煤炭行业周报：焦煤价格创近年新高，动煤关注进口政策是否有变

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周报：焦煤价格创近年新高，动煤关注进口政策是否有变 ■动力煤价格港口价格小幅下行：据Wind数据，截至11月9日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于641元/吨，环比下降6元/吨。产地方面价格也小幅下降，据煤炭资源网，山西地区动力煤普遍下降5元/吨左右，陕西地区价格降幅10元/吨左右。 需求端环比下降。据Wind数据，截至11月9日六大电厂的平均日耗量为49.42万吨，环比下降1.37万吨/天，相较于去年同时期低5.26万吨/天。沿海电厂库存仍然处于正常偏高水平。据Wind数据，11月9日六大电厂库存1706.25万吨，库存可用天数为32.32天，周环比降1.77天。港口方面，据Wind数据，秦皇岛港库存为549万吨，秦港库存累积与大秦铁路检修完毕有关。 10月进口量环比下降，后续关注进口配额是否放开：据海关总暑数据，10月我国进口煤及褐煤2307.9万吨，同比增加8.45%，环比下降8.2%。1-10月累计进口煤及褐煤25204万吨，同比增长11.7%。如若进口配额不会放开，以去年进口量27090万吨测算，11-12月累计可进口1886万吨，同比下降57.89%，平均单月可进口943万吨，环比下降59.14%。进口煤受限若严格执行，或将加剧供应的紧张，供暖期全面开启后有益于助推价格上涨。 陕煤回购或引发动力煤行业估值提升：据公告，陕煤已经开始回购股票，10月26日已经回购3400万股。动力煤价格中枢提升，龙头公司盈利稳定性增强，但目前龙头公司估值均处于行业低位，此前陕煤回购股票有望引发行业的估值修复，且据公司公告，陕煤上市以来坚持分红（2015年公司亏损除外），且近两年公司分红比率均为40%，假设分红比率维持40%，以10月26日市值测算公司股息率为5.39%，处于同行业偏高水平。公司业绩稳中有升，分红比率较高，公用事业特性逐渐凸显，估值有望修复。看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。 ■山西环保回头看，焦炭供给有望持续收缩：据煤炭资源网，本周钢厂已经全部落实涨价，累计落实涨幅300元/吨。山西省目前正在进行环保督查回头看，因此华北、华东地区的开工率呈现下降趋势，供给短时期难以释放。随着供暖期到来，钢厂即将迎来错峰生产，在限产预期下补库存意愿较强，据Wind数据，目前钢厂的焦炭库存为423万吨，较去年同时期低20万吨左右，因此预计短期焦炭价格热偏强势。 限产或者错峰生产仅为短时期对供给端的扰动，但去产能则将对供需结构的扭转产生更深远的影响，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。据Wind数据，焦炭产量自2013年达B V XTable_Tit le 2018年11月10日 煤炭 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.06 10.80 18.15 绝对收益 -9.36 0.55 -2.02 周泰 分析师 SAC执业证书编号：S1450517090001 zhoutai@essence.com.cn 相关报告 -24%-18%-12%-6%0%6%12%201 7-10201 8-02201 8-06煤炭 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 到峰值4.8亿吨后就不断下降，2017年焦炭产量只有4.3亿吨，我们认为其实可以间接说明焦炭行业在行业低迷时进行自然去产能，因此我们推测焦炭行业的产能过剩情况可能不及测算的66%的产能利用率那么严重，焦化行业的富余产能并不如想象中的那么多。在环保加速焦炭行业去产能的情况下，我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升。建议关注：开滦股份、金能科技。另外，喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物，在焦炭价格上涨时也会随之上涨，利好喷吹煤龙头潞安环能。 ■港口焦煤进入上涨通道：据Wind数据，截至11月9日京唐港主焦煤价格为1820元/吨，周环比上涨50元/吨，创近年新高。截至11月9日澳洲峰景矿硬焦煤价格为222美元/吨，环比持平，但高于国内焦煤价格，预计将带动国内焦煤价格上涨。 优质焦煤供给仍偏紧：据煤炭资源网消息，吕梁地区部分矿井由于环保回头看以及证照不全的原因，可能面临停产。山东地区受龙郓煤矿影响矿井大部分已经复产，但部分生产优质焦煤的煤企产能尚未恢复，因此预计优质焦煤的供应仍旧偏紧。 下游方面，据Wind数据，唐山一级冶金焦价格本周收于2800元/吨，环比上涨100元/吨。焦化企业开工率保持平稳，钢厂焦煤库存可用天数14天左右，本周保持平稳。推荐焦煤行业相关标的：淮北矿业，公司股权收购已完成，转型为低估值焦煤股，估值修复可期。 ■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。 行业周报/煤炭 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周观点：焦煤价格创近年新高，动煤关注进口政策是否有变 ........................................... 5 1.1. 行业动态分析 ............................................................................................................ 5 1.2. 风险提示 ................................................................................................................... 6 2. 本周市场行情回顾.............................................................................................................. 7 2.1. 本周煤炭板块随大盘下跌 .......................................................................................... 7 2.1.1. 煤炭板块随大盘下跌 ........................................................................................ 7 2.1.2. 各煤炭板块走势 ............................................................................................... 7 2.1.3. 煤炭及子行业走势：煤炭板块及各子板块大部分下跌 ....................................... 8 2.2. 本周煤炭行业上市公司表现 ....................................................................................... 8 2.2.1. 本周美锦能源涨幅居前 ..................................................................................... 8 2.2.2. 本周潞安环能跌幅最大 ..................................................................................... 8 3. 本周行业动态................................................................................................................... 10 4. 本周上市公司动态............................................................................................................ 13 5. 本周煤炭数据追踪............................................................................................................ 15 5.1. 产地煤炭价格 .......................................................................................................... 15 5.1.1. 山西煤炭价格追踪 .......................................................................................... 15 5.1.2. 陕西煤炭价格追踪 .......................................................................................... 16 5.1.3. 内蒙古煤炭价格追踪 ...................................................................................... 17 5.1.4. 河南煤炭价格追踪 .......................................................................................... 18 5.2. 中转地煤价 ............................................................................................................. 19 5.3. 国际煤价 ................................................................................................................. 20 5.4. 库存监控 ................................................................................................................. 20 5.5. 下游需求追踪 .......................................................................................................... 21 5.5.1. 下游价格跟踪 ................................................................................................. 21 ................................................................................................................