根据报告正文，2021年8月PPI环比增速继续提升至0.7%，直接导致PPI同比达9.5%，刷新年内新高。煤炭行业继续领跑，环比上涨6.5%，受上游传导影响，中游行业也开始发力，化工制品环比涨幅扩大1.1%。考虑到近期商品价格的表现和可能加速的基建投资，未来3个月内PPI同比可能还将维持在9%以上。CPI如期回落，剪刀差继续扩大。从分项上看，猪肉供给继续增加，猪价环比下跌1.4%，同比下跌44.9%。服务受疫情反复影响大，在传统旺季仅录得零增长，其中飞机票、旅游和宾馆住宿等出行类服务消费受到抑制，价格由涨转降。2021年PPI持续走强，怎么看待CPI后续的走势？我们可以把CPI的主要影响因素简化为服务（占比最大）和猪价（波动突出）。我们认为从政策层面和行业层面来看，CPI今年或许难有起色。对于服务业，我们认为近期监管加强的因素会部分抵消疫情消退后服务价格的复苏。从历史上看，服务业价格都会出现明显的环比加速（图4）。进一步拆解，我们发现对于CPI中服务业价格影响重要的成分是居住、医疗和教育，而这些项目近期在价格方面都受到监管加强的限制（表1），我们预计这将使得服务价格的疫后复苏打折扣。2021年CPI持续低迷很重要的一个原因是猪价的拖累（图5），猪价何时才能触底回升？从历史上看，国家中央储备进行大规模的猪肉收储往往发生在生猪价格底部附近。2021年7月，中央储备再次启动收购，分三次共收储5.3万吨冻肉，这是否意味着猪价也接近地底部了？（图7）。与往年相比，2021年生猪养殖的不同之处在于，虽然猪粮比已经跌破了官方测算的盈亏点——发改委测算的猪粮比价盈亏平衡水平约为7：1，截至2021年9月1日这一数据已跌至5.34。从历史上看，当猪粮比持续跌破盈亏点时，生猪存栏（存货）都会出现下降，但是2021年以来存栏量却在持续上升。我们认为
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