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根据研报正文,总结如下:
- 尽管A股红十月概率达69%,但作者对市场保持谨慎,因为经济下行力度可能超市场预期,宽松政策仍需等待。
- 国内显性风险包括基本面下行或超市场预期,Q3GDP存在不及5%可能,下半年业绩增速回落。
- 隐性风险包括二次降准时点或延后,Q3MLF缩得慢,7月降准细水长流,二次降准时点或延后至年底,PPI或对降息形成掣肘。
- 十一外盘或面临波动风险,全球资产的定价锚:美债或有上行风险,9月议息会议暗示更快taper和更早加息,十年期美债已升至1.47%,未来3个月或上行至1.8-2.0%。
- 美国债务上限谈判悬而未决,若两党在10月之前无法就债务上限暂停还是提高达成一致,或导致部分美债违约。
- 基建下的周期才是开始,茅指数稳增优势逐步显现。相比货币,财政发力更为确定,维持建筑建材、交运、机械、钢铁组合配置。经济与业绩下行压力下,医药、白酒、互联网龙头稳增优势逐步显现。