半导体材料持续布局，充分受益芯片国产化大浪潮

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II 半导体材料持续布局，充分受益芯片国产化大浪潮 一年该股与沪深300走势比较 [Table_Summary] 半导体材料龙头企业。在“并购+投资+整合”的全新发展模式下，公司先后收购华飞电子、UP chemical和科美特，切入封测用硅微粉、SOD、前驱体和含氟气体等半导体核心材料领域，覆盖半导体薄膜沉积、刻蚀、清洗、封测等半导体核心环节，下游客户包括SK海力士，三星电子、台积电等世界知名半导体厂商。公司与韩国 Foures成立雅克福瑞进军半导体气体运输设备领域，与韩国 Jaewon 签署合作备忘录，在湿化学品领域展开合作。公司在半导体领域持续布局，成为半导体材料行业平台型公司。 产能转移叠加政策推动，半导体行业国产化大势所趋。近年来，我国正在承接半导体行业的转移大潮，叠加国家陆续颁布一系列政策支持半导体产业的发展，2005-2015年国内半导体行业复合增速为22.7%，远超全球增速13.4%。全球将于2017–2020年间投产62座半导体晶圆厂，其中26座设于中国大陆，占比高达42%。2018年4月11日，长江存储进入量产准备阶段并已获得订单。中芯国际在年报中披露在28纳米HKMG良率提升和14纳米研发上均取得较大改善。合肥长鑫量产设备已经进场安装，年底有望量产。2018年，我国半导体制造行业的发展驶入快车道，有望带动相关材料行业发展。 国家集成电路产业投资基金(大基金)加持。大基金持有上市公司5.73%的股份，为雅克科技第三大股东。大基金作为中国半导体产业发展的核心基金，首期募集资金为1387亿元，在半导体晶圆制造（中芯国际，长江存储）、半导体设备（北方华创、中微）、半导体封装（长电科技）等领域对于龙头进行产业化布局和整合。大基金二期正在紧锣密鼓募资推进中，规模达到1500-2000亿元。大基金对于半导体全产业链的投资，一方面从资金层面对于各个子行业进行支持，另一方面有助于各个子行业之间的整合。公司作为大基金在上市公司层面半导体材料领域加持的首家材料企业，在公司产品的导入以及后续的拓展方面必将受益于大基金的整合效应。按照国家2020年国内芯片自给率40%、2025年70%的战略目标，大基金后续必将持续的进行投入，公司作为材料方面的平台，必将持续受益。 利润有望快速增长。科美特承诺2017年净利润不低于1亿元，17与18年净利润之和不低于2.16亿元，17、18及19年净利润三年之和不低于3.6 亿元。UP Chemical不涉盈利补偿安排，预计2017年净利8500万元。目前，全球前驱体市场规模8亿美元，特气市场规模达36.8亿美元。目前全球520万片/月12寸以及520万片/月8寸 走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 463/183 总市值/流通(百万元) 7,494/2,965 12 个月最高/最低(元) 34.67/13.04 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 雅克科技（002409）《【太平洋化工】雅克科技(002409)2018年三季报点评：收购企业整季度并表叠加阻燃剂恢复，三季度业绩大幅向好》--2018/10/28 雅克科技（002409）《【太平洋化工】雅克科技(002409)2018年半年报点评：科美特及江苏先科并表，受益半导体国产化化》--2018/08/27 雅克科技（002409）《【太平洋化工】雅克科技(002409)事件点评：LNG用保温板材获沪东造船大单，充分受 益 全 球LNG大 发 展 》--2018/07/17 [Table_Author] 证券分析师：杨伟 电话：010-88695130 E-MAIL：yangwei@tpyzq.com (61%)(48%)(35%)(21%)(8%)6%17/11/2018/1/2018/3/2018/5/2018/7/2018/9/20雅克科技 沪深300 [Table_Message] 2018-11-20 公司深度报告 买入/维持 雅克科技(002409) 目标价：20 昨收盘：16.19 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告 P2 半导体材料持续布局，充分受益芯片国产化大浪潮 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 执业资格证书编码：S1190517030005 晶圆产能，未来大陆新增12寸产能80万片/月以上，带来前驱体和特气市场空间在2亿美金以上，公司有望充分受益，业绩迎来快速发展。 LNG保温材料获沪东中华造船订单。公司与沪东中华造船集团签署聚氨酯保温绝热板材销售合同，合同总额达1.04亿元，合同分三期，金额分别为3498万元、3498万元和3397万元，于2018年8月、2018年12月、2019年2月交付。在全球LNG持续火热的大背景下，保温材料业务有望成为公司业绩新的增长点。 维持“买入”投资评级。预测2018-2020年公司净利润分别为1.62亿、3.07亿和3.92亿元，EPS分别为0.35元、0.66元和0.85元，对应PE为45/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：阻燃剂复产不达预期，半导体材料拓展低于预期的风险。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 1,132.92 1,651.43 2,296.02 2,670.92 （+/-） 26.66% 45.77% 39.03% 16.33% 归母净利润(百万元） 34.27 162.16 306.88 391.86 （+/-） -49.10% 369.64% 89.25% 27.69% 摊薄每股收益(元) 0.10 0.35 0.66 0.85 市盈率(PE) 157.97 45.27 23.92 18.73 资料来源：Wind，太平洋证券 公司深度报告 P3 半导体材料持续布局，充分受益芯片国产化大浪潮 目录 一、 雅克科技：打造新材料平台型公司 ............................................................................................. 6 1.磷系阻燃剂材料起家，逐步转型半导体材料平台企业 .................................................................... 6 2.UP及科美特并表，业绩迎来拐点 ...................................................................................................... 7 二、 半导体材料：受益产能转移叠加政策推动 ................................................................................. 8 1.半导体制造国产化突破在即 ............................................................................................................... 8 2.政策助力半导体材料发展 ................................................................................................................. 11 3.电子气体：寡头垄断，国内企业逐步放量 ...................................................................................... 12 三、 持续布局半导体材料领域 ........................................................................................................... 14 1.UP CHEMICAL：半导体核心材料供应商 ............................................................................................... 14 1.1 SOD产品 ........................................................................................................................................... 15 1.2 前驱体 .............................................................................................................................................. 16 1.3 研发能力突出，绑定优质客户 ...................................................................................................... 18 1.4 半导体国产化大浪潮叠加海力士扩产，成长空间巨大 .............................................................. 20 2.科美特：含氟特种气体龙头 ............................................................................................................. 20 2.1六氟化硫 .......................................................................................................................................... 22 2.2四氟化碳 .......................................................................................................................................... 23 2.3三氟化氮 .......................................................................................................................................... 25 3.封测、设备、湿化学品持续布局...................................................................................................... 26 4.大基金协助导入 ..................................................