电子行业11月份投资策略及三季报总结：优选超跌龙头及景气度较好的成长性公司

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 IT硬件与设备 [Table_IndustryInfo] 电子行业11月份投资策略及三季报总结 超配 （维持评级） 2018年11月08日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 优选超跌龙头及景气度较好的成长性公司  行业整体业绩同比略下滑，寻找细分领域的机会 18年前三季度，整个电子板块实现合计营收13586.5亿元，同比+17%。实现合计归母净利润656.24亿元，同比-0.85%。 电子板块18年前三季度毛利率（整体法）14.36%，同比减少0.83个百分点。净利率（整体法）4.22%，同比减少0.9个百分点。 分板块来看，收入和业绩增速延续半年报态势，其中半导体、PCB、被动元件板块整体业绩增速最高，而显示面板、LED、电子零部件、电子组装板块受行业景气度下行压力，出现了同比业绩下滑。  贸易战、资金杠杆等外部影响因素正在改善 我们10月份的投资策略认为在诸多不确定因素和利空交织的背景之下，行业悲观层面的预期已经反映到位，优选具备通过技术创新能力，提升国内产业效率的优质公司。10月份国信电子推荐组合：洁美科技、深南电路、锐科激光、立讯精密、飞荣达跌幅为0.23%，明显跑赢行业指数。 11月份策略，我们认为中美贸易摩擦近期有所趋缓，外部不确定性有所下降。同时国家对民营企业经营层面的关注救助，以及企业切实开始去杠杆回收现金流，都将推动企业经营改善。电子行业内部分化比较明显，部分个股超跌较多，我们认为下一阶段投资方向依然要集中在优势企业，在高景气度细分行业中寻找标的。  优选超跌龙头以及成长性公司 主要遵循两条选股思路： 1、优选超跌的行业龙头。产业竞争格局好，市场空间较大；管理优质，盈利能能力突出，相对估值较低的行业超跌龙头。重点推荐：海康威视、大族激光等； 2、优秀成长性较好的细分龙头。这类企业是具备很强的竞争优势，内部管理和盈利能力都较强，业绩成长较快的隐形冠军。重点推荐：深南电路、洁美科技等；  风险提示 1、 宏观经济波动影响电子行业下游需求不达预期；2、产能扩张过快带来的产能过剩风险；3、行业增速放缓，新增需求不达预期等；4、估值继续下杀的风险。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 002415 海康威视 买入 28.23 260,486 1.23 1.52 22.95 18.57 002008 大族激光 买入 34.00 36,280 1.72 2.2 19.77 15.45 002859 洁美科技 买入 38.40 9,819 1.18 1.62 32.54 23.70 002916 深南电路 买入 76.55 21,434 2.24 2.95 34.17 25.95 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《光纤激光器专题报告：光纤激光器：迈向高效率生产的利器》 ——2018-10-09 《电子行业18年半年报总结及9月份投资策略：强者恒强趋势明显，选择景气周期向上行业中的优质龙头公司》 ——2018-09-10 《PCB行业专题报告：产业升级新周期，关注具备自主技术，附加值高的优秀公司》 ——2018-08-27 《电子行业专题报告：“芯”辰大海系列报告之二：存储器之NOR，FLASH》 ——2018-08-15 《电子行业8月投资策略：消费电子板块业绩展望较好，有望迎来估值切换》 ——2018-08-14 证券分析师：欧阳仕华 电话： 0755-81981821 E-MAIL： ouyangsh1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：高峰 电话： 010-88005310 E-MAIL： gaofeng1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1N/17J/18M/18M/18J/18S/18IT硬件与设备上证综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 把握优势龙头电子企业................................................................................................. 4 行业整体增速下滑，寻找细分领域的机会 ............................................................ 4 行业投资策略：把握优势龙头电子企业 ............................................................... 6 细分行业三季报数据概览&总结 ................................................................................... 8 半导体板块 .......................................................................................................... 8 PCB板块 ............................................................................................................11 被动元件板块 ..................................................................................................... 14 显示板块 ............................................................................................................ 16 LED板块 ........................................................................................................... 19 电子零部件板块 ................................................................................................. 22 电子组装板块 ..................................................................................................... 26 其他电子板块 ..................................................................................................... 28 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 32 分析师承诺 ................................................................................................................ 32 风险提示 .................................................................................................................... 32 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1： 电子18年前三季度营业收入情况 ................................................................... 4 图 2： 电子18年前三季度归母净利润情况 ................................................................ 4 图 3： 电子18年前三季度毛利率和净利率情况......................................................... 4 图 4： 电子18年前三季度ROE和资产负债率情况（%） ........................................ 4 图 5： 电子18年前三季度经营现金流净额/营业收入情况(%) .................................... 5 图 6： 电子18年前三季度存货/应收账周转情况（次） ............................................. 5 图 7： 半导体 18年三季报主要财务指标同比变化情况 ............................................. 8 图 8： 半导体 18年三季报毛利率、净利率及期间费用率（加入研发费用）的情况 .. 9 图 9： 半导体 18年三季报存货、应收账款、资产负债率以及预测PE的情况 ........ 10 图 10： PCB板块18年三季报主要财务指标同比变化情况 ................................... 11 图 11： PCB 18年三季报毛利率、净利率及期间费用率（加入研发费用）的情况 12 图 12： PCB 18年三季报存货、应收账款、资产负债率以及预测PE的情况 ........ 13 图 13： 被动元件板块18年三季报主要财务指标同比变化情况 ............................. 14 图 14： 被动元件 18年三季报毛利率、净利率及期间费用率（加入研发费用）的情况 ............................................................................................................................... 15 图 15： 被动元件 18年三季报存货、应收账款、资产负债率以及预测PE的情况 15 图 16： 显示板块18年三季报主要财务指标同比变化情况 .................................... 16 图 17： 显示板块 18年三季报毛利率、净利率及期间费用率（加入研发费用）的情况 .................................................