中国移动发布A股招股书，展现运营商龙头实力。中国移动基站和光纤网络均居全球领先地位，2020年总资产规模全球第四。用户方面，中国移动是国内最大的移动和固网宽带运营商，政企市场收入也位列第一。近几年来，移动实现了由C端向H端、B端的多元化发展，CHBN四轮驱动业绩稳中向好。中国移动回A价值评估：估值或超中国电信。我们认为中国移动未来三年将持续受益5G ARPU提升、家庭权益ARPU增长、政企收入贡献提升带来的ROE企稳改善以及持续稳定的高派息率。我们使用股票股利贴现模型测算得到移动回A合理PB估值区间为1.83-3.07。移动募投项目分析：5G和千兆宽带具有保底意义，加强对外云服务和对内智慧中台的投资。移动回A募投项目资本开支主要投向5G网络、云基础设施以及千兆宽带。我们认为公司的投资力度和节奏与政策指引相吻合，对于市场预期有保底作用。投资预算方面，无线网主设备单站略低于一、二期但高于700M，主设备商竞争格局稳定，毛利率或持续改善。此外，移动募投150亿打造智慧中台，将推动IT架构向云原生演进，形成“业务+数据+技术”三大中台能力。智慧中台打造将带来软件开发外包、云迁移、IT运维、系统集成等相关需求。建议关注三大运营商港股估值修复机会和中国电信估值重构。建议关注ICT主设备商、服务器、传输网光模块、网络安全硬件和云安全厂商等。建议关注亚信科技（港股）、新炬网络、天源迪科、科大讯飞、旷视科技（科创板申报）等。建议关注光迅科技、新易盛、天孚通信。
