扩大；中美元首年底可能线上会晤。 2、全球疫情好转，全球首个口服新冠特效药取得进展。 3、美联储Taper很快到来、加息预期不变，多国央行加息，中国再降准甚至降息可期。 4、9月全球制造业PMI分化，中国时隔18个月再回线下，总体看中美经济均趋疲软。 5、假期消费：电影票房、交运旅游数据均低于2019年。 6、百强房企再违约，地产销售大降、土地流拍增加，多部委开会维稳。 7、高频数据：油价大涨，生产回落，汽车销售走弱。 8、国内政策 9、全球大类资产表现 风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期 【策略】国庆假期要闻速览速评-20211007 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 研究助理 wangchengjin@gszq.com 1、海外国庆假期要闻； 2、国内国庆假期要闻； 3、大类资产表现回顾。 风险提示：1、疫情超预期恶化；2、宏观环境超预期调整；3、政策超预期变化。 【策略】中美关税若缓和，利好哪些行业？-20211004 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、中美贸易摩擦历程回顾：中美贸易摩擦持续4年有余，美方至今已就3700亿美元的商品对华加征关税。 2、如何评估四批贸易清单对A股各行业的冲击？ 1）340亿美元清单涉及机械、电子、电新等。2）160亿美元清单涉及电子、机械、基础化工等。3）2000亿美元清单涉及机械、轻工制造、基础化工等。4）1200亿美元清单涉及纺织服装、机械、轻工制造等。 3、贸易冲突缓和预期之下的受益方向 综合四批清单整体情况，机械、基础化工、汽车和建材，电子、电新和通信，以及轻工制造和家电较为受益。 结合行业海外收入比重，机械、基础化工和汽车，电子、电新和通信，轻工制造和家电较为受益。 2021年10月08日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：中美经贸关系超预期变化；疫情超预期变化；宏观经济和政策超预期波动。政策超预期波动。 【策略】极致分化是减仓的信号吗？——微观交易专题一-20211002 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 研究助理 wangchengjin@gszq.com 1）涨跌分化最主要的原因在于主线行情的持续领涨。 2）极致分化反映着资金的抱团博弈，且多数难以持续。 3）极致分化往往伴随着回调开启，但“补仓”意义或重于“减仓”。 4）落脚到当下，个股及行业的涨跌分化均处于历史高位，而节前上游及成长等热门板块已整体回调。往后看，市场分化大概率迎来修复，参考历史经验，若节后市场分化修复至警戒线之下，则将迎来底部布局窗口。伴随节后三季报窗口开启，市场主线预计将向业绩高增回归，高景气延续且前期经历过大幅回调的上游资源与新能源有望迎来反弹。 风险提示：1、疫情发展或宏观环境超预期；2、历史经验存在一定局限性；3、统计结果误差。 【金融工程】深证成指确认日线级别下跌-20211007 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 林志朋 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 李林井 S0680520040002 lilinjing@gszq.com 深证成指确认日线级别下跌。节前，市场震荡下行，全周跌幅超过1%，在此背景下，深证成指确认了日线级别下跌。对于市场节后的走势，我们的看法如下：1、深证成指已率先确认日线级别下跌，上证综指的反弹也基本临近尾声；2、目前的大盘蓝筹仍处于周线熊市的格局；3、军工、机械、汽车等之前强势板块已经开始调整，后续周期等之前的强势板块也要开始休整；4、消费板块的周线熊市大概率没结束；5、500强而300弱的市场格局还要持续很长一段时间，但短期可能要歇一下。当下，我们建议投资者仍然耐心布局成长板块。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【固定收益】一文览尽长假关注点与节后债市走势-20211006 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 第一、假期国内消费数据跟踪。第二、海外经济放缓。第三、联储加息还尚早。第四、美国债务上限问题短期扰动市场，拜登基建方案可能缩水。第五、海外股市多下跌、大宗商品价格上涨、美元走弱人民币走强而美债利率震荡。随着宽信用的推进，利率将震荡上行，预计年末将上行至3-3.1%附近。 风险提示：宽信用不及预期。 【固定收益】城投资质下沉能到云南吗？—债观天下2021系列之云南城投全梳理-20211004 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 研究助理 2021年10月08日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 云南城投宜区别对待之，特别是在当前政策环境下，交通类城投和部分资产状况较好的城投具有一定投资价值。虽然云南整体财力有限，债务压力不低。但考虑到当前经济环境，各地需要保障不发生系统性金融风险，因而整体城投偿付意愿较高。弱地区城投信用利差近期也有改善，对于云南城投应当区别对待。我们认为，云南交通类城投具有投资价值，一方面经营收入稳定债务压力不大。另一方面，和康旅关系较低。其中云南交投、云南铁投、昆明交产等都值得关注。同时，资产状况较好，估值相对具有性价比的云南能投也具有一定配臵价值。 风险提示：城投政策超预期 【煤炭开采】凛冬将至，炭未观止，转型阵痛不可避免-20211007 张津铭 S0680520070001 本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，盈利和估值将迎来戴维斯双击，重点关注。重点推荐中国神华、陕西煤业、晋控煤业、华阳股份、山煤国际。 风险提示：在建矿井投产进度超预期、新建矿井项目批复加速、需求超预期下滑、国外煤价大幅下跌、上网电价大幅下调 【计算机】三季报前瞻：行业持续景气，细分领域亮点频出-20211007 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 杨烨 S0680519060002 yang
