加速渠道扩张，期待收入弹性释放

欧普照明公布2021年中报，公司2021H1实现收入39.6亿元，YoY+31.7%；实现业绩4.4亿元，YoY+76.9%。经折算，Q2单季度实现收入22.1亿元，YoY+11.5%；实现业绩3.1亿元，YoY+19.5%。公司在原材料涨价背景下，盈利能力保持稳定。公司上半年渠道扩张积极，有望在下半年释放收入弹性。公司在2021H1已开发超2000家水电光超市，预计下半年收入有望逐渐释放。公司Q2单季度毛利率维持稳定，主要因为供应链改善项目、战略性调价和原材料储备。公司加大费用投放力度，Q2单季度扣非净利率略有下滑。公司加大备货力度，2021Q2经营活动净现金流同比减少。我们预计公司2021~23年EPS 1.28/1.42/1.58元，维持增持-A的投资评级。