新凤鸣（603225）是一家主要从事民用涤纶长丝及其主要原材料之一PTA的研发、生产和销售的公司。其涤纶长丝主要应用于服装、家纺和产业用纺织品等领域，按涤纶长丝年产量计，公司稳居国内民用涤纶长丝行业前三。公司已拥有民用涤纶长丝产能600万吨，未来产能投放也在稳步推进中。预计至2021年底，公司还将新增约30万吨的长丝产能和60万吨的涤纶短纤产能。公司PTA的实际产能为500万吨，能够满足公司现阶段涤纶长丝生产的需求。公司PTA扩产项目也在持续推进中，目前已规划了400万吨的PTA项目，预计到2024年，公司PTA产能将达到1000万吨。中国纺织、化纤行业拥有全世界最完整、最先进的产业链配套体系，生产制造整体优势明显。尽管受到新冠疫情的冲击，但是在2020下半年展现出十分强劲的复苏韧性，2020年表观消费量仍达3107.79万吨，增速在9.77%。随着国内疫情得到控制，需求复苏明显，市场行情得到进一步好转，预计随着服装、家纺和产业用纺织品等行业的增长和涤纶长丝替代性的广泛使用，对差别化、功能型聚酯纤维将会产生一轮新的需求增长，这有利于涤纶长丝行业的结构性调整及品种的改善，也将带动涤纶长丝市场进入持续发展阶段。预计公司未来两年营收增速分别为38%和21%，受益于疫情后服装、家纺和产业用纺织品等行业全面复苏和涤纶长丝替代性的广泛使用，公司未来两年利润增速预计分别为352%和28%，预计2021和2022年PE倍数为9.6倍和7.5倍，继续推荐公司可转债标的凤21转债（113623），维持买入评级。
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