餐饮旅游行业双周报：疫情反复冲击暑期旺季，把握低位配置机会

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 餐饮旅游行业 疫情反复冲击暑期旺季，把握低位配置机会 ——餐饮旅游行业双周报 ⚫ 发布20年半年度业绩快报，实现营业收入9464万元 板块行情回顾 ⚫ 板块两周行情表现：近两周（2021.08.16-2021.08.27）沪深300下跌2.40%，餐饮旅游（中信）指数下跌2.49%，较沪深300的相对收益为-0.09%，在中信29个子行业中排名第16位。分子板块来看近两周涨幅，酒店、旅游服务、景区和餐饮分别上涨6.72%、13.53%、5.88%、3.99%，旅游零售板块下跌6.76%拖累板块整体。 ⚫ 板块估值水平：受疫情影响，板块TTM 仍处于高位，但21PE已低于近5年均值。本周餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到114.07X，高于8年平均线（73.23X）与5年平均线（84.64X）。景区/旅游服务/酒店/餐饮各个子板块21E估值分别为33.6/-14.9/49.8/25.8倍，分别较8年平均估值相距-23.73%/-131.08%/-30.56%/-57.23%，均低于8年平均。 ⚫ 个股周度跟踪：1）涨跌幅：近两周股价涨幅最大的5只个股为天目湖/桂林旅游/华天酒店/三特索道/长白山；2）换手率：周度平均换手率较高的5只个股为桂林旅游/天目湖/西安旅游/众信旅游/长白山 ；3）陆股通：近两周锦江酒店表现为北上资金流入，宋城演艺/中国中免/首旅酒店/中青旅表现为北上资金流出。 ⚫ 本周建议组合：中国中免、锦江酒店、首旅酒店 事件点评及投资建议 近两周随着局部疫情受控，板块中酒店、景区出现一定反弹，但对疫情反复常态化带来的业绩不确定性仍是市场一大担忧，后续需要持续跟踪疫情冲击。因此我们建议重点积极关注短期景气度较高的赛道如免税和长期供给格局受益于疫情带来出清的酒店行业： ⚫ 免税：本周公司发布21年半年报，公司营收增速保持稳健，Q2利润率受促销力度加大影响环比下滑，但仍保持稳健。近两周公司估值有所下跌，迈入加仓舒适区，建议把握加仓机会。短期看，由于6月底开始打击代购力度加大+疫情反复影响，公司7-8月销售或受影响，但Q3末及Q4有望迎来边际改善：1）伴随全国疫情逐步得到控制、海南旅游旺季到来，离岛免税销售有望迎来改善；2）回头购业务放量力度较上半年预计有所加强；3）线上平台持续整合，各业务协同性有望得到进一步加强；4）打击代购对竞争对手影响更大，公司海南地区市占率有望提升。长期看，我们坚信消费回流的大逻辑不改，而中国中免(601888，增持)作为免税行业龙头，规模、采购、运营、营销等全方位能力领先，龙头价值有望持续彰显，建议持续关注。 ⚫ 酒店：短期疫情反复对行业暑期旺季经营造成一定压力，长期看中国连锁酒店渗透率和行业集中度均远低于美国，行业龙头均提出未来3年门店数量翻倍计划，长期成长性可期；短期8月平均RevPAR水平仅为2019年同期的50%左右，周期仍位于底部。建议积极把握锦江酒店(600754，买入)、首旅酒店(600258，买入)的底部配置机会，关注华住集团-S(01179，未评级)。 ⚫ 餐饮：餐饮板块中报业绩相继发布，龙头海底捞(06862，增持)翻台恢复不及预期致盈利承压，下半年同店恢复、下沉门店降低相对租金的情况下，盈利或可改善；建议关注太二业绩亮眼、团队经营稳健，新品牌运作活跃、“怂”及烤鱼店品牌创新不断的九毛九(09922，未评级)；建议关注PRO店优势得到验证、整体盈利改善的奈雪的茶(02150，未评级)。 ⚫ 景区：疫情反复对景区旅游影响较大，建议关注管理效率较高、省内周边游韧性强、受益休闲度假消费升级的天目湖(603136，增持)。 风险提示 ⚫ 疫情反复风险；系统性市场风险；疫情导致三季报业绩不及预期风险 /-70.27%，归母净利润亏损2412万元/-124.60%。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2021年08月29日 联系人 张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 谢宁铃 xieningling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070001 证券分析师 吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003 香港证监会牌照：BQJ931 联系人 张玉洁 zhangyujie@orientsec.com.cn 联系人 彭博 pengbo3@orientsec.com.cn 联系人 朱雨涵 zhuyuhan@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 —— 疫情反复冲击暑期旺季，把握低位配置机会 2 目 录 一、餐饮旅游行业行情回顾 ............................................................................ 4 1.1板块近两周行情表现 ................................................................................................... 4 1.2个股近两周行情跟踪 ................................................................................................... 5 二、餐饮旅游行业资讯 ................................................................................... 6 三、餐饮旅游板块重点公告 ............................................................................ 7 四、重点公司跟踪 .......................................................................................... 8 五、投资建议 ................................................................................................. 9 风险提示 ...................................................................................................... 10 附录 ............................................................................................................. 10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 —— 疫情反复冲击暑期旺季，把握低位配置机会 3 图表目录 图1：近两周餐饮旅游指数较沪深300的相对收益为-0.09% ........................................................ 4 图2：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为21年第32&33周） .............................................. 4 图3：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2021年第34&35周） ............................................... 4 图4：近双周末餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到98X ............................................................ 5 表 1：各三级板块2021E估值情况 .............................................................................................. 5 表 2：近两周个股表现龙虎榜（万股，%） ................................................................................. 5 表 3：陆股通持股变动情况(万股) ................................................................................................ 6 表 6：A股公司业绩预测及估值汇总 .......................................................................................... 10 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 —— 疫情反复冲击暑期旺季，把握低位配置机会 4 一、餐饮旅游行业行情回顾 1.1板块近两周行情表现 近两周（2021.08.16-2021.08.27）沪深300下跌2.40%，餐饮旅游（中信）指数下跌2.49%，较沪深300的相对收益为-0.09%，在中信29个子行业中排名第16位。分子板块来看近两周涨幅，酒店、旅游服务、景区和餐饮分别上涨6.72%、13.53%、5.88%、3.99%，旅游零售板块下跌6.76%拖累板块整体。 图1：近两周餐饮旅游指数较沪深300的相对收益为-0.09% 图2：子板块近两周涨跌幅（%）（上两周为21年第32&33周） 数据来源：wind，东方证券研究所 数据来源：wind，东方证券研究所 图3：中信行业指数近两周度涨跌幅排名（2021年第34&35周） 数据来源：wind，东方证券研究所 受疫情影响，板块TTM 仍处于高位，但21PE已低于近5年均值。本周餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到114.07X，高于8年平均线（73.23X）与5年平均线（84.64X）。景区/旅游服务/酒店/ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业周报 —— 疫情反复冲击暑期旺季，把握低位配置机