PVC9月报：强成本+低库存，PVC或震荡偏强

PVC 9月报：强成本+低库存，PVC或震荡偏强【产业服务中心能源化工产业链】卢哲执业编号：F3005317 投资咨询号：Z0012125汪浩铮执业编号：F3030975 投资咨询号：Z0014278 曹雪梅执业编号：F3051631 投资咨询号：Z00157562021-8-30 目录018月PVC行情回顾02基本面分析039月PVC行情展望 018月PVC行情回顾 8月整体由于成本支撑增强且货源偏紧，PVC价格重心上移。常州市场出库价7月30日9270元/吨，8月27日9370元/吨；期货市场主力01合约7月30日收盘价8980元/吨，8月27日收盘价9140元/吨。成本端，原料电石产量较低，货源紧缺价格高位，成本支撑大幅增强。供应端，由于电石货源紧缺及电石价格过高，外购电石的PVC企业被迫减产增多，产量下降。需求端，原料库存低位，虽高价抵触，但刚需稳定。整体各环节货源紧缺，华东及华南市场库存维持低位。8月PVC行情回顾资料来源：Wind，博易云，长江期货450055006500750085009500常州PVC SG-5 市场出库价（元/吨）2018201920202021 02基本面分析 018月装置停车检修环比增多，19家企业检修或临时停车，但检修时间整体略短，因停车PVC损失预估在15.143万吨,较上月检修损失量减少4.36万吨。较去年同期减少8.545万吨。9月份PVC仍有不少企业计划例行检修。资料来源：卓创资讯，长江期货计划检修依多，供应端压力不大19月装置检修企业仍不少区域生产企业工艺检修产能停车情况检修损失量停车及检修装置统计西南云南南磷电石法年月日停车，恢复开车时间不定华北昔阳化工电石法年月日停车检修，恢复开车时间不定华东泰汶盐化电石法月日临时停车，月日少量出料华中河南济源方升电石法月日停车，月日复产西北中谷矿业电石法月日停车检修，月日出料西北中盐内蒙古化电石法月日检修，月日出料西南四川金路电石法月日起轮修，月日逐步恢复华东齐鲁石化乙烯法月日开始检修，计划检修天华北天津大沽电石法月日开始正式停车西北内蒙三联电石法月日临时停车，月日恢复华东苏州华苏乙烯法月日临时停车，月日恢复出料西北宁夏金昱元电石法新厂一条线万吨月日检修，月日恢西北金川新融电石法月日检修，计划检修天西北甘肃金川电石法月日开始检修，计划检修天西北新疆天业电石法万吨特种树脂月日陆续停车检修，（天伟厂区）计划月底恢复西北内蒙晨宏力电石法月日开始检修天华东山东东岳电石法月日停车，开车时间不定西北宁夏金昱元电石法新厂另一条线万吨装置月日开始检修，月日恢复西北甘肃银光电石法月号开始检修天西北伊犁南岗电石法月日临时停车西北内蒙古亿利电石法计划月日月日停车检修华北乐金渤海乙烯法计划月日日检修西北新疆天业电石法计划月日开始停车检修天（天辰厂区）西北青海宜化电石法计划月日开始检修天西北新疆中泰电石法计划月日起检修天左右（华泰米东厂西北内蒙伊东东兴电石法计划月日检修一周左右西北内蒙古君正电石法计划月份检修332019413.0691020194120.93105258260.755638160.22530714840.2740725820.1224729850.2883582503.04520851.5640878110.4813898110.07820208128170.320815201.0230816201.4410108200.3283820100.09128220.3620208220.3682712827200.1812827-290.10850831-960.154091-14--509110--309310-12--809510--36922--3810--后期计划检修企业PVC051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PVC检修损失量（万吨）2018201920202021 018月国内PVC企业整体开工负荷低于年内平均值，8月PVC平均开工负荷76.86%，对比7月的77.8%降低了0.94个百分点。月平均开工负荷8月PVC粉产量186.2656万吨，较7月份产量减少0.9829万吨，同比去年同期增加4.15万吨。由于成本端支撑预期仍然较强，外购电石的PVC企业开工积极性欠佳，部分企业负荷或仍将受到影响；并且9月仍有部分企业计划检修，整体供应端短期加速回升的可能较小，9月整体开工预期略低于年内平均值。资料来源：卓创资讯，长江期货计划检修依多，供应端压力不大29月或继续低于年内平均值657075808590PVC粉周度开工率（%）201820192020202114015016017018019020021012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月中国PVC月度产量（万吨）2021202020192018 终端淡季结束，但高价抑制需求028月原料PVC价格高位，制品企业成本压力依然较大对高价原料抵触；淡季行情仍未结束，下游整体需求一般，大厂开工在5-6成，小厂开工更低，采购多数仍保持小单刚需拿货。9月份随着天气改善，终端淡季结束，订单有改善预期；但由于原材料价格过高，成本压力较大，终端开工提升积极性也将受到限制，整体预期刚需仍将维持稳定。资料来源：Wind，卓创资讯，长江期货1终端淡季结束，但高价抑制需求 028月随着印度等东南亚地区需求逐步改善，台湾台塑9月份可售货源紧张，国际市场价格连续上涨，电石料成交价FOB天津在1240-1305美元/吨。国内市场价格震荡上扬，但涨幅小于外盘价格，所以出口套利窗口在中旬打开，整体出口订单增加。外盘市场货源仍然偏紧，需求有改善预期，密切关注后期出口情况。考虑到船期，8月份国内出口订单增加，预计9-10月份出口量将增加。资料来源：卓创资讯，长江期货2国际市场有所好转，出口窗口打开终端淡季结束，但高价抑制需求0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PVC粉月度出口量（万吨）20172018201920202021 社会库存或低位整理03上周国内PVC市场震荡上扬，终端成本压力巨大，刚需为主，华东库存增加，华南库存微降。截至8月20日华东样本库存9.85万吨，较8月13日增8.72个百分点，同比减少57.02个百分点，华南样本库存2.59万吨，较8月13日增少1.37个百分点，同比减少33.93个百分点。华东及华南样本仓库总库存12.44万吨，较8月13日增6.45个百分点，同比减少53.65个百分点。上游PVC企业预售仍然较多，乙烯法企业开始预售9月份货源，电石法企业预售也不减。华东及华南市场库存量仍将维持低位，交割临近，部分货源开始锁定，整体供应端货源仍呈现偏紧状态。资料来源：Wind，卓创资讯，长江期货02000400060008000100001200014000PVC注册仓单（张）2017201820192020202101020304050135791113151719212325272931333537394143454749PVC华东华南主要库存（万吨）五年区间五年均值20202021 电石高位震荡，成本变动不大048月电石受限电、能耗双控影响，电石价格重心继续上移，月内上涨150-300元/吨不等。8月初内蒙限电状况较7月份有好转，货源紧张状况略有缓解；但8月中旬开始，内蒙古限电力度再度加大，电石缺口再次放大，推动价格重新出现上涨。若不出现长期较严重的限电限产，预计9月电石供应量相对增加，而9月PVC检修依旧不少，电石货源偏紧或略有改善，高价有回落空间；但若价格降至PVC利润恢复，PVC开工或有所回升，电石需求就会重新增加；因此，下跌幅度极为有限，仍高位运行为主。资料来源：Wind，卓创资讯，长江期货350040004500500055006000600070008000900010000电石与PVC价格走势（元/吨）PVC常州市场价电石山东市场价-10000100020002020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/1PVC生产企业利润（元/吨）内蒙PVC生产企业利润山东PVC生产企业利润华东单体法PVC生产企业利润 基差收窄至正常水平05资料来源：Wind，卓创资讯，长江期货-1300-1050-800-550-300-50200450700PVC 9-1 价差（元/吨）201620172018201920202021-800-600-400-200020040060080010001200PVC 1月基差（元/吨）2018201920202021 06超额库存与价差结构微观上，超额库存（当前库存与过去同期均值的差额）与绝对价格、跨月价差的联动性较好。若供需走强，预计有望见到超额库存走低、价差走扩，绝对价格有一定的上涨空间，关注超额库存对市场的指引。资料来源：Wind，卓创资讯，长江期货-200-1000100200300400500600700元/吨价差结构现货-05现货-0909-01-20-15-10-50510152013579111315171921232527293133353739414345474951超额库存（元/吨）20202021-15-10-5051015205000550060006500700075008000850090009500100002020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/22020/8/22020/9/22020/10/22020/11/22020/12/22021/1/22021/2/22021/3/22021/4/22021/5/22021/6/2万吨元/吨超额库存与PVC价格方向性较好主力收盘常州出库超额库存（右） 039月PVC行情展望 强成本+低库存，PVC或震荡偏强8月由于成本支撑增强且货源偏紧，PVC价格重心上移。常州市场出库价7月30日9270元/吨，8月27日9370元/吨；期货市场主力01合约7月30日收盘价8980元/吨，8月27日收盘价9140元/吨。成本端，原料电石货源紧缺价格高位，成本支撑大幅增强。供应端，由于电石货源紧缺及电石价格过高，外购电石的PVC企业被迫减产增多，检修企业仍不少，整体产量下降。需求端，原料库存低位，虽高价抵触，但刚需稳定。整体各环节货源紧缺，库存维持低位。供应端，9月PVC仍有不少企业计划例行检修，而由于成本端支撑预期仍然较强，外购电石的PVC企业开工积极性欠佳，部分企业负荷或仍将受到影响，整体供应端短期加速回升的可能较小，9月整体开工预期依旧略低于年内平均值。需求端，9月份随着天气改善，终端淡季结束，订单有改善预期；但由于原材料价格过高，成本压力较大，终端开工提升积极性也将受到限制，整体预期刚需仍将维持稳定；注意旺季不旺的风险。外盘市场货源仍然偏紧，继续关注后期出口情况；且考虑到船期，8月份国内出口订单增加，预计9-10月份出口量将增加。原料端，若不出现长期较严重的限电限产，9月电石货源偏紧或略有改善，高价有回落空间，但幅度预计非常有限，整体仍高位运行为主。整体来看，9月份PVC供应端压力不大，终端淡季即将结束，成本支撑仍强+库存低位，预计9月国内PVC现货市场延续高位，或震偏强荡。但是PVC绝对价格偏高，恐高情绪升温。注意关注宏观面的不确定性和旺季不旺的风险。 声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所