数据安全和隐私计算站风口，等保和关保再启增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 软件与服务 [Table_IndustryInfo] 信息安全深度剖析3 超配 （维持评级） 2021年08月18日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 数据安全和隐私计算站风口,等保和关保再启增长  数据严格治理是大势所趋，政策密集推动数据安全建设 数据已经成为新生产要素，当前数据泄露事件频出，叠加互联网行业数据监管趋严，数据安全成为建设重点。数据安全强调数据生命周期的保护，需要技术、产品、管理多方协作，建设体量不亚于网络侧安全。当前《数据安全法》即将在9月1日正式实施，各地数据安全条例逐步落地，政策节奏和推进速度明显加快，数据安全产品有望开启高增长。  数据交易探索3.0模式，隐私计算开启千亿市场 上海成立全国数据交易联盟，利用智能合约、区块链、多方安全计算技术探索数据交易3.0模式，有望盘活数据交易市场。隐私计算正走向成熟，我国具备技术优势和生态环境，尤其是政府领域数据利用。Gartner预测市场有望达到150亿美金，安恒信息和奇安信已推出隐私计算产品。  安全产业增长有望加速，安全投入比持续提升 安全产业规模IDC、信通院、工信部口径有所不同。工信部规划 2023 年网络安全产业规模超过2500亿，以工信部数据计算，复合增速要达到18.62%；与IDC复合增速17.9%接近，相比历史增速有所提升。安全投入比计算，IDC和工信部计算均不超过3%；从第三方安全预算调研，2021年各行业增速明显。政府、电信等行业安全投入有望率先达到10%。  等保2.0测评带来确定性增量，关保接力为安全预算增长再添筹码 等保2.0的测评报告模板发生了重大修订，扣分制导致企业过关难度剧增。新模板将数据作为独立测评对象，进一步提升数据安全的必要性。同时，新模板带动了态势感知、APT等新产品采购。《关键信息基础设施安全保护条例》终出台，关保在等保和密评基础上进一步严格，明确了机构设置和经费支持，政企安全预算有望再增长。  投资建议：看好网络安全板块，关注数据安全卡位厂商 数据安全带来新成长赛道，政策推进为行业带来预算增长。网络安全板块集体股权激励，验证当前产业发展信心。重点关注安恒信息、奇安信、绿盟科技、启明星辰、迪普科技、深信服等。  风险提示：政策推进不及预期；疫情反复影响IT支出；行业竞争加剧。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021E 2022E 2021E 2022E 688023 安恒信息 买入 299.00 221 2.58 3.76 115.89 79.52 688561 奇安信-U 买入 93.65 636 -0.13 0.48 - 195.10 300369 绿盟科技 买入 19.90 159 0.52 0.69 38.27 28.84 002439 启明星辰 买入 30.40 284 1.13 1.42 26.90 21.41 300768 迪普科技 买入 39.50 158 0.90 1.17 43.89 33.76 300454 深信服 买入 260.00 1076 2.49 3.45 104.42 75.36 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《海外科技跟踪：海外科技跟踪—谷歌首次自研智能手机处理器，Facebook战略布局元宇宙》 ——2021-08-10 《国信证券-工控系统行业报告：看PLC、DCS、SCADA市场的中国机遇》 ——2021-07-28 《海外科技跟踪：海外科技跟踪—微软发布Windows365，自动驾驶汽车初创企业Aurora拟上市》 ——2021-07-26 《海外科技跟踪：海外科技跟踪—3nm芯片最快于明年投产，券商平台Robinhood上市在即》 ——2021-07-12 《国信证券-地产数字化专题—全球3D云设计软件龙头厂商（群核科技）》 ——2021-07-10 证券分析师：熊莉 E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：库宏垚 电话： 021-60875168 E-MAIL： kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2A/20O/20D/20F/21A/21J/21上证综指软件与服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 数据安全是产业发展新方向，等保2.0和关保等政策带来确定性增量，网络安全行业均大为受益。互联网监管趋严，叠加《数据安全法》推出，数据安全成为新建设重点。隐私计算逐步成熟，成为数据安全的新衍生，千亿市场为安全厂商打开新成长空间。等保2.0测评变化，以及关保在等保基础上更为严格的要求，为行业预算带来确定性增长。网络安全板块集体股权激励，验证当前产业发展信心。重点关注关键技术和市场卡位厂商：安恒信息、奇安信、绿盟科技、启明星辰、迪普科技、深信服等 核心假设或逻辑 第一，数据被定义为新“生产要素”，《数据安全》法即将在9月1日正式实施，各地迅速出台数据安全条例，数据安全是下一轮安全建设重点。 第二，隐私计算技术不断发展成熟，成为数据安全发展的新方向，我国具备技术优势和生态环境，千亿市场打开安全行业新发展空间。 第三，等保2.0测评模板变化巨大，导致原来普遍80、90分过关的企业现在可能只有60多分，甚至更低。关保针对关键信息基础设施，是在等保2.0基础上的进一步要求。为了确保等保和关保测评通过，安全预算投入必然会增加。 与市场预期不同之处 第一，市场认为互联网监管催化的数据安全仅是情绪炒作。滴滴事件后，安全板块情绪高涨明显。我们认为，数据安全事件频出，其关乎每个个体，政策不断推出，相关技术和产品持续在验证，是推动安全产业下一轮增长的关键。 第二，市场认为数据交易难有成功模式。我们认为，早期数据交易所不温不火是技术发展的必然探索。隐私计算为数据安全提供了新的模式，我国在该领域具备技术优势和生态环境，隐私计算有望成为安全厂商新一轮成长动力。 第三，市场低估了等保2.0测评变化和关保给行业带来的确定性增量。等保2.0新模板将数据作为独立测评对象，进一步提升数据安全的必要性。同时，新模板带动了态势感知、APT等新产品采购。关保虽然从2017年就已经提出，但正式文件已发生较大变化，明确了机构设置和经费支持。关保是在等保2.0基础上更为严格的要求，因此各行业安全预算均有望增长。 股价变化的催化因素 第一，网络安全政策持续推出和发酵，资金支持得以保障。等保2.0测评模板变化、数据安全法推进、关保在等保2.0上更进一步，为行业带来切实增量。 第二，数据安全社会影响不断扩大，隐私计算产品及商业模式持续落地。信息安全事件直接催化板块热情，数据安全建设成为各类机构的新重点。隐私计算成功落地，有望为安全行业打开新市场空间。 第三，网络安全行业公司业绩持续高增长。四季度有望看到新政策带来的订单增长，进一步增强明年向好的确定性。各厂商数据安全、云安全等各类新产品有望逐步放量，带动公司业绩和估值提升。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，各类信息安全政策实施力度不及预期。 第二，疫情反复和经济下行环境中，IT支出下降。 第三，行业竞争加剧，全行业盈利能力下滑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 数据严格治理大势所趋，数据安全成为建设重点 ......................................................... 5 如何理解网络安全和数据安全 .............................................................................. 5 数据安全不容忽视，严格治理成为大势所趋 ........................................................ 6 数据安全产品和技术众多，市场空间广阔 ............................................................ 7 互联网监管发酵，网络和数据安全政策密集出台 ....................................................... 10 滴滴事件持续发酵，互联网安全审查程度空前 ................................................... 10 数据安全成为当前建设重点，各地方加速落地 ................................................... 12 数据安全建设成新篇章，隐私计算开启千亿市场 ....................................................... 13 传统数据交易所举步维艰，上海开启探索数据交易3.0新模式 .......................... 13 隐私计算成为数据安全新蓝海，我国具备技术和场景优势 ................................. 15 安全产业规模和投入再梳理，等保和关保催化带来切实增量 ..................................... 17 当前网络安全市场规模到底如何？ .................................................................... 17 网络安全占IT投入比到底是多少？ ................................................................... 19 等保2.0测评标准变化，再强调数据安全，直接带动网安新品放量 ................... 20 《关键信息基础设施安全保护条例》再接力，安全预算增长再添筹码 ............... 23 行业高增长确定性十足，重点关注数据安全厂商 ....................................................... 25 全行业股权激励，行业高增充满信心 ................................................................. 25 安恒信息——数据安全起家，数据安全岛布局隐私计算 .................................... 25 奇安信——数据安全增长快，发布隐私计算产品 ............................................... 26 绿盟科技——亿赛通DLP优势明显，数据安全运营平台应运而生 .................... 27 启明星辰——数据安全不容小觑，2020年收入规模约6亿 ............................... 27 迪普科技——运营商领域数据安全有望发力 ...................................................... 28 深信服——将AI技术引入数据分类分级 ...............................................