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拓普集团是汽车NVH行业龙头，业务扩展至“2+3”产品线，包括减震及饰件、轻量化产品、汽车电子类产品和热管理系统。公司与特斯拉合作不断加深，轻量化产品是公司核心增长点。此外，公司IBS产品突破了ABS/ESC技术瓶颈，已迭代到第四代，目前处于市场推广阶段。公司2016年募集资金进一步扩充EVP、IBS产能，为未来营收增长提供支撑。公司横向扩展热管理系统业务，目前已贡献增量业绩。汽车电子类产品及热管理系统产品价值量高，有望成为公司未来增长点。我们预计2021-2023年公司营收为115.19、143.25、172.40亿元，归母净利润为12.03、16.15、20.15亿元，EPS为1.09、1.47、1.83元/股，对应当前股价PE为35.0、26.1、20.9倍。
