乘储能东风，造千亿钒钛

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攀钢钒钛（000629）是一家钒业龙头，未来产能有望达到6万吨，市占率40%。目前公司拥有五氧化二钒产能2.2万吨，采用钠化提钒技术，产品以钒铁、钒氮合金为主，也生产钒铝合金以及高纯五氧化二钒（电解液）；正在收购的西昌钒制品有限公司100%股份，收购进展顺利，预计四季度并表，产能1.8万吨，采用钙化提钒技术。公司计划建设6万吨氯化法钛白粉工艺线，远期规划氯化法产能至20万吨。公司是国内五家具有氯化法钛白粉生产能力的企业之一，更是少数具有“硫酸法+氯化法”钛白粉产品的生产企业。随着储能发展带动钒电池的应用渗透率提升，钒有望成为继锂钴镍之后能源金属。此外，公司钛白粉业务兼具硫酸法和氯化法，拥有23.5万吨的产能。公司预计2021-2023年净利润分别为13.58/28.15/38.21亿元，对应EPS分别为0.16/0.33/0.44元，对应当前股价PE为27.7/13.37/9.85倍，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价9.9元。