产业链垂直布局，资源龙头成长为一体化巨头

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华友钴业（603799.SH）是全球钴行业领先企业，已成功转型为全球新能源锂电材料领导者，形成了从铜、钴、镍、锂资源开发，钴镍材料冶炼到三元前驱体、正极材料制造再到锂电池梯次利用，最终至再生利用的完整锂电池上游全生命周期闭环产业链。公司铜、钴业务板块锚定利润，铜、钴冶炼产能空间分配合理，预计铜、钴价格仍将处于阶段性高位，铜、钴业务利润仍将保持稳定，支撑公司核心业务的开展。公司围绕印尼红土镍矿布局，技术资源保障能力强大，项目稳定推进。新能源锂电材料板块是公司未来核心发力点，目前公司三元前驱体业务已跻身国内第一梯队，市占率不断提高，2025年规划产能50万吨/年。公司的一体化优势可以平抑原材料价格波动，成本控制能力极强，利润空间更有保障。未来三年随着各项产能集中释放，锂电材料业务将继续带动公司业绩高增。华友钴业预计2021年业绩高增确定，其中铜钴贡献主要利润。公司股价表现稳定，预计未来仍有上涨空间。