电力行业周报：三门2号机组投产，AP1000后续项目合同敲定

电力行业周报 三门2号机组投产，AP1000后续项目合同敲定 行业周报 行业报告 电力 2018年11月11日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*电力*弃风、弃光率降至目标值，全年用电增速预计高于8%》 2018-11-04 《行业动态跟踪报告*电力*过半公司实现利润增长，火电盈利修复不及预期》 2018-11-04 《行业周报*电力*9月用电增速小幅回落，海阳核电1号机组投产》 2018-10-28 《行业周报*电力*9月发电增速回落，宁夏规划内陆核电》 2018-10-21 《行业周报*电力*能源局通报2017年电力价 格， 美国发 布核电 转让禁 令》 2018-10-14 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 研究助理 严家源 一般从业资格编号 S1060116100050 021-20665162 YANJIAYUAN712@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行情回顾：本周电力板块下跌2.33%，同期沪深300指数下跌3.73%。各子板块中，涨幅最大的是光伏板块，上涨1.48%；跌幅最大的是水电板块，下跌4.50%。本周涨幅前三的公司是*ST凯迪、长源电力、岷江水电；跌幅前三的公司是闽东电力、长江电力、江苏新能。  三门核电2号机组具备商运条件，CAP1400示范项目即将开建：11月5日，三门核电 2 号机组完成 168 小时满功率连续运行考核，具备商业运行条件。目前，四台示范机组中，除三门2号外，三门1号于9月21日商运、海阳核电1号机组于10月22日商运；海阳2号也于10月13日成功并网，今年年内即有望实现商运。根据《南方能源观察》的报道，国家电投主推的“国和一号”CAP1400示范项目——山东荣成石岛湾核电一期项目已于11月2日通过国务院常务会议的讨论，即将获得核准批复。  国家电投与西屋签署《AP1000后续项目合同执行确认书》，疑虑消除：11月5日，在中国进口博览会上，国家电投旗下国核工程联合国核自仪，与美国西屋电气公司就CAP1000项目仪控采购合同联合签署《AP1000后续项目合同执行确认书》，确认西屋电气为CAP1000项目六台机组提供部分仪控设备供货及相应的技术服务。  投资建议：此次签署后续6台机组仪控设备供货及相应的技术服务的采购合同，验证了我们之前的判断，消除了之前对于相关项目推进工作的疑虑。CAP1400的技术设计基于AP1000，所以AP1000首堆三门1号商运后核准CAP1400示范项目石岛湾一期也顺理成章。核电板块强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电，推荐参股多个核电项目的浙能电力，建议关注拟回归A股、国内装机第一的中广核电力，以及存在核电资产注入预期的中国电力清洁能源。水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，以及全球水电龙头长江电力；火电板块建议关注全华能国际、上海电力。  风险提示：1、政策推进不及预期：核电审批的重启仍有较大的政策不确定性。2、煤炭价格大幅上升：煤炭去产能政策造成供应大幅下降，优质产能的释放进度落后，导致了电煤价格难以得到有效控制。3、降水量大幅减少：水电收入的主要的影响因素就是上游来水量的丰枯情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。4、设备利用小时继续下降：电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响。 -40%-30%-20%-10%0%10%Nov-17Feb-18May-18Aug-18沪深300电力证券研究报告 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 8 一、 每周观点 1.1 行情回顾 11月5日-11月9日，电力板块下跌2.33%，同期沪深300指数下跌3.73%。各子板块中，涨幅最大的是光伏板块，上涨1.48%；跌幅最大的是水电板块，下跌4.50%。本周涨幅前三的公司是*ST凯迪、长源电力、岷江水电；跌幅前三的公司是闽东电力、长江电力、江苏新能。 图表1 11月5日-11月9日，光伏板块涨幅最大，火电板块涨幅最小 资料来源: Wind，平安证券研究所 图表2 11月5日-11月9日电力板块涨、跌幅前10个股 涨幅榜 跌幅榜 *ST凯迪 18.18% 闽东电力 -6.20% 长源电力 16.97% 长江电力 -6.15% 岷江水电 10.26% 江苏新能 -5.27% 西昌电力 6.12% 桂冠电力 -4.57% 华银电力 5.20% 红阳能源 -4.16% 惠天热电 4.35% 大唐发电 -3.93% 大连热电 4.05% 川投能源 -3.41% 滨海能源 3.44% 甘肃电投 -2.95% 太阳能 3.28% 浙能电力 -2.94% 三峡水利 3.21% 中国核电 -2.84% 资料来源: Wind，平安证券研究所 1.2 行业观点  三门核电2号机组具备商运条件，CAP1400示范项目即将开建 11月5日，三门核电 2 号机组完成 168 小时满功率连续运行考核，具备商业运行条件。 目前，四台示范机组中，除三门2号外，三门1号于9月21日商运、海阳核电1号机组于10月22日商运；海阳2号也于10月13日成功并网，今年年内即有望实现商运。在之前我们所做的分析以及与核电业内人士的讨论中，国内新机组的核准将在三门1号机组投产后开始。根据《南方能源观-4.50%-3.73%-2.33%-0.83%-0.74%-0.25%1.48%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2% 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 8 察》的报道，国家电投主推的“国和一号”CAP1400示范项目——山东荣成石岛湾核电一期项目已于11月2日通过国务院常务会议的讨论，即将正式获得核准批复。CAP1400的技术设计基于AP1000，所以AP1000首堆三门1号商运后核准CAP1400示范项目石岛湾一期也顺理成章。 图表3 三门核电站 图表4 海阳核电站 资料来源: 公司公告，平安证券研究所 资料来源:公司公告，平安证券研究所 图表5 国家电投CAP1400示范工程 资料来源:国家电投官网，平安证券研究所  国家电投与西屋签署《AP1000后续项目合同执行确认书》，疑虑消除 11月5日，在中国进口博览会上，国家电投旗下国核工程联合国核自仪，与美国西屋电气公司就CAP1000项目仪控采购合同联合签署《AP1000后续项目合同执行确认书》，确认西屋电气为CAP1000项目六台机组提供部分仪控设备供货及相应的技术服务。 10月11日，美国能源部（DOE）发布《关于防止中国非法转移美国民用核技术用于军事或其他未经授权目的的措施》。此次美国能源部发布的措施主要针对美国联邦法规第10章第3节的810条款（10 CFR part 810）做出调整，在技术转让方面主要包括禁止轻水小堆、非轻水先进反应堆（例如第四代核反应堆等）、2018年1月1日以后的新技术转让，以及相关软件系统的源代码、工程设计技术等；在设备和部件方面，禁止与美国有直接经济竞争的出口申请，例如“华龙一号”、以及CAP1400的美国专有设备。 虽然禁令提出了多条限制措施，但同时也明确表示，同意延长2018年1月1日以前的已有技术转让许可（针对AP1000）、转让运行安全相关新技术、转让支持已商用物品销售所需的技术，出口支持AP1000（含CAP1000）和CAP1400建设所需的设备和部件。由此可见，虽然美国百般提防，但面对中国这一AP1000的全球最大市场，经济利益的考量仍让其不得不在城墙上留出一扇门。此 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 8 次签署后续6台机组仪控设备供货及相应的技术服务的采购合同，验证了我们之前的判断，消除了之前对于相关项目推进工作的疑虑。 2018年3月7日，国家能源局印发《2018年能源工作指导意见》。《意见》提出，开工建设一批沿海地区先进三代压水堆核电项目；解决部分地区核电限发问题，促进核电多发满发；加快推进小型堆重大专项立项工作，积极推动核能综合利用；年内计划建成三门１号、海阳１号、台山1号、田湾3号和阳江5号机组，合计新增核电装机约600万千瓦；年内计划开工6-8台机组。《意见》规划年内开工的8台机组中，两台CAP1400机组石岛湾1、2号已经通过国常会讨论，考虑到AP1000示范项目投产后推进量产化的因素，剩下的8台AP1000机组我们认为将可能第一批获得放行。 图表6 可能核准的核电项目（AP1000） 运营商 地区 核电站 机组 堆型 额定功率（MWe） 2018年规划 目前进度 中核 辽宁葫芦岛 徐大堡 1# AP1000 1250 开工建设 前期工作 2# AP1000 1250 开工建设 前期工作 浙江台州 三门 3# AP1000 1250 推进 前期工作 4# AP1000 1250 推进 前期工作 中广核 广东汕尾 陆丰 1# AP1000 1250 开工建设 前期工作 2# AP1000 1250 开工建设 前期工作 国电投 山东烟台 海阳 3# AP1000 1250 开工建设 前期工作 4# AP1000 1250 开工建设 前期工作 资料来源：国家核安全局，公司公告，平安证券研究所 二、 行业动态 2.1 政策要闻 【湖北发布《关于制定增量配电网配电价格有关事项的通知（征求意见稿）》】湖北省物价局发布了公开征求《关于制定增量配电网配电价格有关事项的通知（征求意见稿）》意见的公告，湖北省配电网区域内电力用户的用电价格，由上网电价或市场交易电价、上一级电网输配电价、配电网配电价格、政府性基金及附加组成。用户承担的配电网配电价格与上一级电网输配电价之和不得高于其直接接入相同电压等级对应的现行省级电网输配电价。配电价格通过招标形成的，有效期限以配电项目合同约定期限为准；未通过招标形成的，配电价格监管周期原则上为三年，从增量配电网投入运行的第一个完整自然年度起算。 【山西发布《关于我省2018—2019年采暖季“煤改电”用电价格及有关事项的通知》】山西省发改委日前发布了《关于我省2018—2019年采暖季“煤改电”用电价格及有关事项的通知》。通知中称，采暖用电不区分峰谷时段，不执行阶梯电价；采暖季用电量在各市发改委确定的用电量额度范围内，用电价格0.2862元/千瓦时，超出部分用电价格按0.505元/千瓦时执行；采暖季用电量=2600千瓦时/月*采暖季供暖用。 2.2 火电要闻 【浙江省发布《关于提高非居民用天然气门站价格的通知》】浙江省发布《关于提高非居民用天然气门站价格的通知》。通知规定，浙江省天然气开发有限公司向各城市燃气企业（或城市管道运输企业）销售非居民用天然气的门站价格从每立方米2.19元调整为2.85元，下浮不限；居民用气门站价格 电力·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 8 不作调整；执行时间为2018年11月1日至2019年3月31日。向华电杭州半山发电有限公司销售天然气的门站价格从每立方米2.22元调整为3.18元，向其他天然气发电企业销售天然气的门站价格从每立方米2.31元调整为3.27元；执行时间为2018年10月1日至2018年12月31日。 【浙江发布了《关于调整天然气发电机组上网电价的通知》】浙江发布了《关于调整天然气发电机组上网电价的通知》，2018年10月1日至12月31日期间，天然气发电机组电量电价在现行基础上暂按每千瓦时提高0.202元（含税，下同）执行。调整后，该期间9F、6F机组电量电价为每千瓦时0.73元，9E、6B机组为每千瓦时0.79元。 【江苏发布《关于完善天然气发电上网电价管理的通知》】江苏