2021年9月第2周策略周报：全球疫情第三轮浪潮间接延长本轮周期行情持续至2021Q4

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 策略研究周报 全球疫情第三轮浪潮间接延长本轮周期行情持续至2021Q4 ——2021年9月第2周策略周报 投资摘要： A股在9月的第2周呈现强势上涨，主要指数均取得较大涨幅。周内涨幅最大的指数分别为创成长、红利指数、创业板50、创业板指等指数。周内涨幅最小的指数分别为科创50、科创创业50、上证180等指数。 年初至今排名靠前的分别是红利指数、国证2000、创成长等指数。 年初至今表现靠前的板块分别是钢铁、采掘、有色金属、化工板块，表现最差的分别是非银金融、农林牧渔、食品饮料、家用电器板块。 近一周大部分板块均呈现上涨趋势，其中休闲服务、采掘、交通运输、钢铁等板块涨幅最大，而机械设备、国防军工、电气设备、综合等板块有所下跌。 本周外资净买入额为140.65亿元。本周外资净买入前5的个股分别为宁德时代（46.32亿）、美的集团（28.29亿）、恒生电子（26.55亿）、紫金矿业（20.19亿）、药明康德（18.25亿）。本周外资净流出前5的个股分别为歌尔股份（-18.19亿）、格力电器（-18.15亿）、中国平安（-16.83亿）、平安银行（-15.93亿）、方正证券（-9.49亿）。 截至9月12日，全球累计确诊新冠肺炎病例2.25亿例，累计死亡病例464万例。全球单日新增确诊病例47万例，新增死亡病例8557例。 数据显示，美国、印度、英国、菲律宾、土耳其是新增确诊病例数最多的五个国家。美国、俄罗斯、墨西哥、巴西、马来西亚是新增死亡病例数最多的五个国家。 变异病毒带来的高传播性，使得疫苗接种有效性大幅降低，同时死亡率有所攀升。预计本轮疫情高峰持续时间会大于前两轮疫情峰值时间。 目前，海运集装箱从我国港口启运的情况下，运费出现了大规模的提升。亚洲至美西已经达到20586美元每货柜，亚洲到美东为22172美元，亚洲到北欧为14292亿美元，亚洲到地中海为13270美元，总体为去年同期五倍以上。 在第三轮疫情冲击下，全球供应链之脆弱已经彻底暴露，认为供应链的进一步修复依赖于全球产业链中主要国家疫情消退，而目前来看，美国和东南亚作为本轮疫情最严重的国家，目前新增确诊人数还在激增，本轮供应链紧缺至少还要维持一个季度，周期股为主的行情有望在2021年Q4继续保持涨幅前列。 在万得一致预期方面，虽然2021年度周期和成长凭借高利润增速一致预期表现较好，但在2022年周期将出现最大的增速环比回落，成长增速也将回归常态。同时中证500和国证2000为主的中小盘股，也将面临着 2022年出现增速环比大幅回落，这使得金融消费、大盘价值行情有望2022年回归。 2021年度，万得一致预期方面，周期（采掘、钢铁、化工、有色）一级行业利润增速预期较高，但进入2022年度，则出现全面下滑。同时，今年利润预期表现靠后的综合、通信、食品饮料、房地产等传统行业，在2022年度净利润一致预期出现环比上升。这也将是明年出现风格转换的潜在因素。 本周全球宏观经济数据中，中国8月金融数据持续走弱，M2、社会融资规模增速同比均有所回落，新增人民币贷款低于市场预期。受全球供应中断加剧和 2021年09月13日 曲一平 分析师 SAC执业证书编号：S1660521020001 quyiping@shgsec.com 宋婷 研究助理 SAC执业证书编号： S1660120080012 songting@shgsec.com 大盘基本资料 股票家数 4473 上证50平均市盈率 10.97 万得全A平均市盈率 19.79 大盘走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《双低和科技转债投资风格有望在2022年转为高股息价值股转债风格：2021年9月第2周可转债观察》2021-09-12 2、《继续高配周期采掘、有色、钢铁、化工：申港证券全市场估值与行业比较观察》2021-09-09 3、《梳理符合北交所上市条件的“专精特新”类新三板公司：三十年河东 三十年河西》2021-09-08 4、《北交所成立全面激活新三板企业带来投资新机遇：2021年9月第1周策略周报》2021-09-06 5、《跨周期调节下无风险收益率和房贷利率的走势继续分化：中观行业政策和数据观察》2021-09-03 00.20.40.60.811.21.41.61.82上证指数深证成指创业板指 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 30 证券研究报告 新冠感染率飙升影响，德国和欧元区9月ZEW经济景气指数继续下跌，降至去年4月以来最低水平，经济前景进一步恶化。美国8月PPI涨幅超过预期，续刷逾11年来高位，生产端压力进一步加剧消费者通胀。 投资策略：维持今年上证指数在3300-3800点之间震荡的判断，在目前2.9%无风险收益率下，A股风险溢价仍保持着较高投资价值。本轮疫情下全球供应链紧缺至少还要维持一个季度，周期股为主的行情有望在2021年Q4继续保持涨幅前列。在万得一致预期方面，在2022年周期将出现最大的增速环比回落，成长增速也将回归常态。同时中证500和国证2000为主的中小盘股，也将面临着 2022年出现增速环比大幅回落，这使得金融消费的大盘价值行情有望2022年回归。 风险提示：海外流动性风险、国内货币政策收紧风险。 策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 30 证券研究报告 内容目录 1. A股市场概览： ....................................................................................................................................................................... 5 1.1 本周外资流向概览 ........................................................................................................................................................ 7 2. 第三轮疫情加剧了全球供应链紧张，延长了周期行情 ............................................................................................................. 9 2.1 全球海运运费价格创历史新高..................................................................................................................................... 13 2.2 供应链问题难解延续周期股行情 ................................................................................................................................. 14 3. 2022市场风格有望切换回价值 2021Q4依然高配成长、周期 .............................................................................................. 16 3.1 A股主要指数中报季观察-小盘改善强于大盘 ............................................................................................................... 16 3.2 A股风格指数中报季观察-成长仍然优于价值 ............................................................................................................... 16 3.3 A股万得一致预期：金融消费、大盘价值行情有望2022年回归 ................................................................................. 17 3.4 申万一级行业：2022年万得一致预期排名出现转换 ................................................................................................... 17 3.5 A股风险溢价投资价值继续保持 .................................................................................................................................. 18 4. 全球宏观日历 ........................................................................................................................................................................ 18 5. 财经大事 ............................................................................................................................................................................... 20 5.1 国家统计局： 8月份CPI和PPI数据及解读 ............................................................................................................. 20 5.2 央行：8月M2同比增长8.2%，新增人民币贷款1.22万亿 ....................................................................................... 21 5.3 多地出台房价“限跌令”，房企因大幅降价被约谈 ......................................................................................................... 22 5.4 北交所第二批业务规则出炉 ........................................................................................................................................ 24 5.5 粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点正式启动，实施细则公布 .................................................................................... 26 6. 投资策略 ..............................................