有色金属（铜）周报：美联储利率决议前震荡行情不改

美联储利率决议前震荡行情不改——有色金属（铜）周报2021年9月12日星期日分析师：夏莹莹投资咨询证书：Z00165690571-89727544xyy@nawaa.com联系人：肖宇非从业资格证书：F30807280571-89727544xiaoyufei@nawaa.com重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点•市场回顾：沪铜主力期货合约在上周上涨1.43%至7万元每吨上方，持仓量下跌至30万手以下，连续两周下跌。海外伦铜和COMEX铜则涨幅更大。现货端基差收窄，已经回到了200元每吨以下的位置。•宏观：中国8月CPI重回1%以下，与PPI“剪刀差”扩大。国家统计局公布，中国8月CPI同比上涨0.8%，预期1%，前值1%；其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。市场分析认为，价格传导仍不顺畅，PPI与CPI剪刀差继续扩大，预计年内降准的可能性偏大，下调政策利率的概率不高。•供给：进口总体偏紧，未锻扎铜及铜材和精炼铜进口均同比下跌。根据上海有色数据，8月国内电解铜产量为81.94万吨，同比小幅增加，环比小幅降低。•需求：随着夏季的结束，白色家电领域对铜的需求将减少，上半年积压的电力相关订单或将逐步恢复。•库存：LME库存下跌1.8万吨，全球交易所库存持续降低。保税区库存持续走低，目前来到30万吨上方。•观点及策略：铜：美联储利率决议前震荡行情不改。铜价在上周四和周五强势反弹，最终报收在7万元每吨上方。宏观层面上看，中国的CPI下降对铜价影响程度有限，美联储在上周并未有太多的官员出来讲话。不过在本周，部分官员或将对9月利率决议表态，届时市场将对此进行解读。基本面上看，8月电解铜产量环比降低和南方限电政政策和冶炼厂检修有一定的联系，该情况料将在9月得到缓解。需求端当铜价在6.8万元每吨以下的位置表现良好，这也是铜价在低位能够获得较强支撑的最主要原因。从短期来看，在美联储9月利率会议之前，铜价将继续以震荡行情为主。9月利率决议后，宏观情绪或拉低铜价，基本面则会在铜价下跌后给予强而有力的支撑。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 •近日，Caserones矿区的Lumina工会签署了薪资协议，为期36个月，结束了自8月上旬以来26天的罢工。据调研反馈，Caserones的罢工并未影响8月的铜精矿发货，随着罢工结束，预计9月发运也基本维持正常。Caserones的铜精矿主要发往日本。本次罢工的是Caserones的三大工会中的其中一个，代表工人320人。Caserones共拥有自有工人930人，合作人员2000-2500人。JXNipponMining&Metals旗下智利Caserones铜矿，2020年铜精矿产量10万吨，阴极铜产量2万吨。巴拿马政府上周三与加拿大第一量子的当地子公司启动了合同谈判，以期让这家加拿大矿商支付更多的特许权使用费，并改善其旗舰铜矿的环境条件。LaurentinoCortizo总统在两年前就职前承诺，利润丰厚的CobrePanama 露天矿的新合同应提供更多公共利益。该矿位于巴拿马首都以西约75 英里（120 公里）处，估计拥有31 亿吨已探明和可能的储量。它已经产生了约67 亿美元的私人投资，包括两个露天矿、一个加工设施、两个发电厂和一个港口。•印尼和马来西亚两国提高了进口废铜和铜合金废料的纯度标准，要求降低进口材料中的杂质含量。新法规的总体目标是促进有色金属废料的合法进口，同时根据联合国可持续发展目标保护环境免受有害物的污染，特别要确保可持续的消费和生产模式。继2020年11月中国实施更严格的环境立法标准后，东盟国家也提高了进口标准。•2021年8月SMM中国电解铜产量为81.94万吨，环比降低1.3%，同比增加1.1%。8月份广西防城港以及梧州地区冶炼厂受限电影响大约减产15%，广西地区剩余个别炼厂在限电干扰下将检修计划提前，外加鲁北地区某炼厂因环保突击检查原因产量受到小幅影响，好在河南地区基本没有受到限电影响，其余地区检修计划也都按部就班基本符合市场预期，虽然8月电解铜产量环比小幅减少，同比去年仍有小幅增量。从原料端看，国内铜精矿TC已然越过60美元/吨整数关口，市场的天平逐渐向炼厂倾斜，外加硫酸价格在海外旺盛的需求下依旧维持高位，冶炼厂在高利润驱使下维持高开工率，部分冶炼厂甚至自8月份开始就逐渐步入赶产计划中；但冷料市场随着国内废铜供应趋紧下，加工费断崖式下滑，部分冶炼厂加工费甚至已然跌破成本线，使其精炼环节利润缩水严重，一定程度上抑制国内电解铜产量。本周热点聚焦 期货盘面和现货市场回顾03资料来源：Wind Bloomberg SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议盘面数据最新价周涨跌持仓周成交伦铜9687.50217.50（2.30%）263000（-7114）529000沪铜70080990.00（1.43%）299491（-13416）937748国际铜62150650.00（1.06%）10456（194）73623COMEX铜4.42900.13（3.08%）190379（349）275000现货数据价格周涨跌基差周涨跌LME现货9677.50218.00-10.000.50上海有色70035460100-100长江有色70130600140-140上海物贸7005064060-100期限结构Cu2110-Cu2111Cu2110-Cu2112Cu2110-Cu2201Cu2110-Cu2202LME铜升贴水(3-15)进口利润沪伦比进口成本进口利润周涨跌现货7.2571312-1229.16-814.07三月7.2271384-1484.44-400.2526030230-5086.0027.00价差周涨跌110-20180-30 产业数据：库存、产量和进口04资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议周度库存数据SHFELMECOMEX交易所库存合计保税区库存上游供给端数据2021年7月同比增速2021年1-7月同比增速铜精矿进口188.74万吨5.15%1338.5万吨5.94%阳极铜进口79377.59吨-20.13%571648.96吨9.67%废铜进口149369.13吨98.86%969984.5吨91.80%精炼铜进口270054.19吨-52.50%2070717.1吨-18.83%未锻造铜及铜材进口394017.1吨-41.06%3613085吨-15.40%中游生产数据2021年7月同比增速2021年1-7月同比增速精炼铜产量84.6万吨10.4%599.9万吨12.1%铜材产量183万吨-5.6%1187.9万吨0.5%46491396342279-2531930.53-4.24最新周变化61838-7440233950-18275 产业数据：需求05资料来源：Wind SMM 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议下游需求数据2021年7月同比增速2021年1-7月同比增速电网基本建设投资完成额295亿元-25.51%2029亿元-1.17%电源投资完成额334亿元-16.71%2227亿元4.11%房屋竣工面积5301.21万平方米25.66%41782.25万平方米25.7%房地产开发投资完成额12716.34亿元1.37%84895.41亿元12.7%下游需求数据2021年7月同比增速2021年1-7月同比增速家用空调产量1801.8万台2.8%13768.6万台17.3%家用空调销量1466.9万台1.9%9982.3万台10.35%洗衣机产量623.8万台4.2%4917.7万台29%洗衣机销量536.2万台-0.6%3780.5万台19.77%下游需求数据2021年7月同比增速2021年1-7月同比增速冰箱产量741万台-18.3%5177.3万台11.3%冰箱销量715.6万台-8.7%5009.4万台12.76%冷柜产量212.1万台-19.1%1798.1万台30.7%彩电产量1338.7万台-24.6%10018万台0.2%下游需求数据2021年8月同比增速2021年1-8月同比增速汽车产量1725000辆-18.7%1616.6万辆11.9%汽车销量1799000辆-17.8%1655.6万辆13.7% 目录Contents期货盘面和现货市场回顾01宏观环境供给需求库存0203040506重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾01沪铜主力期货合约在上周上涨1.43%至7万元每吨上方，持仓量下跌至30万手以下，连续两周下跌。海外伦铜和COMEX铜则涨幅更大。现货端基差收窄，已经回到了200元每吨以下的位置。07重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 沪铜08资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%350004000045000500005500060000650007000075000800002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09沪铜价格期货收盘价(活跃合约):阴极铜当日涨跌幅01000002000003000004000005000006000007000008000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09沪铜成交持仓期货成交量:阴极铜期货持仓量:阴极铜-20000-15000-10000-500005000100001500030000350004000045000500005500060000650007000075000800002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09沪铜均价期货收盘价(活跃合约):阴极铜20日均价铜价-20日均价-800-600-400-2000200400600800350004000045000500005500060000650007000075000800002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09铜近远月合约期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 LME铜09资料来源：Wind Bloomberg 南华研究重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%40005000600070008000900010000110002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-09LME铜价格期货收盘价(电子盘):LME3个月铜当日涨跌幅3000003500004000004500005000005500006000002021-012021-012021-012021-022021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-072021-082021-08LME铜持仓LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓-100-500501001502002020-012020-032020-