白糖纸浆周报

长江期货白糖纸浆周报【长期研究|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号: F0270997 投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号2021-9-17 01白糖：低位震荡02纸浆：震荡回落目录 01白糖周度观点低位震荡 3 101白糖周度观点2整体观点：进入巴西压榨季，巴西的产量是市场关注的焦点，巴西天气异常对市场有利多影响。下游也步入需求旺季，糖价处于相对低位。目前国内白糖产销数据显示库存高位，国内现货市场有一定压力。本年度全球食糖处于紧缺状态，近期现货压力导致价格下行，后期国内步入需求旺季，中期震荡上行。策略建议：逢低买入。风险因素：国内进口政策变化；宏观环境变动；原油市场变化。 01行情回顾数据来源：WIND、长江期货◼本周国内现货糖价本周小幅回落，期货市场震荡回落，基差回落，国际糖价再次冲高。 宏观面：巴西货币震荡，原油市场走强01◼巴西雷亚尔近期震荡；◼原油市场走强。数据来源：WIND、长江期货 主产国风向标01◼法国农业部发布的首次2021年甜菜产量预测显示，2021年法国甜菜产量为3312万吨，比2020年提高26.4%，但是比五年均值低了10.5%，因为播种面积下降。去年法国甜菜作物遭受虫害影响，产量显著下降，因此市场普遍预期今年甜菜增产，但是今年天气多雨，导致市场担心甜菜作物的含糖量。◼S&P Global Platts发布调查结果，预计本榨季用于制糖的甘蔗比例为46.3%，低于去年同期的46.7%。巴西生产商抓住最近的乙醇高价机会，正在大量生产乙醇，但鉴于制糖的利润率高于乙醇生产，长期预期是糖厂将继续最大限度地提高糖产量。◼据Soyuzrossahar称，自9月6日以来，中央和伏尔加联邦区的另外7个甜菜区开始收获甜菜，同时新增16家糖厂开始加工甜菜。截至目前，67家糖厂中有48家在运营。截至9月13日，已收获了13.91万公顷甜菜种植，比去年减少了19%，收获了530万吨甜菜。资料来源：沐甜科技、泛糖科技、长江期货 巴西加工数据01◼8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4312.6万吨，较去年同期的4224.8万吨增加87.8万吨，同比增幅达2.08%；甘蔗ATR为154.85，较去年同期的155.95下降1.1；制糖比为46.43%，较去年同期的46.73%下降0.43%；产糖量为295.4万吨，较去年同期的293.4万吨增加2.0万吨，同比增幅达0.69%。◼21/22榨季截至8月下半月，巴西中南部甘蔗累计入榨量为39259.0万吨，较去年同期41681.9吨减少2422.9万吨，同比降幅达5.81%；甘蔗累计ATR为140.26，较去年同期的139.35提高0.91；累计制糖比为46.27%，较去年同期的46.95%下降0.68%；累计产糖量为2427.5万吨，较去年同期的2598.5万吨下降171万吨，同比降幅达6.58%。数据来源：UNICA、长江期货 机构观点01◼食品贸易商Czarnikow公司表示，由于干旱和霜冻损害甘蔗作物，巴西2021/22年中南部的糖产量预计降至3250万吨，低于6月预测的3410万吨。该公司预计巴西中南部的甘蔗产量很可能降至5.204亿吨，低于6月份预测的5.348亿吨。◼《就业经济》下调了对巴西中南部2021/2022榨季甘蔗压榨量的预测，目前估计为5.33亿吨，较5月份的预测下降了7.5%。另一方面，在国内价格高企的情况下，该公司小幅上调了乙醇产量预测。预计该国主要产区的甘蔗乙醇产量为251亿升，比之前的预测增长2.45%，而2021/22榨季的糖产量预计为3340万吨，由于歉收，预计下降10.2%。“这是预期的逆转。该咨询公司的合伙人兼主管Julio Maria Borge说:“工业生产的乙醇比预期的要多。”。◼据印度糖厂协会（ISMA）称，本榨季（2020年10月至2021年9月）11个月的食糖出口量为667万吨，与上一榨季同期相比高出近110万吨。据ISMA称，本榨季的数据包括在2019-2020季的最大允许出口配额（MAEQ）下完成的约449万吨出口。截至2021年9月6日，还有22.9万吨糖在港口待发出，这意味着到本榨季结束时，出口总量将超过700万吨。资料来源：泛糖科技、沐甜科技、长江期货 国内要闻01数据来源：中国糖协、沐甜科技、天下粮仓、长江期货◼据国家统计局消息，8月份，社会消费品零售总额34395亿元，同比增长2.5%，比7月份回落2.1个百分点；环比增长0.17%。其中餐饮收入3456亿元，同比下降4.5%。数据显示，1-8月份，社会消费品零售总额281224亿元，同比增长18.1%，两年平均增长3.9%。8月份，按经营单位所在地分，城镇消费品零售额29950亿元，同比增长2.3%；乡村消费品零售额4445亿元，同比增长3.4%。按消费类型分，商品零售30939亿元，同比增长3.3%；餐饮收入3456亿元，同比下降4.5%。◼云南省临沧市是全省主要的甘蔗主产区，上榨季（2020/21榨季）临沧市入榨甘蔗524.98万吨，生产食糖69.11万吨（位列全省各产糖州市之首），比上年的65.97万吨增3.14万吨；入榨单产达4.42吨/亩，比上年的4.39 吨/亩增0.03吨。2021年临沧市甘蔗种植面积116.18万亩（含境外、市外种植的25.06万亩），比上年的126.98万亩减10.8万亩，减幅8.51%，市内实际种植面积91.12万亩。 国内产销数据01数据来源：中国糖协、泛糖科技、天下粮仓、长江期货◼2020/21年制糖期（以下简称本制糖期）全国共生产食糖1066.66万吨（上制糖期同期1041.51万吨），比上制糖期同期多产糖25.15万吨。其中，甘蔗糖产量913.4万吨（上制糖期同期902.23万吨）；甜菜糖产量153.26万吨（上制糖期同期139.28万吨）。◼截至2021年8月底，本制糖期全国累计销售食糖876.45万吨（上制糖期同期902.14万吨），累计销糖率82.17%（上制糖期同期86.62%）。其中，销售甘蔗糖735.49万吨（上制糖期同期774.16万吨），销糖率80.52%（上制糖期同期85.81%）；销售甜菜糖140.96万吨（上制糖期同期127.98万吨），销糖率91.97%（上制糖期同期91.89%）。 持仓数据：CFTC净多持仓回落01数据来源：WIND、长江期货◼美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至9月7日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓回落，至283929手。◼国内期货仓单合计28403张。 内外价差：配额外进口利润重新回落01数据来源：WIND、长江期货◼按美糖与日照现货价格进行比较，目前配额内进口利润为1129元/吨，配额外进口利润-204元/吨，较上周减少125元。◼目前内外价差处于非常低的位置，国内市场支撑力度较强。 02纸浆周度观点震荡回落 3 102纸浆周度观点2整体观点：全球针叶纸浆库存较低，供需并不宽松，但阔叶有明显扩产。目前下游纸品价格萎靡，利润维持低位。后期白卡纸和生活纸需求。近期下游需求没有明显恢复，未来市场并无明显好转的迹象，市场或呈现震荡走势。策略建议：以震荡思路交易。风险因素：宏观经济恢复不及预期；需求旺季不及预期； 期货市场：期货市场震荡回落02◼本周期货市场震荡回落，现货市场偏弱，基差震荡。◼期货库存持续增长，交割意愿强烈。数据来源：WIND、长江期货 价格走势：纸浆价格回落，纸品价格维持弱势02◼卓创资讯监测数据显示，9月10日到9月16日，进口针叶浆周均价6156元/吨，环比下滑0.22%，同比上升28.88%；进口阔叶浆周均价4635元/吨，环比下滑0.72%，同比上升27.48%；进口本色浆周均价5898元/吨，环比上涨0.43%，同比上升28.18%；进口化机浆周均价3464元/吨，环比回落1.09%，同比下降6.61%。◼本周157g铜版纸市场均价为5338元/吨，较上周下调0.41%，较去年同期下调1.66%。250-400g平张白卡纸市场含税周均价5995元/吨，环比下滑0.63%，同比下滑3.02%。本周生活用纸均价5968元/吨，环比上涨0.27%，其中木浆生活用纸均价约6035元/吨，环比下降0.14%。数据来源：WIND、卓创资讯、长江期货 库存情况：纸浆库存增加、纸品库存回升02◼8 月底青岛、常熟纸浆库存合计168.7万吨，青岛港库存101.8万吨，常熟港库存66.9万吨，库存水平偏高。7 月欧洲纸浆库存环比下降3.7%，同比下降34.5%至104.21万吨，连续第二个月下降。◼因为需求不好，纸品库存持续增长。数据来源：WIND、卓创资讯、长江期货 开工利润：开工率低位回升，利润维持低位02◼下游纸企开工负荷率近期持续反弹，但生活纸企依然深受产能过剩困扰，开工率维持低位。◼下游纸企利润维持低位，暂无反弹迹象。数据来源：WIND、卓创资讯、长江期货 进口利润：进口利润近期回升02◼理论上来说，2021年8月份到货成本在955美元/吨（2021年6月份外盘平均价格），银星现货月均价6340元/吨，当前毛利率在盈亏边缘线以下（因下游客户提货量有差异，因此未计算年终返点），以银星现货月均价粗略计算毛利率-11.87%，较上月毛利率回升2.23个百分点，较去年同期下滑10.23个百分点。卓创资讯分析，毛利率环比回升主要原因是6月外盘报价从980美元/吨下滑至930美元/吨，平均成本下滑，使得毛利稍有修复。数据来源：WIND、卓创资讯、长江期货 重要资讯02◼BracellLen?óisPaulista原有25万吨的阔叶浆正常生产。Bracell前期计划投产的2条阔叶浆线（阔叶浆总产能275万吨，也可产150万吨溶解浆），其中1条阔叶浆线已于9月9日开机生产，另外一条具体启动时间暂未有官宣。另外，关于罗赛的新外盘也暂未有官宣。◼巴西发展、工业和外贸部公布数据显示，9月第2周（7个工作日）巴西纸浆共出口49.7万吨，出口总金额2.33亿元，出口均价470.2美元/吨。◼据悉，2021年9月份加拿大漂白针叶浆马牌外盘820美元/吨。数据来源：卓创资讯、长江期货 声明声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示 联系我们长江证券股份有限公司Add / 湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或40088889