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报告总结：周期股行情已经且正在跑赢商品，这主要得益于能源转型下的隐藏剧情。传统行业的产能在“碳中和”的长期目标下受到约束，高价格并未刺激出高供给，而是在需求回落时出现了更强的供给约束。同时，在建设新型能源系统中，需要大量传统的能源及材料支持，这意味着对周期行业的需求不仅是刚性的，而且还是增长的。因此，在能源转型与产能利用率高位同时发生的2021年，我们观察到国内多地都开始“限电”和错峰生产，减少的供给带来了价格上行。
