投资策略周报：继续看多

本周市场在宏观风险下行的过程中，前期受经济总量逻辑压制的板块实现了向上突破，万得全A指数在周一即突破至5811，一周涨幅为3.58%。上游周期行业继续领涨，与宏观经济总量相关的交运、建筑、非银、银行也涨幅居前，成为指数突破的重要力量。从行业上来看，上游周期行业继续领涨，与宏观经济总量相关的交运、建筑、非银、银行也涨幅居前，成为指数突破的重要力量。经济的总量与结构，分别处于左侧与右侧，总量企稳仍在预期的右侧和现实的左侧。当前以钢铁、煤炭等板块正成为市场“新共识”，我们以长期收益率回归ROE测算，行业指数层面仍有30%以上的长期潜在价值修复空间。在重估传统资源的主线下，历史规律给了我们中期场景演绎的启示：在通胀长时间维持高位的情形下，石油及黄金价格将是为通胀“收尾”的商品，在股票市场上，在PPI顶部前一段时间，石油石化、黄金股票表现超越其它周期股，这成为左侧布局未来场景的占优工具。当前石油与黄金还有短期的催化因素：前者受益于疫情得到控制后全球出行及工业生产的回升，后者则需要弥补近期与美国长期实际利率出现的背离。建议积极布局：券商、银行、建筑、房地产。指数/风格/主题上继续推荐上证50/中证红利/中字头/大盘价值。

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