有色金属行业报告

www.mkqh.com@2021 MaikeFutures有色金属行业报告数据月报有色金属投研2021-09 01000200030004000500060007000800005001000150020002500300035004000450050002018-1-22019-1-22020-1-22021-1-2LME金属指数（左轴）伦敦矿业股指数（右轴）-2.35 7.11 -0.04 -5.44 0.02 5.58 -150,000-100,000-50,000050,000100,000150,000-12-8-404812CuAlZnPbNiSn合约持仓变动（右轴）SHFE连3合约涨跌幅（月度）-2.14 4.94 -0.78 -5.29 -0.03 -2.14 -30,000-20,000-10,000010,00020,00030,000-12-8-404812CuAlZnPbNiSn持仓变动（右轴）LME 3月合约涨跌幅（月度）8月有色金属走势分化，铝价表现抢眼28月LME市场金属价格大多下跌，而铝表现强势，上涨4.94%，创十年新高。8月SHFE市场金属价格走势分化；其中铜、铅价格下跌，而铝和锡分别上涨7%和5.5%。010002000300040005000600070002000250030003500400045002019-8-72020-2-72020-8-72021-2-72021-8-7上海有色金属期货价格指数沪深300指数（右） 40005000600070008000900010000110004044485256602010-012012-012014-012016-012018-012020-01摩根大通全球制造业PMILME铜价303540455055602012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1PMI:新订单PMI:新出口订单中国制造业PMI3035404550556065702010-1-12012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1美国欧元区日本中国50/枯荣线全球制造业PMI延续下行趋势3OECD领先指标回升。8月美国ISM制造业PMI 回l升至59.9（前值59.5）。欧元区制造业PMI 61.4（前值62.8）。日本PMI回落至52.7（前值53）。8月中国制造业PMI 50.1%，较上月回落0.3个百分点，为连续第五个月下滑。8月摩根大通全球制造业PMI 54.1（前值55.4）。8993971011052010-1-12012-1-12014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1OECD综合领先指标:欧元区OECD综合领先指标:美国OECD综合领先指标:中国 -8-6-4-20246810122010-1-12013-1-12016-1-12019-1-1美国PPI中国PPI 47月美国和中国PPI分别同比增长9.6%和9%。通胀预期仍是市场关注的焦点00.511.522.530200040006000800010000120002020-12020-62020-112021-42021-9LME铜价10年期盈亏平衡通胀率00.511.5200.511.522.532021-1-12021-3-12021-5-12021-7-12021-9-1美国10年期国债利率和通胀预期美国10年期盈亏平衡通胀率美国10年期国债收益率铜价与通胀预期-2-1012345672010-1-12013-1-12016-1-12019-1-1美国CPI欧元区CPI中国CPI 美联储资产和联邦基金利率美国TIPS 利率美国7月CPI同比5.4%，与前值持平。 非农就业低于预期，市场预期9月美联储宣布Taper的概率下降5资料来源：美联储，中金公司研究部前一周美联储主席曾表示，如果经济如预期发展，年内Taper将是合适的。然而，8月非农数据并未如美联储官员所料，未能达到“实质性进一步进展”的目标，市场普遍认为美联储在9月宣布Taper的概率将下降。-12-8-404812024681012141620082011201420172020美国GDP同比增长率（%，右轴）美国失业率（%，左轴）-100001000200030004000500060002020-5-12020-8-12020-11-12021-2-12021-5-12021-8-1美国非农就业人口月度增加数 484950515253051015202530352013-012015-012017-012019-012021-01M1（%）制造业PMI(%)-10-50510152005-012007-012009-012011-012013-012015-012017-012019-012021-01CPI（%）PPI（%）8910111213141516172016-012017-012018-012019-012020-012021-01预计8月新增社融同比小幅下降，信贷投放力度或将加强67月PPI环比回升至9%，CPI回落至1%。7月新增社融1.06万亿元，存量社融增速回落至10.7%（前值11%）。中国7月M1环比继续回落。010,00020,00030,00040,00050,00060,0002017-012018-012019-012020-012021-01新增社会融资规模（当月值） -60-40-2002040608001,0002,0003,0004,0005,0006,0002011-022013-022015-022017-022019-022021-02电网基本建设投资完成额:累计值电网基本建设投资完成额:累计同比0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国汽车产量（单位：万辆）2018年2019年2020年2021年国内终端消费领域同比增速有所放缓71-7月，全国电网工程完成投资2029亿元，同比下降1.17%。根据中汽协数据，1-7月汽车产销同比继续回落，累计同比增幅为17.2%和19.3%。-60-40-200204060801002011-012013-012015-012017-012019-012021-01家用洗衣机累计同比（%）空调累计同比（%）彩色电视机累计同比（%）家用电冰箱累计同比（%）-60-40-200204060801001202012-022014-022016-022018-022020-02房屋施工面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比 二、铜金属-铜精矿加工费继续回升，铜矿供应干扰有所缓和。-8月精铜价格有所回落，精废价差收窄。-社会库存继续去化、保税区库存大幅下降。-电解铜替代废铜效应明显，精铜整体消费有韧性。-现货进口窗口打开，铜贸易升水低位回升。-铜投资基金净多持仓有所回落。 0204060801001201402012-3-12014-3-12016-3-12018-3-12020-3-1TC(美元/公吨)铜精矿加工费继续回升，铜矿供应干扰有所缓和98月铜精矿现货TC继续回升至60美元/吨。据了解，冶炼厂与矿贸易商2022年铜精矿长单已经开始陆续启动，铜矿贸易商已经开始报价和询价，冶炼厂表示从目前收到的报盘来看，贸易商相较去年积极主动，第一轮谈判的时间也有所提前。050000100000150000200000250000 - 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,0002014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1智利铜产量（左轴）秘鲁铜产量（右轴）-20-10010203040506070 - 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,0002013-1-12015-1-12017-1-12019-1-12021-1-1铜精矿进口累计同比（%，右）7月中国铜精矿进口188.7万吨；1-7月累计进口1338.6万吨，同比增长5.8%。-40-20020406080 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,0002013-1-12015-1-12017-1-12019-1-12021-1-1粗铜进口累计同比（%，右）7月中国粗铜进口7.9万吨，1-7月累计进口57.2万吨，累计同比增长20.7%。近期市场关注智利关于特许权使用费法案的进展，其虽短期不会对铜矿供需平衡产生直接冲击，但参议院矿业委员会通过了特许权使用费法案，加重对于远期矿山干扰率的担忧。 精铜产量增速较快，铜抛储延续但低于预期10国内铜冶炼厂检修动态（万吨）资料来源：SMM024681012141618 - 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,0002014-1-12016-1-12018-1-12020-1-1精铜产量累计同比（%，右）国家统计局数据，7月精铜产量84.6万吨，1-7月累计产量599.9万吨，同比增长12.1%。-15-10-5051015 - 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,0002019-1-12019-7-12020-1-12020-7-12021-1-12021-7-1铜精矿产量累计同比（%，右）1-7月中国铜精矿产量104.7万吨，累计同比增长7.4%。 8月精铜价格有所回落，精废价差收窄11-80-60-40-20020406080100 - 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,0002013-1-12015-1-12017-1-12019-1-12021-1-1废铜进口累计同比（%，右）7月中国再生铜进口14.9万吨，1-7月累计进口97万吨，同比增长91.9%。 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002017-1-62018-1-62019-1-62020-1-62021-1-6上海铜库存期货仓单9月初SHFE铜库存为6.9万吨，较上月大幅下降2.5万吨。社会库存继续去化、保税区库存大幅下降1201020304050602020-2-32020-4-32020-6-32020-8-32020-10-32020-12-32021-2-32021-4-32021-6-32021-8-3电解铜主流消费地库存（万吨）江苏广东上海据SMM统计，9月3日全国主流消费地铜库存13.11万吨，较7月底减少1.9万吨。010203040506070802016-7-82017-7-82018-7-82019-7-82020-7-82021-7-8上海保税区铜库存（万吨）8月上海保税区铜库存大幅下降9.89万吨至31万吨。 0500001000001500002000002500003000003500004000004500002017-1-62018-1-62019-1-62020-1-62021-1-6LME铜库存注销仓单010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000002014-1-102016-1-102018-1-102020-1-10COMEX铜库存SHFE铜库存LME铜库存全球交易所库存仍处于低位138月LME铜库存注销仓单大增至10万吨附近。8月底三大交易所铜库存总和为37.2万吨，较上月减少0.7万吨。050000100000150000200000250000300000201