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比亚迪发布2021年中报,营收同比增长50%至909亿元,归母净利润为12亿元,同比增长-29%。单季度营收为499亿元,同比增长22%,环比增长22%;归母净利润为9亿元,同比增长-40%,环比增长295%。公司上半年汽车销量为25万辆,同比增长57%;新能源汽车销量为15万辆,同比增长153%。公司毛利率为12.76%,同比-6.84pct;净利率1.99%,同比-1.95pct。短期来看,比亚迪汉于2020年7月上市,连续数月销量破万,稳态销量8000+,中性测算2021年销量有望达到10万辆。长期来看,刀片电池+DMP/DMI/E3.0平台 +爆款车型(汉/DMI车型/海洋家族)的产业链垂直整合模式已初步成形,叠加供应链市场化持续推进,刀片电池加速外供,有望迎来高速增长期。维持“增持”评级。