根据自然资源局会议调整的第二批次核心城市土地出让政策，土地成本有望下行。首批集中供地中22城的土拍政策，其中溢价率超过15%的有9个城市，其中溢价率超过20%的城市包括重庆市、深圳市、厦门市、合肥市、杭州市和宁波市。同时，竞配建和竞自持将进一步抬升实际土地溢价率。根据测算结果显示，首批集中供地的税前毛利润率均值为32%。由于测算未考虑资金成本、存货利息资本化和开发周期等因素影响，实际毛利率或将低于测算结果。假设溢价率超过15%的地块溢价率下调至15%和不考虑竞自持之后，本文对首批集中供地的静态毛利率进行测算，结果显示22城首批集中供地平均毛利率为35.7%，较调整前提升了3.3pct。其中，高溢价、高自持比例的杭州毛利率修复明显，由10.7%提升至28.5%。
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