每周经济观察2021年第36期：低迷的假期出行，加码的双控政策

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】2021年第36期 低迷的假期出行，加码的双控政策 主要观点  本周经济观察主要关注两点变化 （一）低迷的假期出行：中秋假期，据中国国家铁路集团有限公司官方微博消息，自9月18日至9月21日，为期4天，全国铁路预计发送旅客4000万人次。2019年同期是4801万人次，铁路出行仅为2019年同期的83%。民航方面，民航局预测今年中秋假期民航日均运输旅客约120万人次，比2019年中秋假期下降25.4%。 中秋假期出行情况不及今年清明小长假。今年清明期间（4月2日至5日，全国铁路预计发送旅客4970万人次），2019年同期是5400万人次，清明铁路出行为2019年同期的92%。 （二）加码的双控政策：9月16日，国家发展改革委关于印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》的通知。核心内容包括：国家对各省（自治区、直辖市）能耗强度降低实行基本目标和激励目标双目标管理，基本目标为各地区必须确保完成的约束性目标；对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目，国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导；强化考核结果运用，考核结果经国务院审定后，交由干部主管部门作为对省级人民政府领导班子和领导干部综合考核评价的重要依据。 地区层面，8月底至9月以来，各省（尤其是上半年能耗双控完成情况为红色预警的省份）进一步强调要确保全年完成能耗双控目标。出台了较为严厉的限产举措。例如云南，要求9月份水泥产量在8月份产量基础上压减80%以上；确保2021年9—12月黄磷生产线月均产量不得超过2021年8月份产量的10%（即削减90%产量）。确保工业硅企业912月份月均产量不高于8月产量的10%（即削减90%产量）。  其他内容如下： 疫情：9月11日-20日，全国累计新增确诊406例，其中福建404例。 内外需：汽车零售较为低迷。据乘联会预计，9月狭义乘用车零售销量或为158.0万辆，同比下降17.4%。地产销售方面，9月截止至19日，三十大中城市销售面积两年平均增速降至-9.7%，8月是-5.2%，7月是3.4%，6月是4.1%。螺纹表观消费方面，9月17日当周为342万吨，继续低于2019-2020年同期。中港协数据显示，9月上旬沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+3.8%，前值+4%，外贸同比+5.7%，前值+4.9%。 通胀：受限产影响，部分工业品价格大幅上涨。如水泥、动力煤、螺纹钢等。 流动性：上周央行续作了MLF6000亿，重启14天逆回购操作，净投放资金1800亿。截至9月18日，DR007收于2.2482%，DR001收于2.1035%，较上上周环比分别变化+ 7.21bps、+0.13bps。 财政：9月累计发行新增地方政府债（含已公布未发行）已达5353亿，其中一般债935亿，专项债4417亿。由于9月发行信息仅剩两个工作日未披露，全月新增专项债或不及5000亿、预计基本和8月水平（4884亿）持平，意味着市场此前预期的9月放量落空，四季度发行预期需相应上调。  风险提示： 能耗双控持续升级，工业品价格大幅上涨。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500918 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500987 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 证券分析师：殷雯卿 电话：010-66500833 邮箱：yinwenqing@hcyjs.com 执业编号：S0360521040002 证券分析师：高拓 电话：010-66500987 邮箱：gaotuo1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080001 联系人：付春生 邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】投资级稳步上涨，高收益由涨转跌——中资美元债周报20210822》 2021-08-22 《【华创宏观】如何理解近期市场开启risk off模式？——海外双周报第15期》 2021-08-23 《【华创宏观】年底之前还有哪些“大事”——每周经济观察第34期》 2021-08-29 《【华创宏观】电子出口或将受益东南亚疫情——每周经济观察第35期》 2021-09-05 《【华创宏观】疫情压低了九月taper之火——8月非农数据点评&海外双周报第16期》 2021-09-05 华创证券研究所 宏观研究 每周经济观察 2021年09月21日 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、疫情现状：福建疫情较为严重 ......................................................................................... 4 二、碳达峰政策跟踪 ................................................................................................................. 4 三、每周经济观察 ..................................................................................................................... 4 （一）需求：低迷的假期出行 ......................................................................................... 4 （二）生产：加码的双控政策 ......................................................................................... 5 （三）贸易：9月上旬集装箱吞吐量偏强 ...................................................................... 7 （四）物价：农产品价格下跌，水泥和化工品价格涨幅较大 ..................................... 8 （五）资金：未来流动性供求将基本平衡 ..................................................................... 9 （六）地方债：9月新增专项债未明显放量，发行或不及5000亿 .......................... 10 每周经济观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 本土新增确诊人数 ..................................................................................................... 4 图表 2 汽车销量 ..................................................................................................................... 5 图表 3 螺纹表观消费量 ......................................................................................................... 5 图表 4 三十大中城市地产成交数据 ..................................................................................... 5 图表 5 土地溢价率 ................................................................................................................. 5 图表 6 8月底-9月，各省针对能耗双控的部署 .................................................................. 6 图表 7 螺纹钢：产量 ............................................................................................................. 7 图表 8 汽车轮胎开工率 ......................................................................................................... 7 图表 9 沥青开工率 ................................................................................................................. 7 图表 10 水泥价格上行 ........................................................................................................... 7 图表 11 BDI指数本周环比+13.2% ....................................................................................... 8 图表 12 上海进口干散货运价指数本周环比+7.7% ............................................................. 8 图表 13 本周出口运价指数环比上周持平 ........................................................................... 8 图表 14 9月韩国前19日日均出口同比+30.7% .................................................................. 8 图表 15 上周蔬菜和猪肉价格继续下跌 ............................................................................... 9 图表 16 上周铁矿石价格大跌，螺纹钢价格上涨 ............................................................... 9 图表 17 上周国际原油价格冲高回落后高位盘整 ............................................................... 9 图表 18 9月上旬非金属建材和化工品价格涨幅较大 ........................................................ 9 图表 19 本周与下周公开市场操作到期一览 .