餐饮旅游行业周报：龙头基本面韧性强，带动板块强势领涨

HeaderTable_User 1234877395 1761028795 HeaderTable_Industry 13020200 看好 investRatingChange.same 173833545 行业周报 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary ⚫ 行情回顾：本周沪深300指数上涨3.67%，餐饮旅游行业指数本周上涨7.75%。个股表现方面：表现较好的个股为首旅酒店、锦江股份、新智认知、中国国旅、九华旅游。 ⚫ 行业要闻：（1）中国多地景区推门票减免政策 为冬季旅游攒人气。11月1日，中国吉林、西藏等多地景区推出门票减免等系列优惠政策，吸引海内外游客在冬季赴当地旅游，共享发展红利。（2）日本将于2019年1月1日再放宽签证政策。国务院总理李克强与安倍晋三在人民大会堂进行了会谈。日本方面决定将放宽对中国游客的签证发放条件。（3）西藏实行旅游优惠政策 今冬可免费参观布达拉宫。布达拉宫自11月1日起至明年3月15日将实行免费参观。在此期间，游客可持有效身份证件到窗口领取免费参观劵。 ⚫ A股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）中国国旅：公司公布2018三季报，前三季度营收341.01亿元/+64.39%，归母净利润27.05亿元/+41.79%，扣非归母净利为26.93亿元/+42.50%；（2）首旅酒店：公司公布2018三季报，前三季度营收63.69亿元/+0.90%，归母净利润8.01亿元/+45.62%，扣非归母净利为6.64亿元/+21.89%；（3）锦江股份：公司公布2018三季报，前三季度营收109.57亿元/+9.23%，归母净利润8.72亿元/+22.51%，扣非归母净利为6.77亿元/+36.99%。 ⚫ 本周建议组合：中国国旅、广州酒家、宋城演艺、三特索道。 投资建议与投资标的 ⚫ 上周餐饮旅游板块三季报已披露完毕，板块三季报整体营收增速23.85%（A股平均12.43%），在所有板块中表现较好，在市场对经济悲观预期中，行业基本面体现出较强韧性；特别是国旅及酒店等板块龙头，在市场消费白马普遍季报低于预期的情况下，仍保持了较高增速，在市场有所回暖的情况下，也带动了餐饮旅游板块本周强势领涨反弹，我们前期反复强调的板块配置价值显现。展望后市，尽管市场对反弹的持续性有所分歧，我们认为1）餐饮旅游板块基本面的韧性及良好支撑依旧存在，前期超跌后行业整体市盈率仅24 倍，处于历史大底水平，性价比仍高2）核心策略仍是坚定把握中长期成长逻辑通顺、个股确定性强的优质行业龙头，重点推荐中国国旅、广州酒家、宋城演艺等 3）若对反弹的持续性信心强，可重点关注并适当左侧布局个股逻辑及基本面优秀、显著超跌的品种，推荐三特索道、锦江股份、首旅酒店、中青旅，关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、曲江文旅、云南旅游等。 ⚫ 继续维持对旅游行业18年看好观点，具体投资建议如下：（1）免税行业：坚定推荐中国国旅，看到2020年仍有很大空间，以存量业务净利率提高+政策推动规模提升为主要实现路径。（2）酒店行业：酒店长逻辑没有问题。β部分尽管商旅需求可能会随经济有所波动，但目前供需关系的改善我们认为在2年内基本是不可逆的。叠加今年下半年起主动管理（经济型翻牌，更多中端迈过培育期，费用的逐步管控）的α收益，我们认为国内的两家酒店龙头仍有较高的性价比和绝对收益空间。推荐锦江股份、首旅酒店；（3）自然景区：自然景区整体板块已跌穿估值大底（非典、地震等），随着国有景区降价的预期逐步落实+规律性的中秋节前一个月的旺季行情，我们认为超跌的众多自然景区有望迎来一波估值修复行情。由于市场关注度降至冰点，我们认为部分不存在降价可能的民营景区存在错杀，有更大的预期差。推荐三特索道、关注天目湖，以及超跌景区丽江旅游、峨眉山A、黄山旅游（4）防御性白马：我们认为波动较大的市场中，具备稳健盈利，高确定性/ROE/利润率，优秀现金流的公司会更受青睐，部分估值合理、质地优秀的防御性品种亦有望成为资金蓄水池，走出较好行情，在目前时间有很高的配置价值。推荐宋城演艺、中青旅，广州酒家。 风险提示：系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等 Table_Title 行业龙头基本面韧性强，带动板块强势领涨 餐饮旅游行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 餐饮旅游 报告发布日期 2018年11月04日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 王克宇 021-63325888-5010 wangkeyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518010001 Table_Contacter 联系人 董博 dongbo1@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 国旅海免整合落地，积极把握布局机会！ 2018-10-28 超跌带来更强性价比，继续看好中国国旅！ 2018-10-21 重视板块抗跌属性 把握确定性 2018-10-14 -11%0%11%22%32%17!/0517!/0617!/0717!/0817!/0917!/1017!/1117!/1218!/0118!/0218!/0318!/04餐饮旅游沪深300 旅游行业行情回顾 本周沪深300指数上涨3.67%，创业板指数上涨6.74%。餐饮旅游行业指数本周上涨7.75%。景区版块上涨5.79%，旅行社上涨8.04%，酒店板块上涨11.53%，餐饮版块上涨8.84%。个股表现方面：表现较好的个股为首旅酒店、锦江股份、新智认知、中国国旅、九华旅游，跌幅较大的个股为众信旅游、云南旅游、腾邦国际、大连圣亚、三湘印象。 图1：餐饮旅游与沪深300指数收盘价走势（一年） 图2：餐饮旅游与沪深300指数收盘价走势 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：行业子版块涨跌幅 表1：A股餐饮旅游版块本周涨跌幅前五名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 涨幅前五 600258.SH 首旅酒店 15.59 600754.SH 锦江股份 12.53 603869.SH 新智认知 9.69 601888.SH 中国国旅 9.48 603199.SH 九华旅游 9.16 跌幅前五 002707.SZ 众信旅游 -3.70 002059.SZ 云南旅游 -2.32 300178.SZ 腾邦国际 0.00 600593.SH 大连圣亚 2.38 000863.SZ 三湘印象 2.47 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%餐饮旅游(中信)沪深300(10.0)(5.0)0.05.010.0沪深300餐饮旅游(中信)0.02.04.06.08.010.012.014.0景区旅行社酒店餐饮上周涨跌幅（%）本周涨跌幅（%） 图4：行业个股一周涨跌幅 数据来源：Wind，东方证券研究所 旅游行业一周要闻 行业新闻与政策 中国多地景区推门票减免政策 为冬季旅游攒人气。11月1日，中国吉林、西藏等多地景区推出门票减免等系列优惠政策，吸引海内外游客在冬季赴当地旅游，共享发展红利。吉林长白山1日正式兑现承诺，面向全球游客实行为期半年(每年11月1日至次年4月30日)的免除西、北景区门票政策。长白山管委会官方表示，此举旨在让海内外游客共享长白山旅游的发展红利。 资料来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1615989294674204969&wfr=spider&for=pc 西藏实行旅游优惠政策 今冬可免费参观布达拉宫。记者从西藏旅游部门获悉：作为“冬游西藏”优惠政策的一部分，布达拉宫自11月1日起至明年3月15日将实行免费参观。在此期间，游客可持有效身份证件到窗口领取免费参观劵。布达拉宫每年5月1日至10月31日旺季票价为200元，11月1日至次年4月30日淡季票价为100元。免费参观期间，为了维持良好的游览秩序，并避免木质建筑压力过大，当客流量超过5000人时，会启动应急预案，开放今年8月新开辟的2号参观线路，增加2000人的接待量；当客流量达到7000人上限时，将不再开放。 资料来源：http://news.cctv.com/2018/11/02/ARTIod3jrfojhhuBViNBXoFV181102.shtml 日本将于2019年1月1日再放宽签证政策。10月27日，日本首相安倍晋三结束了为期3天的对华访问，搭乘专机回国。此次安倍晋三访华是时隔7年后日本首相首次专程访华。10月26日，国务院总理李克强与安倍晋三在人民大会堂进行了会谈。日本媒体报道，在此次会谈中，日本方面决定将放宽对中国游客的签证发放条件。 资料来源：http://news.ifeng.com/a/20181028/60132138_0.shtml -5.00.05.010.015.020.0首旅酒店锦江股份新智认知中国国旅九华旅游宋城演艺凯撒旅游黄山旅游国旅联合华天酒店岭南控股长白山*ST藏旅中青旅西安旅游号百控股西安饮食金陵饭店曲江文旅桂林旅游北京文化峨眉山A张家界大东海A三特索道丽江旅游全聚德三湘印象大连圣亚腾邦国际云南旅游众信旅游 国务院办公厅：鼓励发展租赁式公寓、民宿客栈等旅游短租服务。该方案还对旅游领域其他新兴发展趋势予以明确鼓励：包括制定出台海南建设国际旅游消费中心实施方案。及时总结59国外国人海南入境旅游免签政策实施效果，加强出入境安全措施建设，为进一步扩大免签范围创造条件。制定出台自驾车、旅居车营地建设相关规范。逐步放开中外合资旅行社从事旅游业务范围，加强与国际旅游组织的合作。制定出台邮轮旅游发展规划、游艇旅游发展指导意见。出台实施进一步促进乡村旅游提质升级的政策措施。 资料来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1614401980769536162&wfr=spider&for=pc 在线旅游 提直降代后，OTA与航司的博弈与挣扎。2018年7月，民航局发布退改签新规，其中特别对OTA提出要求：该类主体要严格执行航空公司退改签收费标准，不得擅自更改航空公司的退改签收费标准，严禁在退改签收费标准之外向旅客加收额外费用；在旅客购票过程中，该类主体要清楚告知旅客退改签收费标准等条件；OTA平台应加强对平台机票销售的管理，督促、监督平台上的机票供应商严格执行航空公司的退改签收费标准，对违规操作的销售代理企业坚决予以清退，严禁为未经航空公司授权的销售代理企业提供客票销售渠道，严防为“爬虫”抢占机票提供转卖渠道。 资料来源：http://www.pinchain.com/article/175087 携程:进博会促带娃出行 家庭房预订增长超500%。11月5日，首届中国国际进口博览会将在上海开幕。根据上海市政府办公厅发布的通知， 11月5、6日调整为休息日，11月3日、11日调整为工作日。这意味着，11月4日—6日成为了一个专属于上海市民的小长假。携程酒店大学数据研究中心的数据显示，85%以上的游客都选择在11月4日就出发，避开展会第一天的最高峰。11月4