本报告是关于恒实科技的研报，公司是国内领先的综合能源服务、通信设计及物联应用解决方案供应商，主要服务国家电网、南方电网及其子公司。公司依托在电力、通信的雄厚积累，全面投身综合能源服务、智慧物联应用和通信规划设计三大业务方向。碳中和碳达峰叠加能耗双控，虚拟电厂成长性无虞。公司旗下辽宁邮电作为民营通信规划设计院龙头，仍将作为公司的压舱石业务；另外，短期能耗“双控”叠加长期“双碳”政策推动了以虚拟电厂为首的综合能源服务市场景气度的高涨，公司作为虚拟电厂领域的先行者和产业链的重要参与者，未来发展前景较为广阔。我们预计公司2021年至2023年收入分别为16.72亿元（+18.02%）、18.74亿元（+12.08%）、21.66亿元（+15.59%）；净利润分别为1.77亿元（+65.38%）、1.92亿元（+8.20%）、2.27亿元（+18.58%）。我们给予公司2022年PE30X，对应市值57.46亿元，对应目标价18.32元，给予“买入-A”投资评级。
