Boss直聘（BZ.O）是最大的在线招聘平台，2021Q1公司MAU同比+71.8%至2490万。在线招聘行业增长潜力大，2020年线上招聘服务市场规模为552亿，线上渗透率32%，2025年或提升至50%，市场规模达2234亿元，21-25年CAGR为32.2%，公司作为行业龙头公司，有望分享行业成长蛋糕。付费率攀升，业绩兑现可期：2020年，公司平台经验证企业用户付费率为19.6%，预计21全年将达25%，付费率攀升叠加用户基数扩大，公司2021年有望实现扭亏为盈。大规模求职者+招聘者，形成强网络效应：截至2021Q1末，公司注册求职者数量达到8580万，注册企业用户数量为1300万。直聊模式助力高效招聘：传统模式下，招聘服务以简历为中心，信息单向传播，且招聘人员身份单一。而Boss直聘为招聘者和求职者提供直接沟通的场所，实现信息即时的、双向的流通，高效的交流模式吸引众多老板入住。AI推荐优化用户体验，提升付费意愿：公司利用特有的算法和机器学习技术，避免了用户不断修改搜索输入并获得低相关度的结果，直接向求职者和招聘者精准投放相关职位发布和候选人推荐，将合适的人和职位联系起来，优化用户使用体验，抬升用户粘性。预计公司2021-2023年EPS分别为人民币1.59/3.90/7.94元。我们将其对标同道猎聘、SEEK和RECRUIT，2023年平均PE为34.33倍，我们给予2023年Boss直聘与行业平均一致的35倍估值，对应市值172亿美元，目标价43.07美元，首次覆盖给予“买入”评级。
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