CIS光学赛道龙头，业绩持续高速增长

韦尔股份（603501）是CIS光学赛道的龙头，业绩持续高速增长。2021年半年报显示，公司实现营业收入124.5亿元，同比增长54.8%；实现归母净利润22.4亿元，同比增长126.6%。公司的支柱半导体设计业务保持稳定增长，其中CMOS图像传感器同比增长51.3pp；模拟解决方案收入同比增长55.5pp，为新增利润增长点。公司的研发成果显著，包括全球首款用于高端手机前置和后置摄像头的0.61um像素高分辨率4K图像传感器OV60A，以及在汽车视觉领域和射频开关领域的多项研发成果。公司完成了可转债的顺利发行，成功募集资金24.4亿元，用于CMOS图像传感器领域相关研发和扩产项目。预计2021-2023年，公司EPS分别为5.59元、7.14元、8.95元，未来三年归母净利润复合增速有望达到42%以上。我们给予公司2021年60倍PE估值，对应目标价335.31元，维持“买入”评级。