有色金属周报：2019年铜精矿TC/RC继续下降

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年11月20日 有色金属 2019年铜精矿TC/RC继续下降 ——有色金属周报20181120 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数96.42（-0.51%），基本金属涨跌互现，外盘表现强于上期所。其中两市锌价表现抢眼，周涨幅均超3%。受缅甸锡矿进口量下滑及印尼精锡出口暂停影响，上期所锡价周涨幅3.03%。两市镍、铝收跌，其中LME镍价周跌幅2.97%领跌。小金属方面，钴价收涨2.22%至46.0万元/吨，钨系产品全线回调，其中黑钨精矿报价下跌1.96%至10万元/吨。贵金属方面，COMEX金价上涨1.11%至1222.0美元/盎司。 消息面上，11月13日-16日亚洲铜业周在上海召开，会议期间传出江西铜业与智利Antofagasta达成2019年铜精矿长单谈判，签订2019年TC/RC分别为80.8美元/吨、8.08美分/磅，较2018年下降1.45美元/吨。我们认为铜精矿加工费长单继续下滑既表明长期铜矿供应增速下滑趋势，也凸显短期冶炼产能扩张带来的铜矿需求增长。我们依然维持长期看好铜价的基本判断。 行业配置上，我们建议三条主线：1、新能源汽车补贴政策落地以及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会。2、看好铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会；3、上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。 ◆推荐组合 核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份。 ◆上周行情回顾 上周沪深300指数收报3257.67 ，周涨幅2.85%。有色金属指数收报2699.95，周涨幅4.81%。 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：磁性材料（8.52%）、金属新材料（7.05%）、铝（6.36%），涨幅后三名：其他稀有小金属（3.02%）、稀土（2.79%）、黄金（2.13%）。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002318 久立特材 6.70 0.16 0.31 0.35 42 22 19 买入 603799 华友钴业 37.27 2.28 3.19 3.77 16 12 10 买入 600114 东睦股份 7.29 0.46 0.49 0.71 16 15 10 增持 002176 江特电机 6.57 0.19 0.57 0.65 34 12 10 买入 603993 洛阳钼业 4.18 0.13 0.26 0.36 33 16 12 买入 000960 锡业股份 11.35 0.42 0.77 0.82 27 15 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2018年11月16日 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-52523820 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 一周行业数据速览 名称 最新指数 周涨跌幅 有色金属 2699.95 4.81% 沪深300 3257.67 2.85% 美元指数 96.42 -0.51% 行业与上证指数对比图 -60%-40%-20%0%20%09-1712-1704-1807-18有色金属沪深300 2018-11-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数96.42（-0.51%），金属行情方面，伦铜收盘价6242.50美元/吨（3.08%），上期所铜收盘价49580.00元/吨（0.61%）；伦铝收盘价1947.00美元/吨（-0.36%），上期所铝收盘价13760.00元/吨（-1.11%）；伦铅收盘价1995.00美元/吨（0.91%），上期所铅收盘价18140.00元/吨（-2.76%）；伦锌收盘价2617.00美元/吨（3.73%），上期所锌收盘价21515.00元/吨（3.16%）；伦锡收盘价19400.00美元/吨（1.31%），上期所锡收盘价53220.00元/吨（3.03%）；伦镍收盘价11395.00美元/吨（-0.65%），上期所镍收盘价94080.00元/吨（-2.97%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME(美元/吨) 6242.50 6039.00 3.08% 4.18% -14.33% SHFE（元/吨） 49580.00 49180.00 0.61% 0.85% -10.78% 铝 LME(美元/吨) 1947.00 1955.00 -0.36% -0.33% -14.49% SHFE（元/吨） 13760.00 13900.00 -1.11% -1.89% -7.81% 铅 LME(美元/吨) 1995.00 1967.00 0.91% 3.69% -21.13% SHFE（元/吨） 18140.00 18550.00 -2.76% -0.96% -5.62% 锌 LME(美元/吨) 2617.00 2500.00 3.73% 4.97% -20.65% SHFE（元/吨） 21515.00 20930.00 3.16% -0.53% -15.79% 锡 LME(美元/吨) 19400.00 19110.00 1.31% 1.57% -2.73% SHFE（元/吨） 153220.00 149660.00 3.03% 5.02% 7.03% 镍 LME(美元/吨) 11395.00 11415.00 -0.65% -0.91% -7.73% SHFE（元/吨） 94080.00 96310.00 -2.97% -4.29% -1.99% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1222.00美元/盎司（1.11%），上期所金价收盘277.50元/克（-0.59%）；本周COMEX期银收盘价14.39美元/盎司（1.77%），上期所银价收盘3528.00元/千克（-0.59%）；NYMEX钯收盘价1158.80美元/盎司（5.59%）；NYMEX铂收盘价848.00美元/盎司（-0.93%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE（元/克） 277.50 278.70 -0.59% 0.54% -0.14% COMEX（美元/盎司） 1222.00 1210.30 1.11% 0.58% -5.80% 白银 SHFE（元/千克） 3528.00 3549.00 -0.59% -0.20% -9.10% COMEX（美元/盎司） 14.39 14.13 1.77% 0.76% -14.97% 钯 NYMEX（美元/盎司） 1158.80 1099.50 5.59% 8.46% 8.97% 铂 NYMEX（美元/盎司） 848.00 855.60 -0.93% 0.59% -8.96% 资料来源：wind，光大证券研究所 2018-11-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 18700 0.00% 2.75% 23.03% 0#锑锭(元/吨) 52500 0.96% -0.94% -0.94% 1#钴(元/吨) 460000 2.22% -7.26% -13.21% 1#铬(元/吨) 78800 0.00% 1.03% 27.10% 1#海绵钛(万元/吨) 67 0.00% 4.69% 15.52% 1#海绵锆(元/千克) 250 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 1570 -2.48% -4.85% 0.00% 1#钨条(元/千克) 315 0.00% 0.00% -3.08% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 25000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 310 -1.59% 7.64% 31.91% 金属锂(元/吨) 870000 2.35% -3.33% -9.38% 锗锭(元/千克) 8300 2.47% -4.60% -11.70% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 69000 0.00% -5.48% -52.41% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 69000 0.00% -5.48% -52.41% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 74000 0.00% -6.33% -51.32% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 83000 -2.35% -9.78% -51.74% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 84000 -1.18% -8.70% -50.59% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.1 0.00% 0.00% -8.70% 氧化镨钕(万元/吨) 39.5 0.00% 0.00% 21.54% 镝铁(万元/吨) 117 0.43% 1.30% 0.86% 黑钨65%以上均价(元/吨) 100000 -1.96% 0.00% -10.71% 白钨65%以上均价(元/吨) 98000 -2.00% 0.00% -11.71% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 163000 1.24% 0.62% -5.51% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1470 -10.37% 0.00% 13.08% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1640 11.34% 0.00% 24.24% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 11700 0.00% 1.74% 15.84% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3257.67 ，周涨幅2.85%。有色金属指数收报2699.95，周涨幅4.81%。 图1：有色金属＆沪深300（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 2018-11-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板块，涨幅前三名：磁性材料（8.52%）、金属新材料（7.05%）、铝（6.36%），涨幅后三名：其他稀有小金属（3.02%）、稀土（2.79%）、黄金（2.13%）。 图3：有色金属子板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：精艺股份（23.36%）、宁波富邦（21.77%）、宁波韵升（21.72%）、罗平锌电（16.33%）、中钨高新（15.45%）；涨幅后五：银泰资源（-1.14%）、建新矿业（-0.27%）、紫金矿业（1.17%）、洛阳钼业（1.46%）、宜安科技（1.69%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 2018-11-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、资讯回顾 2.1、宏观 习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议 新华社 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平11月14日下午主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议并发表重要讲话。他强调，庆祝改革开放40周年，要以新时代中国特色社会主义思想为指导，深刻总结改革开放光辉历程和宝贵经验，引导广大干部群众充分认识改革开放重大意义和伟大成就，增强“四个意识”，坚定“四个自信”，继续高举改革开放伟大旗帜，把握完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的总目标，不断把新时