电话：021-80197619邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海|北京|深圳|武汉|成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 1 所属行业 房地产 发布时间 2021年8月26日 中国金茂（00817.HK） 城市运营赋能，2022年销售目标3000亿元 核心观点： 2021年上半年，中国金茂实现销售金额1302亿元，完成全年销售目标的52%。 一、销售金额同比增长26.6%，2022年销售目标3000亿元 2021年上半年，中国金茂实现销售金额1302亿元，同比增加26.6%，完成全年销售业绩2500亿元的52.1%。凭借上半年优秀的销售业绩，公司将2022年和2023年销售目标分别定为3000亿元和3500亿元。销售规模稳步增长的同时，公司坚持质在量先的拿地策略，通过城市运营、城市更新、收并购等多元化拿地方式低成本纳储，逐年增厚的土地储备将为公司销售规模的增长保驾护航。 二、偿债能力良好，融资成本降至4.01% 公司三道红线仍处绿档，长短期偿债能力良好。此外，公司不断开拓多元化融资渠道，平均融资成本进一步降至4.01%，资金使用成本较低，融资存在抵成本优势。 三、营业收入增长，三费费率改善 随着销售金额的持续增长，公司营业收入实现逐年递增，另有已售未结金额3545亿元，营业收入增长态势明显。费用管控方面，公司财务费用率大幅降低22.8pcts，带动整体三费费率降至20.7%。未来在营业收入增长、成本管控能力增强背景下，公司盈利有望继续增厚。 相关研究： 2021年7月地产月报丨集中供地改变投资结构，警惕住宅集中供应下的去化难题【第35期】 20210706 重磅|2021年1-6月中国典型房企销售业绩TOP200研究报告【第83期】 20210631 重磅|2021年1-7月中国典型房企新增货值TOP100研究成果【第41期】 20210730 研究员 于小雨 rain_yxy（微信号） yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn 王玲 w18705580201（微信号） wangling@ehconsulting.com.cn 陈颖 15295771258（微信号） chenying@ehconsulting.com.cn 电话：021-80197619邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海|北京|深圳|武汉|成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 2 2021年上半年，中国金茂实现销售金额1302亿元，完成全年销售目标的52%。 一、销售金额同比增长26.6%，2022年销售目标3000亿元 2021年上半年，中国金茂实现销售金额1302亿元，同比增加26.6%，完成全年销售业绩2500亿元的52.1%，累计回款1229亿元，回款率超过94%，凭借上半年优秀的销售业绩，公司将2022年和2023年销售目标分别定为3000亿元和3500亿元。从区域分布来看，华东地区为公司贡献最多销售业绩，为651亿元，占比50%，其次是环渤海地区，销售金额300亿元，占比23%；华南地区销售金额169亿元，占比13%。 销售规模稳步增长的同时，公司坚持质在量先的拿地策略，通过城市运营、城市更新、收并购等多元化拿地方式低成本纳储，上半年新增二级开发土地38宗，平均溢价率16.3%，共计新增土地储备898万平米，同比增长54%，投资快速增长。截至上半年，公司已进入53个城市，总土地储备超过8500万平米。逐年增厚的土地储备将为公司销售规模的增长保驾护航。 图表：2018年-1H2021中国金茂土地储备情况（万平米） 数据来源：企业公告、亿翰智库 二、偿债能力良好，融资成本降至4.01% 偿债方面，2021年上半年公司净负债率为43.1%，现金短债比为1.3倍。三道红线仍处绿档，公司长短期偿债能力良好。 融资方面，中国金茂积极拓展融资渠道，上半年境内成功发行3年期普通中期票据30亿元人民币，票面利率3.74%；境外成功发行5年期优先票据6亿美元，票面利率仅3.2%，同时发行次级永续债5亿美元。受益于多元化借款渠道的开辟，公司平均融资成本进一步降至4.01%，融资存在低成本优势。 01000200030004000500060007000800090002018201920202020H12021H1新增土地建面土地储备总建筑面积 电话：021-80197619邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海|北京|深圳|武汉|成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 3 图表：2018年-1H2021中国金茂融资成本走势 数据来源：企业公告、亿翰智库 三、营业收入增长，三费费率改善 得益于公司销售金额的持续增长，公司营业收入规模实现逐年递增，2021年上半年，中国金茂录得营业收入284.6亿元，同比大幅增长135.2%。金茂的营业收入主要由客户合约收入和租金收入两个部分组成，上半年公司录得客户合约收入277.0亿元，同比增长142.9%，租金收入7.6亿元，同比增长9.1%。租金是较为稳定的收入来源，租金收入的增长将是金茂营业收入提升的关键因素。另外，公司已售未结金额有3545亿元，预计未来营业收入或保持稳定增长。 三费管控方面，2021年上半年，中国金茂三费费用率为20.7%，相比2020年同期大幅降低31.6pcts，各项费率均有改善。管理费用、销售费用和财务费用分别优化6.1pcts、2.7pcts和22.8pcts。其中财务费用率的改善主要得益于营业收入的大幅增长。 伴随公司营业收入的稳定增长、日益增强的成本管控能力以及不断夯实的城市运营战略，未来公司盈利能力有望进一步增强。 0%1%2%3%4%5%6%2018201920202021H1 电话：021-80197619邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海|北京|深圳|武汉|成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 4 图表：2018年-1H2021中国金茂营业收入构成 数据来源：企业公告、亿翰智库 图表：2018年-1H2021中国金茂三费费率走势 数据来源：企业公告、亿翰智库 91%92%93%94%95%96%97%98%99%100%2018201920202020H12021H1客户合约收入租金收入0%5%10%15%20%25%30%35%40%2018201920202020H12021H1管理费用率销售费用率财务费用率 电话：021-80197619邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海|北京|深圳|武汉|成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 5 【免责声明】 本报告是基于亿翰智库认为可靠的已公开信息进行撰写，公开信息包括但不限于公司公告、房管部门网站、互联网检索等多种途径，但亿翰智库不保证所载信息的完全准确和全部完整。由于时间和口径的原因，本报告所指的内容可能会与企业实际情况有所出入，对此亿翰智库可随时更改且不予特别通知。 本报告旨在公正客观地反应企业经营情况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构或个人的任何建议。任何机构或个人应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考。 本报告产权为亿翰智库所有。亿翰智库以外的机构或个人转发或引用本报告的任何部分，请严格注明相关出处及来源且不得修改报告任何部分，如未经亿翰智库授权，传播时私自修改其报告数据及内容，所引起的一切后果或法律责任由传播者承担，亿翰智库对此等行为不承担任何责任，亿翰智库将保留随时追究其法律责任的权利。 【关于我们】 亿翰智库是一家以房地产行业的数据分析、行业研判、企业研究为核心的研究机构，隶属亿翰股份，其专注于行业趋势、企业模型以及资本价值等多维度研究及应用；定期向业内、资本市场等发布各类研究成果达数千次，亿翰智库力求打造中国房地产企业与资本的高效对接平台。 亿翰智库二维码