食品饮料行业周报：白酒板块经营稳中向上，期待价值回归

1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 食品饮料行业周报（08.30-09.03） 白酒板块经营稳中向上，期待价值回归 投资要点：  本周观点 本周，半年报发布完毕，白酒行业整体仍然表现出稳中向上的经营水平，市场走势平稳。在食品饮料行业的其他板块几乎受到原材料涨价、销售费用重新正常投入、消费信心不足带来的业绩增速下滑以及盈利质量下降的情况下，白酒板块的业绩及盈利质量表现出较强的韧性。除了顺鑫农业和皇台酒业，其他白酒公司在2021H1/2021Q2的营收和归母净利均表现增长，其中，茅五泸保持稳健，汾酒、舍得、酒鬼酒的营收和归母净利CAGR2分别超过37%/72%，连续保持较快增速。而且，次高端、中端白酒产品结构升级顺畅，毛利、净利稳中向上。当前板块估值受政策影响较大，我们认为，根据白酒板块规模前五的白酒厂家的营收/归母净利润分别占整个板块的77.99%/88.63%，未来无论是价格的管控还是消费税的实行，龙头公司都更有能力将负面影响转嫁，我们仍然建议投资者在保持谨慎的同时可以择机布局行稳致远的高端白酒茅、五、泸，对洋河、山西汾酒等次高端白酒产品结构调整后的量价齐升效果保持建议关注。 长期来看，白酒板块竞争格局不变，龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强，市场聚集效应逐渐增强，板块可长期配置。  市场表现 本周（2021.08.30-2021.09.03），中证白酒指数上涨2.38%；上证综指上涨1.69%；深证成指下跌1.78%；沪深300指数上涨0.33%；中证食品饮料指数上涨1.39%。中证白酒指数跑赢上证综指、深证成指、沪深300。  重点公司动态及公告 动态：2020年的飞天茅台原箱批价上涨80元至3860元；2021年原箱批价上涨100元至3850元；2021年的散瓶批价上涨100元至3000元。2021年普五、国窖1573批价分别保持1010、910元左右。国窖1573、普五八代、洋河梦之蓝M6/M3的线上终端成交价较上期小幅下调。 公告：【贵州茅台】公告：关于收到推荐董事长人选文件的公告——根据贵州省人民政府相关文件，推荐丁雄军为贵州茅台酒股份有限公司（以下简称公司）董事、董事长人选，建议高卫东不再担任公司董事长、董事职务。 风险提示：市场资金偏好转变；国内疫情反复而影响终端消费者需求；宏观经济疲软。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 食品饮料 2021年09月03日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 推荐(维持评级) Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 本周涨幅前五个股 代码 股票简称 周涨跌幅(%) 603198.SH 迎驾贡酒 17.81 000596.SZ 古井贡酒 11.01 000568.SZ 泸州老窖 8.81 600197.SH 伊力特 7.70 600199.SH 金种子酒 6.18 Tabl e_First| Tabl e_C hart 本周跌幅前五个股 代码 股票简称 周涨跌幅(%) 600199.SH 金种子酒 -1.70 000858.SZ 五粮液 -0.34 600702.SH 舍得酒业 -0.26 002646.SZ 青青稞酒 0.68 603589.SH 口子窖 1.40 团队成员 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 分析师 赖靖瑜 执业证书编号：S0210520080004 电话：021-20655283 邮箱：ljy2652@hfzq.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《食品饮料定期周报:持续的行业政策风险压制短期情绪反弹，长期业绩支撑价值回归》一2021.08.30 2、《食品饮料定期周报:情绪受政策风险影响难消退，长期静待价值回归》一2021.08.23 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|食品饮料 正文目录 一、 市场表现 .......................................................... 3 二、 一周观点 .......................................................... 6 三、 行业要闻 .......................................................... 7 四、 重要上市公司动态和公告 ............................................ 7 五、 风险提示 .......................................................... 8 图表目录 图表1：本周白酒板块相对市场表现 ................................................................................ 3 图表2：本周板块个股表现 .............................................................................................. 4 图表3：2021H1白酒板块营收、归母净利润表现情况 ..................................................... 4 图表4：2021Q2白酒板块营收、归母净利润表现情况 ..................................................... 5 图表5：2021Q2白酒板块毛利率、净利率表现情况 ......................................................... 6 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|食品饮料 一、 市场表现 本周（2021.08.30-2021.09.03），中证白酒指数报收75,430.94点，上涨2.38%；上证综指报收3,581.73点，上涨1.69%；深证成指报收14,179.86点，下跌1.78%；沪深300指数报收4,843.06点，上涨0.33%；中证食品饮料指数报收29,175.18点，上涨1.39%。中证白酒指数跑赢上证综指、深证成指、沪深300。 1、板块方面，在30个中信一级行业中，白酒板块所在的食品饮料行业本周涨幅排名第16，上涨1.39%，中证白酒指数跑赢食品饮料指数。 2、个股方面，本周涨幅排名前五的个股分别为迎驾贡酒（17.81%）、古井贡酒（11.01%）、泸州老窖（8.81%）、伊力特（7.70%）以及金种子酒（6.18%）；本周跌幅排名前五的个股分别为山西汾酒（-4.93%）、舍得酒业（-3.70%）、酒鬼酒（-1.98%）、洋河股份（-1.64%）以及口子窖（-1.17%）。 图表1：本周白酒板块相对市场表现 数据来源：wind，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|食品饮料 图表2：本周板块个股表现 代码 简称 起始价 终止价 涨跌幅 成交量 （万股） 成交金额（亿元） 600702.SH 舍得酒业 194.00 186.00 -3.70 6,346.53 120.21 600779.SH 水井坊 117.55 122.70 4.71 3,716.62 45.14 000799.SZ 酒鬼酒 213.07 208.78 -1.98 4,341.26 91.81 603919.SH 金徽酒 34.44 35.67 3.45 3,362.13 11.88 600809.SH 山西汾酒 284.00 267.14 -4.93 4,813.75 131.52 600197.SH 伊力特 24.60 27.26 7.70 11,237.33 28.66 603198.SH 迎驾贡酒 42.85 50.20 17.81 10,390.08 49.39 000568.SZ 泸州老窖 175.00 184.30 8.81 11,477.10 203.16 000596.SZ 古井贡酒 200.00 220.16 11.01 1,624.56 34.89 002646.SZ 青青稞酒 19.00 19.46 1.67 6,442.02 12.27 000858.SZ 五粮液 208.50 205.89 0.10 18,889.21 384.45 603369.SH 今世缘 41.98 43.27 2.46 5,983.11 25.74 002304.SZ 洋河股份 170.34 166.32 -1.64 3,299.44 55.40 600559.SH 老白干酒 20.08 21.74 2.45 16,396.19 34.38 600199.SH 金种子酒 12.74 14.09 6.18 13,626.87 18.02 603589.SH 口子窖 52.21 51.55 -1.17 5,914.01 29.96 600519.SH 贵州茅台 1,605.00 1,658.22 3.90 2,682.53 429.27 000995.SZ 皇台酒业 24.10 27.91 9.02 12,879.55 34.05 000860.SZ 顺鑫农业 31.41 33.1