交运&中小盘行业周报：疫情消退将带动出行恢复，浙江自然中报增45%

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 交通运输 [Table_IndustryInfo] 交运&中小盘行业周报 超配 （维持评级） 2021年08月22日 一年该行业与上证综指走势比较 行业周报 疫情消退将带动出行恢复，浙江自然中报增45% 板块周度回顾： 航运：本周SCFI综合指数报4340点，环比升1.4%，其中，地中海航线报7080点，环比升0.4%，美东线报10876点，环比升4.1%，美西线报5927点，环比升3.2%，欧线报7398点，环比降0.1%。我们认为集运的供需矛盾短期难以缓解，即使在疫情阴霾下全球集装箱整体增速或将乏力，但生产国中国为大本营的远东-欧洲、远东-美国航线依然会运力吃紧，由于4月之后船公司都会执行最新的约价，这意味着欧线底舱15-30%、美线40-60%的货物运费都将有较大幅度上提，叠加上述现货市场的火爆，预计全年集运业的盈利会继续突破新高，建议配置核心标的-中远海控。 航空机场：本轮疫情目前接近尾声，新增确诊数量几近清零。4-5月的行业数据以及暑运前半段的国内线景气度足以说明民航需求并未降温，因此阶段性关注疫情消退后的股价修复机会。行业性的大机会仍来自于国门放开。即便国门封闭，海外运力大幅回流，但在没有明显疫情扰动的4-5月和7月中段，民航运营数据全面向好，因此一旦宽体机运力消化，民航具备较大的向上弹性。疫情再次扰动机场客流，关注疫情消退后带来的反弹机会。航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了国门未开放时，单凭国内线的强势复苏不足以拉动枢纽机场业绩全面回归。若国门全面开放，枢纽机场国际客流恢复，将大幅修复航空性收入及免税租金收入。推荐上海机场，白云机场，关注美兰空港。 快递：受益于义乌地方监管部门的具体管控以及国家邮政局的宏观指导，二季度以来快递行业价格战明显缓和，7月行业价格环比下降，通达系公司的价格降幅维持在低位。我们认为下半年价格战将维持缓和态势，但中长期来看，最终价格战的拐点还是取决于竞争格局何时出现本质性的优化。投资建议上，考虑到近期顺丰快递的股价回调较大，而公司的收入增长、成本优化以及利润恢复将从二季度开始的逐步改善，且其长期发展逻辑不变，建议投资者把握中长期投资布局顺丰的时点；紧密跟踪中通快递和韵达股份基本面拐点的到来。 物流：物流行业由于各公司所服务的下游市场不同，导致其市场规模、竞争结构、行业壁垒各不相同，我们建议精选行业中的优质个股。密尔克卫中报增35.4%，持续推荐，此外推荐进出口物流龙头华贸物流。 中小盘：新增覆盖风电高空安全设备龙头中际联合。双星新材业绩连续环增六个季度，新材料贡献持续提升，上调盈利预测并继续推荐；浙江自然中报增45%，维持“买入”评级。此外，推荐数码印花革命者宏华数科。 投资建议：航运运价持续维持高位，关注航空反弹机会，关注龙头快递中长期布局时点，推荐中小盘龙头。推荐：宏华数科、双星新材、浙江自然、中远海控、吉祥航空、春秋航空、三大航、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。关注上海机场、京沪高铁、中际联合。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动 相关研究报告： 《交运&中小盘行业周报：强调数码印刷革命者宏华数科》 ——2021-08-09 《交运&中小盘8月投资策略：聚焦中小盘龙头，重视宏华数科》 ——2021-08-02 《交运&中小盘行业周报：局地疫情反复，关注中小盘龙头》 ——2021-07-26 《2021年6月快递行业数据点评：电商旺季业务量增速回升，价格战维持缓和态势》 ——2021-07-20 《交运&中小盘行业周报：快递边际改善，航空走出低谷》 ——2021-07-19 证券分析师：姜明 电话： E-MAIL： jiangming2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010004 证券分析师：黄盈 电话： E-MAIL： huangying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521010003 证券分析师：罗丹 电话： E-MAIL： luodan4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060003 证券分析师：曾凡喆 电话： E-MAIL： zengfanzhe@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521030003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.2A/20O/20D/20F/21A/21J/21上证综指交通运输 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周回顾 本周A股有所下跌，上证综指报收3427.33点，环比下跌2.53%；深证成指报收14253.53点，环比下跌3.69%；创业板指报收3192.90点，环比下跌4.55%；沪深300指数报收4769.27点，环比下跌3.57%。本周交运指数下跌0.37%，相比沪深300指数跑赢3.21pct。 图1：2021年初至今交运及沪深300走势 图2：2020年初至今交运及沪深300走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 本周交运子板块涨幅最大的为航空，涨幅为3.2%，其次为机场、高速，涨幅分别为1.8%、1.1%；个股方面，涨幅前五名为怡亚通（+24.2%）、中储股份（+20.6%）、物产中大（+14.3%）、中国国航（+8.1%）、飞力达（+7.8%）；跌幅榜前五名为中远海控（-7.7%）、密尔克卫（-7.5%）、中远海发（-6.9%）、恒通股份（-5.8%）、华鹏飞（-5.5%）。 图3：本周各子板块表现（2021.8.9 -2021.8.13） 图4：本月各子板块表现（2021.8.1-2021.8.13） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 qRuMoOnNoNyQoOnNxOrOrN7N8QaQpNqQpNrQiNrRyQkPnPoN6MnMtPvPpOtOxNtRnN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表1：本周个股涨幅榜 周涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 002183.SZ 怡亚通 7.23 24.2% 32.9% 66.4% 2 600787.SH 中储股份 6.39 20.6% 21.9% 40.7% 3 600704.SH 物产中大 6.73 14.3% 15.0% 58.0% 4 601111.SH 中国国航 7.10 8.1% 7.9% -5.2% 5 300240.SZ 飞力达 6.89 7.8% 18.0% 21.3% 月涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 603032.SH *ST德新 33.68 -1.3% 46.6% 126.3% 2 002183.SZ 怡亚通 7.23 24.2% 32.9% 66.4% 3 600787.SH 中储股份 6.39 20.6% 21.9% 40.7% 4 300240.SZ 飞力达 6.89 7.8% 18.0% 21.3% 5 603885.SH 吉祥航空 13.78 7.0% 16.7% 21.9% 年涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 603565.SH 中谷物流 39.81 -0.6% 13.7% 132.7% 2 603032.SH *ST德新 33.68 -1.3% 46.6% 126.3% 3 601919.SH 中远海控 20.00 -7.7% 13.3% 113.0% 4 603223.SH 恒通股份 35.00 -5.8% 9.0% 86.9% 5 002245.SZ 蔚蓝锂芯 24.00 0.3% 0.5% 85.4% 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 表2：本周个股跌幅榜 周跌幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 601919.SH 中远海控 20.00 -7.7% 13.3% 113.0% 2 603713.SH 密尔克卫 98.68 -7.5% 11.6% -24.5% 3 601866.SH 中远海发 3.36 -6.9% 2.1% 15.2% 4 603223.SH 恒通股份 35.00 -5.8% 9.0% 86.9% 5 300350.SZ 华鹏飞 8.57 -5.5% -8.1% 70.0% 资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 2 投资观点综述 2.1交运板块 航运： 本周SCFI综合指数报4340点，环比升1.4%，其中，地中海航线报7080点，环比升0.4%，美东线报10876点，环比升4.1%，美西线报5927点，环比升3.2%，欧线报7398点，环比降0.1%。 板块最大变化来自于集运子行业；首先，爆发于1Q2010的新冠延续至今超市场预期；其次国内外疫情控制能力及效果导致各国生产、经济、消费差异巨大，具体表现则为中国为首的亚洲国家的控制能力显著强于欧美，复工复产及供应链恢复速度较快，反观欧美各国的疫情控制则低于预期，这些国家货币上的宽松、疫情阶段培养了欧美客户的跨境电商消费习惯，叠加远东为传统必需品的生产国，于是出现： 海外订单回流国内：过去十年印度、东南亚等过一直承接中国的出口加工业转移，相较于海外国家，国内无论从疫情控制，还是生产、供应链企业的复产复工都具备显著优质，结果是上述海外国家的订单因疫情无法按时交付而回流至国内，中国至欧、美主要消费国的需求超市场预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 1）2020年我国进出口金额体现为前低后高，因疫情影响1、 2月我国进出口额在同比大幅下滑7.3%和16.8%的不利局势下，伴随国内疫情控制后的复工复产，全年进出口实现了1.6%的正增长；今年1-4月我国进出口额累计增速更是达到了惊人的38.2%；我们认为伴随本轮疫情在欧美、印度等国家的反复，我国进出口增速超预期将是大概率事件。 2）由于我国出口商品的主要载体为集装箱，2020年我国主要港口集装箱吞吐量同样出现前低后高的趋势，1季度集装箱累计吞吐量增速负增长8.5%，全年则实现了1.2%的正增长；1Q2021我国主要港口吞吐量达到6582万标箱，同比增长19.3%。 集运产业链去产能叠加疫情阶段周转效率下降，使得供需差进一步放大：首先，受景气度低迷影响，集运2010年以来新订单及运力增速逐年下降，这导致2021年市场新增运力较少；同时疫情阶段，国内外港口、内陆物流网点操作效率明显下降，进一步导致运力、集装箱周转效率放缓，某种意义可以理解为有效运力供给小于名义运力，供需剪刀差进一步放大。 苏伊士运河的堰塞湖效应：3月因苏伊士运河临时堵塞，大量的航次挤压在运河周边，恢复通航后依然导致两个效应：1）挤压航次高密度到港欧洲，而欧洲港口操作效率难以大幅度提升，造成塞港和货物积压；2）返程航次也受到影响，远东缺箱未能缓解； 在上述供需因素的共同作用力下，2020下半年以来，主流干线的运价如脱缰野马快速增长，其中欧洲现货月度均价从年初1月的1048美金/TEU涨至年底12月的3067美金/TEU,美西线运价则从年初的1558美金/FEU涨至年底的3965美金；考虑到船型放大优势，上述运价的相对水平已接近2007年景气度高点；2021年由于海外疫情依然反复，本是春节淡季的集运运价依然坚挺，而近期印度、日本、欧洲等国的感染人数再