碳中和碳达峰系列研究之电力行业：构建新型电力系统，寻找确定性高成长赛道

[碳中和碳达峰系列研究] 行业研究·深度报告 敬请参阅尾页之免责声明 1/4 [Table_Title1] 碳中和碳达峰系列研究之电力行业—— 构建新型电力系统，寻找确定性高成长赛道 [Table_summary1] ■ “碳达峰、碳中和”目标指引下，需要构建新型电力系统。电力是经济发展的基础产业和先行产业，受资源禀赋的影响，煤电在我国的能源应用和电力生产中都占据主导地位，发电量占比仍在 60%以上。在“碳达峰、碳中和”目标指引下，我国规划建设以新能源为主体的新型电力系统，长期来看，风电光伏为代表的新能源将成为主力电源，预计到2030年风光发电量占比提升至30%左右。 ■ 风电光伏的发展已经具有经济性，新能源的开发将带来持续投资。2021年开始新建的陆上风电与光伏（除户用分布式）都不再进行中央补贴，结合过去两年竞价/平价项目的情况，国内光伏和陆上风电的度电成本大约在0.2-0.45元之间，与燃煤发电价格相比具有竞争力，考虑风电光伏还有继续降本的空间，经济性上竞争力还将继续加强。尽管水电核电的发展也符合清洁能源和经济性要求，但开发条件较为苛刻。从规模上来看，风电光伏的开发潜力和增量都将远大于水电核电，将成为拉动电源侧投资的主要力量。从投资方来看，新能源电站的开发也将由大型电力企业主导，这些企业一直以来都以债权融资为主，是银行长期重点合作客户。补贴全面退出后，新能源项目运行周期内的现金流特点有望趋向水电、核电资产，可能会带动新能源项目拓宽融资渠道。 ■ 新能源的大规模发展还将带动电网和储能的持续投入。尽管风电光伏经济性方面的障碍已基本解决，但发电特性上，间歇式高波动的特点仍然突出。随着新能源渗透率的提升，电力系统的平衡难度剧增。我国由于资源的地域分布情况，还同时存在发用电空间上的错配。为了实现新能源的消纳，电网需要系统性的升级，既包括硬件设备的匹配，例如加强特高压通道建设，增强配电网稳定性等；也涉及到结合物联网进行数字通信能力的提升；以及从业态上来看，电力行业市场化的改革。面向中长期，新型电力系统中必须配套储能资源以提升系统灵活性，储能方面以锂电为代表的电化学储能路线，最适合作为调节电源，并且得益于动力电池的大规模发展，锂电池有望在未来五年继续降低成本，同时探索出经济性的储能应用模式，从而实现大规模高增长的突破式发展。 ■ 业务建议及风险。（本段有删节，招商银行各部如需本部分内容，请参照文末方式联系研究院） [Table_Author1] 龙云露 行业研究员 ：0755-82904130 ：longyunlu@cmbchina.com 杨荣成 行业研究员 ：0755-82901273 ：yangrongcheng@cmbchina.com 相关研究报告 《碳中和碳达峰系列研究之总述篇——何妨吟啸且徐行》 [碳中和碳达峰系列研究] 行业研究·深度报告 敬请参阅尾页之免责声明 2/4 目 录 1．发电行业是碳排放的主要部门，电力结构转型势在必行 ............................................... 1 1.1电力热力生产是产生碳排放的主要部门 ........................................................... 1 1.2电力行业低碳发展是系统性的任务 ............................................................... 3 2．电源侧：新能源中风电光伏经济性已经具有竞争力 ................................................... 4 2.1电力供需将进入平稳增长阶段 ................................................................... 4 2.2水电、核电有成本与稳定性优势，但可开发规模相对有限 ........................................... 6 2.3新能源中风电、光伏将在中长期逐步发展为主力电源 ............................................... 7 3．电网侧：配套清洁能源开发需要进行持续升级 ...................................................... 10 3.1可再生能源占比提升对电力系统平衡形成挑战 .................................................... 10 3.2面向中长期，储能是提升电力系统灵活性的重要措施 .............................................. 11 3.3作为电力系统的中心环节，电网变革升级贯穿短中长期 ............................................ 16 4．业务布局建议与风险分析 ........................................................................ 20 4.1新能源及储能项目建设每年均有数千亿级的融资需求 .............................................. 20 4.2储能项目投资主体非常多元化，需要重点关注项目本身的经济性 ..................................... 21 4.3新能源制造产业链具有全球竞争力，建议适当支持 ................................................ 22 4.4风险分析 .................................................................................... 22 [碳中和碳达峰系列研究] 行业研究·深度报告 敬请参阅尾页之免责声明 3/4 图目录 图1：全国GDP增速与发电量增速 .................................................................................................................................................................... 1 图2：全国发电设备容量（万千瓦） ............................................................................................................................................................... 1 图3：各国能源消费结构对比（2019年） .................................................................................................................................................... 2 图4：全球分部门二氧化碳排放占比（2018）............................................................................................................................................ 2 图5：中国分部门二氧化碳排放占比（2018）............................................................................................................................................ 2 图6：分部门碳排放减排任务 .............................................................................................................................................................................. 3 图7：电力低碳发展转型措施 .............................................................................................................................................................................. 4 图8：2030年中国电力需求预测 ........................................................................................................................................................................ 5 图9：中国装机量预测(2030） ........................................................................................................................................................................... 5 图10：中国发电量预测(2030） ......................................................................................................................................................................... 5 图11：水电新增装机容量（单位：百万千瓦） ......................................................................................................................................... 6 图12：2020年国内各省份核电装机容量、发电量占比 ......................................................................................................................... 7 图13：部分省份燃煤电价与新能源电价对比 .............................................................................................................................................. 8 图14：全球光伏、风电及储能系统LCOE情况（截至2020年上半年） .............................................................................