宁德时代（300750.SZ）是全球锂电龙头，受益于电动化和储能双黄金时代。公司拥有广泛的客户基础，和特斯拉、宝马、戴姆勒、蔚来、理想、小鹏、长城等国内外主流车企均有合作。公司和长城签订十年战略协议，和特斯拉续签长单至2025年。特斯拉此前提到未来三分之二车型将采用磷酸铁锂电池，我们预计宁德将有望为特斯拉海外工厂供货，海外份额有进一步提升的空间。公司研发投入力度大，持续创新开拓。2020年提出CTP方案，可显著降本增效。2021年7月发布第一代钠离子电池，电芯单体能量密度达到160Wh/kg，并预计在2023年基本实现产业化。公司技术长期保持行业领先水平，在国内外厂商中拥有较强竞争力。公司积极推动中上游合作，成本优势强于同行。今年公司已先后和德方纳米、富临精工、天赐材料、永太科技等企业达成合作关系，积极布局磷酸铁锂、电解液、6F等上游供需偏紧的原材料，确保公司供应链稳定。公司8月13日公告拟定增不超过582亿元，用于五大生产基地共计137Gwh锂电池和30Gwh储能电柜的新产能投资，在储能领域的布局明显加速。随着国内新型储能支持政策正式落地，储能迎来高速发展期，到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。全球维度来看，储能市场大有可为，彭博新能源预测2050年全球储能装机达到1676GW/5827GWh。公司积极扩产，夯实行业地位，有望享受电动化和储能双重发展红利。预计公司2021-2023年三年实现收入1032.9/1482.7/2209.8亿元，实现归母净利润112.9/165.2/248.0亿元，对应估值99.0/67.7/45.1倍，维持“买入”评级。
