金融工程市场跟踪周报：基金抱团分离度回落，市场或将延续大小盘分化表现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年9月4日 总量研究 基金抱团分离度回落，市场或将延续大小盘分化表现 ——金融工程市场跟踪周报20210904 本周市场表现：主板市场延续反弹态势，量能择时乐观 本周（2021.08.30-2021.09. 03，下同）主板市场延续反弹态势，创业板指大幅回调。上证综指上涨1.69%，上证50上涨1.69 %，沪深300上涨0.33 %，中证500上涨1.37%，中证1000下跌0.64%，创业板指下跌4.76%。量能择时指标方面，创业板指数为看空观点，其余各宽基指数均为看多观点。 宽基指数方面，中证500估值分位数处于“安全”等级，其余各宽基指数均处于“适中”等级。 中信一级行业分类方面，汽车、商贸零售、消费者服务、食品饮料、交通运输、计算机、传媒处于估值分位数“危险”等级；石油石化、建筑、轻工制造、农林牧渔、银行、非银行金融、房地产、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪：截面波动率大幅震荡，分离度指标逐步回落 各宽基指数成分股横截面波动率大幅震荡，相比于上周回落，近期Alpha环境维持低位，市场中个股表现差异不明显。沪深300、中证500横截面波动率均值处于历史中上分位数，整体Alpha环境良好；中证1000横截面波动率处于历史中上分位数，Alpha环境良好。 时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数延续反弹态势，市场波动率相较于上周下降。三个宽基指数近一季度时间序列波动率均值均处于历史中上分位点，Alpha环境良好。 本周IF当月合约上涨0.78%，收于4835.2，收盘基差-0.16 %；IH当月合约上涨1.95%，收于3175.0，收盘基差-0.03 %；IC当月合约上涨1.48%，收于7217.0，收盘基差-0.85 %。 本周北向资金净流入279.27亿元，其中沪股通净流入175.42亿元，深股通净流入103.85亿元。南向资金净流入-118.11亿元，其中沪市港股通净流入-109.93亿元，深市港股通净流入-8.19亿元。 分行业来看，本周北向资金净流入排名较高的行业为电力设备及新能源、医药、电子；净流出较高的行业为钢铁、非银行金融、电力及公用事业。北向资金占行业总市值比重上升较大的行业有电力设备及新能源、银行、石油石化；北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有电子、食品饮料、消费者服务。 截至2021年9月3日，最近一周基金抱团分离度达到历史高点后开始回落，抱团基金观点分歧依然维持高位。最近一周抱团股与抱团基金回撤相较于上周继续扩大。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 市场表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 宽基指数表现 ......................................................................................................................................... 4 1.2、 宽基指数和行业指数估值 ....................................................................................................................... 4 2、 量化环境分析 ................................................................................................................... 5 2.1、 横截面波动率 ......................................................................................................................................... 5 2.2、 时间序列波动率 ..................................................................................................................................... 6 2.3、 股指期货跟踪 ......................................................................................................................................... 7 2.4、 北向资金跟踪 ......................................................................................................................................... 9 2.4.1、 总量维度 ........................................................................................................................................... 9 2.4.2、 配置盘净流入规模较上周增长100亿元 .......................................................................................... 10 2.4.3、 医药获两机构大幅流入，非银金融遭北向最大规模卖出 ................................................................ 11 2.5、 抱团基金分离度跟踪 ............................................................................................................................ 13 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 13 原点资产 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：宽基指数估值 ............................................................................................................................................ 4 图2：中信一级行业指数估值 ............................................................................................................................. 5 图3：横截面波动率 ............................................................................................................................................ 6 图4：指数成分股加权时间序列波动率 ............................................................................................................... 6 图5：主力合约升贴水 ........................................................................................................................................ 8 图6：主力合约每周基差变化 ............................................................................................................................. 8 图7：中证500当月合约与下月合约每周基差变化 ............................................................................................ 9 图8：北向资金近8周净流入情况 ...................................................................................................................... 9 图9：北向资金累计流向 ................................................................................................................................... 10 图10：南向资金累计流向 ................................................................................................................................. 10 图11：分行业周度净买入 ................................................................................................................................. 10 图12：交易盘与配置盘月度净流入与过去8周移动平均 ................................................................................. 11 图13：医药获两类资金大幅买入 ..................................................................................................