天然气维持强势，继续支撑亚洲燃料油需求

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2021-09-14 天然气维持强势，继续支撑亚洲燃料油需求 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 10月原油期货收涨0.73美元，涨幅1.05%，报70.45美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.59美元，涨幅0.81%，报73.51美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2110收涨0.99%，报460.5元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2201收涨0.49%，报2690元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2112收涨0.11%，报3521元/吨。 2. 美国至9月3日当周EIA原油库存-152.8万桶，预期-461.2万桶；美国至9月3日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存+191.8万桶；美国至9月3日当周EIA汽油库存-721.5万桶，预期-339万桶；美国至9月3日当周EIA精炼油库存-314.1万桶，预期-261.7万桶；美国至9月3日当周EIA精炼厂设备利用率81.9%，预期86.4%。 3. EIA报告：上周美国国内原油产量减少150万桶至1000万桶/日。美国上周原油出口减少69.8万桶/日至234.2万桶/日。 4. 消息人士：因飓风“艾达”过后离岸产油量恢复缓慢，埃克森美孚向美国能源部申请从战略石油储备中获得另一批150万桶石油贷款。 5. 美国国务院：美国伊朗核问题特使马利在莫斯科与俄罗斯官员就伊朗核问题进行了良好、富有成效的会谈。 6. 美国安全和环境执法局（BSEE）：美国墨西哥湾地区关闭了76.48%的原油产量（或139万桶/日）及77.25%的天然气产量（或1722.7百万立方英尺/日）。飓风“艾达”过后，共有71个石油、天然气生产平台仍处于撤离状态。 7. 交易员：俄罗斯9月波罗的海港口的乌拉尔原油装载计划上调10万吨至480万吨。 ⚫ 投资逻辑 目前天然气市场维持强势，亚洲JKM掉期首行价格为18.82美元/百万英热，与经热值换算的高硫燃料油价差达到7.3美元/百万英热。巨大的经济性差异支撑了发电领域的燃料油需求，巴基斯坦、孟加拉国等地均显著增加了对燃料油现货的采购（替代部分LNG现货）。目前旺季处于尾声阶段，预计整个亚洲地区（中东）高硫燃料油消费将在短期维持强势，未来随着气温降低需求或边际转弱，但如果天然气对燃料油的溢价维持在高位，整个地区的燃料油需求仍会同比偏强。 策略：中性偏多，待原油端企稳后逢低多LU、FU主力合约（单边策略） 风险：疫情形势超预期恶化；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；中东夏季 华泰期货|燃料油日报 2021-09-14 2 / 15 发电需求不及预期 策略：暂时观望，考虑低位配多LU2201-FU2201（价差策略） 风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；伊朗制裁解除时点晚于预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期 华泰期货|燃料油日报 2021-09-14 3 / 15 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 9月13日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 460.02 -1.1 新加坡高硫180纸货价格（M1） 433.55 +1.8 新加坡高硫180纸货价格（M2） 422.95 +4.95 新加坡高硫380现货价格 441.4 -0.85 新加坡高硫380纸货价格（M1） 418.8 +1.05 新加坡高硫380纸货价格（M2） 409.7 +4.2 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 538.12 +6.03 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 533 +5.95 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 528.05 +6.2 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2021-09-14 4 / 15 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 12001400160018002000220024002600280030002020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/09FU主力合约结算价12001400160018002000220024002600280012/202105/20222021/9/142021/9/72021/8/150.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.002000004000006000008000001000000120000014000002021/092021/09成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0020000040000060000080000010000001200000140000016000002021/092021/09成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002021/05/272021/06/272021/07/272021/08/27FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.002021/05/272021/06/272021/07/272021/08/27FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2021-09-14 5 / 15 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1500200025003000350040002020/6/222020/9/222020/12/222021/3/222021/6/22LU主力合约结算价315032003250330033503400345035003550360010/202112/202102/202204/202206/202208/20222021/9/142021/9/72021/8/150.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.00100002000030000400005000060000700002021/9/12021/9/8成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.20.40.60.81.01.20200004000060000800001000001200002021/9/12021/9/8成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 0246810121416182021/09/082021/09/102021/09/12LU-SCLU-BrentLU-WTI5005506006507007508008509002021/082021/082021/092021/09LU主力-FU主力 华泰期货|燃料油日报 2021-09-14 6 / 15 图13：SHFE FU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图14：SHFE FU合约内外盘价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 图15：INE LU主力合约内外盘价差 单位：美元/吨 图16：INE LU与SHFE FU价差 单位：美元/吨 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Platts Bloomberg 华泰期货研究院 -30-20-1001020304001002003004005002020/92020/122021/32021/6内外盘价差(右轴)SHFE FU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-200204060801001202019/122020/022020/042020/062020/082020/10FU2101FU2102FU2103FU2104FU2105FU2109-15-10-5051015202501002003004005006002021/32021/6内外盘价差(右轴)INE LU主力结算价(换算为美元)新加坡高硫380掉期M-1-40-30-20-10010203040502020/062020/072020/082020