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本报告为高研发驱动的通信射频测试设备提供商提供业务发展情况分析。2021年，公司实现营收1.89亿元，同比增长47.31%；录得归母净利润0.26亿元，同比增长0.48%。其中2021Q2单季度营收1.13亿元，环比增长50.67%，归母净利润0.15亿元，环比增长36.36%。公司产品线稳步发展，无线网络测试业务中，2016/2018/2019/2021年连续中标中国移动相关扫频仪标包，体现出该领域强大的竞争力。公司持续高研发投入，关注后续成果转换。预计2021-2023年公司营收为3.96/4.55/5.27亿元，实现归母净利润分别为0.53/0.62/0.74亿元，对应EPS分别为0.49/0.56/0.67元。公司股价对应PE分别为55.92倍、48.31倍、40.65倍，综合当前所处行业估值水平，考虑所处电子仪器仪表行业具备中长期成长性，且有一定国产替代需求，公司自身积极进行相关技术储备，给予公司2022年52-58倍PE，对应2022年估值区间为29.12-32.48元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
