聚烯烃周报： 旺季临近，需求好转

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 混沌天成研究院 能源化工组 联系人：王统 ：13661567888 ：wangtong@chaosqh.com 从业资格号：F3083495 旺季临近，需求好转 观点概述： PE供给：PE本周平均开工率92.33%，较上周+1.59%，处于历史中等水平。山东鲁清40万吨投产计划延后至10月，浙石化二期计划分别于9月上旬和9月下旬各投产40万吨。中韩石化30万吨计划9月20日投产。本周油制PE利润回升，MTO制、CTO制PE利润下滑，整体利润处于历史较低水平。海内外价格持续倒挂，进口窗口关闭。 PE需求：本周农膜开工率连续13周回升至45%，原料价格上涨导致利润回落转负。农膜旺季临近，订单跟进略显迟缓。管材开工率持续回升。十一前下游存在补库预期。 PP供给：PP本周平均开工率87.59%，较上周+0.61%，处于历史中等水平。截止目前金能科技45万吨新增产能宣布试车成功，计划9月投产。浙石化二期90万吨计划9月份投产。本周油制、外采丙烯制、PDH制PP利润回升，CTO制、MTO制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。部分煤化工企业受到能耗双控的影响而停车降负，预计未来该影响将会扩大，受影响产能占PP整体产能5%。 PP需求：下游塑编开工率较上周+1%，处于历史较低位置，利润在中轴附近震荡。塑编需求有所好转，原料库存上升，成品库存下降，新增订单增加。BOPP价格本周小幅回落，开工率维持高位，利润处于高位震荡。十一前下游存在补库预期。 整体来看，聚烯烃生产利润处于历史低位，对价格形成支撑。海外价格倒挂，进口窗口持续关闭。临近旺季，下游需求有所改善。预测短期价格震荡偏强。对比PP和PE，PE需求端有亮点，预测近期PE要强于PP。 策略建议： PE：建议逢低买入。 PP：建议逢低买入。 风险提示： 原油大幅下跌，海外需求回落。旺季需求不及预期。 2021年9月11日 聚烯烃周报 求真 细节 科技 无界 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 一、 聚烯烃行情回顾 本周PP和PE均呈现back结构。二者基差较上周小幅下滑。 1. 合约月间价差 图表 1：PP期货价格结构 图表 2：PP期货主力基差走势 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 图表 3：PE期货价格结构 图表 4：PE期货主力基差走势 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 800081008200830084008500860087002021/9/32021/9/62021/9/72021/9/82021/9/92021/9/10-700-500-300-10010030050070090011001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020217900800081008200830084008500860087001234567891011122021/9/32021/9/62021/9/72021/9/82021/9/92021/9/10-1000-800-600-400-2000200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH PP 9-1合约价差，本周价差波动区间90-116元/吨。PE 9-1合约价差，本周价差波动区间-65-110元/吨，聚烯烃月间差走强。新增产能投产不及预期，预计下周月间差继续走强。 二、 聚烯烃供应端 1. 国内供给情况 本周油制、外采丙烯制、PDH制PP利润回升，CTO制、MTO制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。 图表 5：PP2201-2205价差走势 图表 6：PE2201-2205价差走势 数据来源：Wind,混沌天成研究院 数据来源：Wind,混沌天成研究院 图表 7：PP的石脑油裂解毛利（占比51%） 图表 8：PP的CTO法生产毛利（占比24%） 数据来源：卓创,混沌天成研究院 数据来源：卓创,混沌天成研究院 -300-200-10001002003004005006007008005月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021-300-200-10001002003004005006007005月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202020210500100015002000250030003500400045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021-3000-2000-10000100020003000400050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920202021 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 本周油制PE利润回升，MTO制、CTO制PE利润下滑，整体利润处于历史较低水平。 图表 9：PP的MTO 法生产毛利（占比6%） 图表 10：PP的PDH法生产毛利（占比12%） 数据来源：卓创,混沌天成研究院 数据来源：卓创,混沌天成研究院 图表 11：PP的外采丙烯法生产毛利（占比7%） 数据来源：卓创,混沌天成研究院 -4000-3000-2000-10000100020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021-2,000.0-1,000.00.01,000.02,000.03,000.04,000.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021(1000.00)(500.00)0.00500.001000.001500.002000.002500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH PP新增产能方面，万华化学、东明石化、东华能源、天津石化、古雷石化、龙油化工、中韩石化和辽阳石化已经投产，截止目前已投产PP的新增产能260万吨，占去年表需8.7%。截止目前为止金能科技45万吨新增产能宣布试车成功，计划9月投产。浙石化二期90万吨图表 12：PE的石脑油裂解毛利（占比65%） 图表 13：PE的CTO法生产毛利（占比25%） 数据来源：卓创,混沌天成研究院 数据来源：卓创,混沌天成研究院 图表 14：PE的MTO法生产毛利（占比10%） 数据来源：卓创,混沌天成研究院 01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021-3000-2000-10000100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021-4000-3000-2000-100001000200030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH 计划9月份投产。合计占2020年表需4.5%。国外阿曼石化、韩国道尔达、韩国SK Advanced已投产，涉及新增产能110万吨，占全球去年表需1.5%。 PE新增产能方面，国内海国龙油、连云港石化、兰州石化、扬子石化、华泰盛富和古雷炼化已经投产，涉及新增产能270万吨，占去年表需9.4%。山东鲁清40万吨计划延后至10月投产，占2020年表需1.05%。浙石化二期80万吨计划9月中下旬投产，占2020年表需2.1%。国外阿曼Orpic、韩国LG化学已投产，涉及新增产能168万吨，占全球去年表需1.6%。 图表 15： PP历年产能与需求增长率 图表 16：国内PP拟新增产能 石化名称 产能 投产时间 说明 阿曼石化 30 已投产 2021年计划投产349.5万吨 哈萨克斯坦石化KPI 50 推迟至2022年1季度 韩华道达尔 40 已投产 越南晓星 30 2021年4季度 韩国SK Advanced 40 已投产 菲律宾JG Summit PC 11.5 推迟至2021年4季度 印度HPCL-Mittal 50 2021年4季度 博禄化工 48 2021年4季度 韩国乐天化学 50 2021年4季度 石化名称 产能 投产时间 说明 万华化学 30 2020年12月 2020年延期，合计245万吨 东华能源 40 2021年4月 龙油化工 55 2021年2月 中煤榆林 40 2021年 东明石化 20 2021年3月 甘肃华亭 20 2021年 青海大美 40 2021年 天津石化 20 2021年4月 2021年计划投产305万吨 天津渤化 30 2021年 古雷石化 30 2021年8月 浙石化二期 80 2021年9月 辽阳石化 30 2021年9月 青岛金能 45 2021年9月 中韩石化 30 2021年3月 海天大庆 10 2021年 天津石化 20 2021年 数据来源：卓创,混沌天成研究院 数据来源：卓创,混沌天成研究院 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS TERNARY RESEARCH PP本周平均开工率87.59%，较上周+0.61%。PP装置检修涉及产能在593万吨/年，检修损失量在8.94万吨，环比增加0.34%。本周停车装置有浙江石化二线、联泓新材料、大唐多伦等，开车装置有辽通化工、洛阳石化一线、东华能源宁波二期一线等。下周天津联合新装置、神华包头、大连有机老装置有停车计划，中天合创气象装置、东华能源宁波一期和二期二线、神华榆林、联泓新材料、宁波富德、独山子