宏观点评：新框架窥探中国出口动能

中国出口动能的判断框架是将当月出口两年复合增速与疫情前同期水平之差作为横轴，当月出口两年复合增速与前月之差作为纵轴，构建一个坐标系。指标分布在第一象限表明当月出口同比不仅超出趋势水平，而且增长动能充足，有望进一步提速；第二象限表示当月出口同比低于趋势水平，但增速环比改善，有望向趋势水平靠拢；第三象限表示当月出口同比低于趋势水平，同时增长动能不足，面临较大的回落压力；第四象限表示当月出口增速虽然放缓，但与疫情前水平相比具有优势，回落压力相对较小。这一框架下，我们考量了2021年7月各国出口表现、中国出口分产品表现以及中国出口分国别表现。从2021年7月全球主要出口国表现来看，中国出口优势仍存。从产品层面，7月我国出口具有以下三个特点：劳动密集型消费品外需放缓，出口面临较大的回落压力；地产链产品外需仍强劲；资本品和中间品出口竞争优势凸显。从出口国层面，美国仍是我国出口的主要拉动力量，亚洲需求或放缓。