信达通信·产业追踪（26）：百度资本开支大幅增长；运营商半年报业绩亮眼

0请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM证券研究报告 Research Report2021年8月21日 百度资本开支大幅增长；运营商半年报业绩亮眼信达通信·产业追踪（26）蒋 颖 通信互联网行业首席分析师S1500521010002+86 15510689144jiangying@cindasc.com 1请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COMu【周投资观点】：n1）中国电信A股上市，后续移动也将回归A股，移动+电信A股上市募投资金将投向云网+5G等，有望利好通信全产业链，重点关注【硬科技龙头】宝信软件、中兴通讯、紫光股份等；n2）坚定看好工业软件/工业互联网，核心标的【宝信软件】等，在“碳中和”背景下，企业数智化转型势在必行，国内企业不断发力，在PLC、DCS、MES和CAX等工业软件上取得了重大突破，行业景气度持续攀升，未来国产化工业软件/工业互联网有望迎来“黄金十年”；n3）百度资本开支大幅增长+Aspeed月度营收持续正增长，重视云产业链（IDC、交换机路由器、光模块、服务器、云视频等）复苏性投资机会；n4）2021年上半年，5G基站积极推进，截至6月末5G基站总数达96.1万站，运营商新兴业务实现快速发展，5G套餐用户数与移动互联网流量均大幅增长，为智能网联汽车、物联网、工业互联网、云视频等为代表的5G应用的发展奠定了坚实基础，重点关注运营商、物联网、云视频等各大赛道优质标的。u【产业动态&投资观点】：n【云计算】百度云资本开支大幅增长，Aspeed月度营收保持正增长，云产业链逐步复苏。国内三大云巨头阿里、腾讯、百度2021年Q2资本开支整体为203.32亿元，环比增速从Q1的-8.56%提升至33.10%，其中，百度资本开支增长幅度较大，百度2021年Q2资本开支为24.96亿元，同比增长192.27%，百度从2020年Q4到2021年Q2连续三个季度资本开支同比保持三位数增长，同比增速分别为146.38%、175.05%、192.27%，环比增速从2021年Q1的-31.18%大幅提升至66.51%。Aspeed 月度营收数据去年的11、12月份改善明显，今年2月份开始，环比由负转正为5.83%，2月到7月，同比维持正增长水平，释放回暖与复苏迹象。重点推荐：【宝信软件】、【中兴通讯】、【光环新网】；重点关注：【紫光股份】、【奥飞数据】、【金山办公】、【星网锐捷】、【新易盛】、【中际旭创】、【亿联网络】等。n【运营商】三大运营商相继发布2021上半年业绩报告，成绩亮眼，5G时代运营商有望迎来2B端发展新机遇。根据运营商公告，中国联通总体经营情况稳步向好，发展质效不断提升，同时创新业务高速增长，竞争力和业务价值不断提升；中国移动业绩全面向好，CHBN市场全向发力，同时5G发展驶入“快车道”，扭转ARPU下滑趋势，物联网连接数首次超过个人客户，有望推动物联网应用快速落地；中国电信上半年收入利润实现双位数增长，公司在5G领域持续大规模投资，助力移动业务质量齐升，盈利能力持续改善，重回A股上市有望成为中国电信构建新发展格局的契机，通过引入战略投资人建立更牢固的资本纽带，更多元的业务协同，打造合作共赢生态。重点关注：【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】；各大应用赛道核心标的。核心观点 2请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COMn【互联网】腾讯控股业绩超预期，持续看好公司长期成长性。8月18日腾讯发布2021H1业绩，总营收达到2748.40亿元，同比增长23.28%，净利润实现903.54亿元，同比增长45.73%，整体增长势头依旧强劲。公司各业务板块均实现稳定增长，整体业务结构稳定，金融科技及企业服务业务板块快速发展，公司B端业务的价值进一步凸显。我们认为公司基本面优秀，依旧具备良好的成长性，未来伴随着反垄断的落地，公司有望在估值修复和业绩提振的戴维斯双击下迎来快速反弹。重点推荐：【哔哩哔哩】；重点关注：【腾讯控股】、【美团】等。n【云计算】紫光云深耕政务云领域，黑马首进市场前五。近日，根据IDC发布的《IDC：2020政务云服务运营市场研究报告发布——融合创新，走出内卷》，紫光股份旗下的紫光云以6.9%的份额首进政务云市场前五名，在基础设施厂商和政务数据治理解决法案中分别以13.19%，5.7%稳居前三。紫光云这次以黑马之姿首进政务云市场前五，是市场对于紫光云在政务领域业务的肯定，也将进一步助力紫光股份的“云芯”战略布局。重点关注：【紫光股份】。u【板块走势】：上周（8.16-8.20），通信（申万）指数下跌2.20%，在TMT板块中排名第一，动态市盈率为36.30，在TMT板块中市盈率排名第三。陆股通净流入方面，流入前五包括中国联通（2101万股）、宝信软件（442万股）、沙钢股份（332万股）、中际旭创（330万股）、梦网科技（301万股）；流出前五包括数码视讯（-680万股）、航天发展（-533万股）、捷成股份（-460万股）、星网锐捷（-411万股）、工业富联（-307万股）。u【重点公司】：n【本周重点】宝信软件、中兴通讯、紫光股份、哔哩哔哩、中控技术、金山办公、和而泰、新易盛、中际旭创、广和通、移远通信等。n【重点公司】IDC（宝信软件、光环新网、奥飞数据、秦淮数据、万国数据、科华数据、英维克等）；云计算SAAS（金山办公）；设备商（中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等）；光模块（新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信等）；云通信（视源股份、亿联网络、声网、会畅通讯、梦网科技等）；工业互联网/车联网/物联网（宝信软件、工业富联、中控技术、中兴通讯、虹软科技、和而泰、拓邦股份、涂鸦智能、广和通、华测导航、移远通信、美格智能、鸿泉物联、威胜信息等）；互联网（腾讯控股、美团、哔哩哔哩等）；军工通信/卫星互联网（七一二、上海瀚讯、中国卫通等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通等）等。u风险提示：5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。核心观点 3请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COMn产业观点及动态n产业数据追踪更新n产业投资逻辑n产业行情与新闻n投资建议与风险提示目录 4请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM云计算：百度资本开支大幅增长，云产业链逐步复苏n国内三大云巨头阿里、腾讯、百度2021年Q2资本开支整体为203.32亿元，环比增速从Q1的-8.56%提升至33.10%，其中，百度资本开支增长幅度较大：Ø1）阿里：阿里2021年Q2资本开支为109亿元，同比下滑18.66%，但环比大幅提升至80.37%；Ø2）腾讯：腾讯2021年Q2资本开支为69.36亿元，同比下滑26.73%，环比下滑10.32%，相对Q1有所收窄；Ø3）百度：百度2021年Q2资本开支为24.96亿元，同比增长192.27%，百度从2020年Q4到2021年Q2连续三个季度资本开支同比保持三位数增长，同比增速分别为146.38%、175.05%、192.27%，环比增速从2021年Q1的-31.18%大幅提升至66.51%。图：国内云巨头Q2资本开支环比改善资料来源：Wind，信达证券研发中心-100%-50%0%50%100%150%05000100001500020000250002017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2BAT资本开支（百万元）YOYQoQ图：阿里Q2资本开支环比改善-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%020004000600080001000012000140002018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2阿里购置物业及设备（百万）YoYQoQ图：腾讯单季度资本开支-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0200040006000800010000120001400016000180002018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2腾讯资本开支（百万）YOYQoQ图：百度Q2资本开支大幅提升-100%-50%0%50%100%150%200%250%05001000150020002500300035002018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2百度资本开支（百万）YOYQoQ资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 5请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM图：Aspeed 月度营收情况（百万新台币）云计算：Aspeed月度营收维持正增长nAspeed 月度营收数据去年的11、12月份改善明显，今年2月份开始，环比由负转正为5.83%，2月到7月，同比维持正增长水平，释放回暖与复苏迹象。资料来源：公司官网，信达证券研发中心-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003502020M12020M22020M32020M42020M52020M62020M72020M82020M92020M102020M112020M122021M12021M22021M32021M42021M52021M62021M7营收（百万新台币）QoQYoY 6请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP://WWW.CINDASC.COM腾讯：业绩超预期，各业务板块稳定增长n腾讯控股上半年业绩超预期，总营收实现2748.40亿元，实现同比增长23.28%。2021年8月18日，腾讯发布2021Q2业绩，单季度实现1393.79亿元的营业收入，同比增长20.79%。整体来看，腾讯在2021H1依旧保持了强劲的增长势头，总营收达到2748.40亿元，同比增长23.28%；净利润实现903.54亿元，同比增长45.73%。分业务板块来看，公司的增值服务/金融科技及企业服务/网络广告业务均实现稳定增长，分别占比52.8%/29.6%/16.32%，整体业务结构稳定，依旧具备充沛的增长动能。n腾讯的金融科技及企业服务业务板块增长强劲，2021Q2实现420亿元的收入，同比增长40%，企业微信、腾讯会议和腾讯文档等toB产品逐渐普及，公司B端业务的价值进一步凸显；在增值业务方面，腾讯继续保持第一名的位置，微信和WeChat的MAU合计为12.5亿，QQ移动端MAU达到5.91亿，公司的游戏业务继续保持增长，游戏出海势头强劲，头部游戏的IP价值凸显；大文娱板块形成联动效应，爆款视频拉动板块增长；社交及其他广告收入方面主要受到微信资产的推动，整体广告收入稳定，越来越多的广告主采用小程序作为登录页面带来了更高的销售转化率和收入增长。图：腾讯控股营收及净利润情况资料来源：Wind，信达证券研发中心图：腾讯控股主营业务拆分资料来源：Wind，信达证券研发中心0%10%20%30%40%50%60%70%0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2017H12018H12019H12020H12021H1总营收（亿元）净利润（亿元）总营收YoY净利润YoY05001,0001,5002,0002,5003,0002019H12020H12021H1增值服务金融科技及企业服务网络广告其他产品 7请务必阅读最后